市值超过2万亿,贵州茅台凭什么?
贵州茅台2022年报解读,直播回放如下
当年贵州茅台的市值已经超过了2万亿。
去年贵州省2.02为万亿元。
一个贵州茅台的市值,竟然等同于去年贵州一个省的GDP。这种对比是否合理我们姑且不论,但是这的确反映出贵州茅台强大的业务能力和印钞能力,特别是在读完2022年年报以后,公司自身的抗打抗跌能力,叫人着实佩服。
虽然我们一直在寻找管理层优秀的企业,但是,茅台这种任它高管频繁变动,依旧能够吊打同行的企业,不是更叫人佩服吗?茅台本身就是块优质资产,还是别人无法复制的那种。
一、城头变幻大王旗
鲁迅曾说,“梦里依稀慈母泪,城头变幻大王旗”。睡梦里仿佛看见慈祥的母亲正为我担忧落泪,而城头上还在变换着军阀们的各色旗号。
贵州茅台的年报洋溢着喜庆和美感,这句诗用在这里是不相符的;但是“城头变幻大王旗”叫人不禁想起贵州茅台近年来频繁的一把手变动,重点是,下台后的高管竟然出现在了反腐倡廉电视节目中。
年报里有公司发展战略的介绍,基本上每个领导上台后就要重新换个口号,甚至同一个领导在位时,公司战略也在频繁变动。我们把贵州茅台拟人化,它像不像一个已经百毒不侵的孩子?就算别人再折腾,它也能茁壮成长。
前段时间我们解读万华化学年报的时候,也提到了公司战略;贵州茅台的战略风格,跟万华化学截然不同。
第一,万华化学战略简单直接直奔重点,没有废话。
以客户需求为先导,
以技术创新为核心,
以人才为根本,
以卓越运营为坚实基础,
以优良文化为有力保障,
以资本运作为辅助手段,
围绕高技术、高附加值的化工新材料领域实施一体化、相关多元化、精细化和低成本的发展战略,致力于将万华化学发展成为全球化运营的一流化工新材料公司。
你可能会说茅台公司战略的风格,是国企性质决定的;但是,万华化学也是国企,它的实控人也是国资委。
第二,万华化学公司战略至少10年未变。
上述公司战略那段话,自从被写在2011年年报里,以后每年的公司年报都会把公司战略重复一遍,没有改过一个字,重复了12年。
也就是茅台抗跌经得住折腾,要是换了个底子不好的企业,可能早就被玩坏了。就算城头变幻大王旗,贵州茅台的ROE始终优秀,一直在30%左右。
二、消费场景受限,但是茅台业绩依旧增长
顺鑫农业2022年年报里提到这么一段话:
报告期内白酒消费场景减少,尤其是对中低端白酒产品影响甚巨,导致白酒消费频次被动减少。既然白酒消费场景减少,白酒消费频次减少,那么:
贵州茅台的业绩为什么会增长?
买茅台酒的都是哪些人?
这些消费人群都有哪些特征?
难道买茅台酒的人,其消费能力特别稳定,几乎不受经济下行的影响?
我们来看几个数据,看看贵州茅台去年到底有多牛。
公司营业收入为1241亿元,同比增长16.87%;
扣非净利润为627.16亿元,同比增长19.55%;
公司整体毛利率为92%;
茅台酒的毛利率为94.19%;
直销渠道的毛利率为96.20%;
i茅台的毛利率为95.26%!
再从产销量数据看,千万不要以为贵州茅台只会通过产品提价增加收入,人家的产品销量也是增长的。
2022年,茅台酒销量同比增长4.52%,系列酒销量同比增长0.32%,并且两者的收入增速都超过了15%。这又回到了前面那个问题:
既然白酒消费场景受限,为什么茅台酒的销量是增长的?
既然消费疲软消费能力下降,为什么茅台酒提价还有人买?
或许茅台酒的消费群体,根本就不是普通人能理解的。
突然想起网上的一段话:
没必要吐槽LV的包太贵,因为它根本就不是卖给普通工薪阶层的。省吃俭用才能买一个包?抱歉,您可能根本就不是LV的目标顾客。
从表面看,贵州茅台业绩逆势增长,是因为公司抗跌,公司有竞争力。
再进一步看,其实这是因为茅台的购买群体抗跌抗摔打,他们能够在消费疲软的环境中持续购买,才会有茅台业绩的持续增长。
茅台酒产品再好,也得有人愿意买单;这些人既有购买意愿,又得有购买能力,而且购买能力可能更重要。
贵州茅台绑定了有经济实力的那些人,那些人有实力穿越周期穿越牛熊,茅台才能穿越牛熊。茅台酒,真的不是大众消费品。
再联想到前段时间在张家界天门山跳崖的4名游客,真是感慨万千,不知道该说什么了。
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