“周杰伦”能否撑起一个IPO?巨星传奇第四次赴港上市
主营产品魔胴咖啡销售腰斩,主打减肥减脂被称“智商税”
4月11日,港交所官网显示,巨星传奇集团又提交了上市申请资料,此前在2021年9月、2022年3月和2022年10月公司三次交表,但都因财务资料过期而失效。此次公司将财务资料从截至2022年半年末更新到截至2022年末。
巨星传奇披露期主要收入来源是靠周杰伦带流量的一款微商产品——“魔胴防弹咖啡”,主打减肥减脂,因不菲的售价和高毛利率,2019年该咖啡业务占到公司营收的83%。
但是该款产品从上市起争议就比较大,有消费者认为能减肥并分享经验,有的则认为是妥妥的“智商税”。伴随争议声,魔胴咖啡近两年销售情况急转直下,销售额从2020年的3.33亿元来到2022年的1.51亿元,腰斩不止。
从商业模式来看,巨星传奇更像是一个“集成商”。流量严重依赖周杰伦,周杰伦母亲和经纪人方面也被认定为控股股东之一。咖啡等微商产品则是全部外包生产,为一家叫衡美集团的公司。公司渠道也不是自己的,而是采取“分销商+经销商”的多级分销模式。披露期公司基本面相对脆弱,业绩波动较大。
在公司这份700多页(包含待编撰空白内容)的招股书申报稿中,“周杰伦”这三个字出现了366次,也就是说基本是每两页就要提及一次。公司称,“于2019年及2020年,我们的大部分专有明星ip均围绕在华语社区享誉20多年的超级巨星周杰伦先生为中心”。“我们与周杰伦先生的艺人经纪公司杰威尔音乐签订为期十年的ip授权协议”。
公司主要收入贡献还是来自“周杰伦”,在新零售方面,2019至2022年贡献度为83%、72.8%、64.8%及45.2%;在以周杰伦为中心的ip创造及营运方面,期间贡献度分别为5.7%、19.6%、9.1%及13.3%。两块收入合计,“周杰伦”贡献占营业收入比重达到88.7%、92.4%、73.9%、58.5%。
基于此,股权上也体现出周杰伦的脉络。马心婷、杨峻荣、叶惠美、陈中是巨星传奇上市主体的控股股东,四人已经签订了一致行动协议,合计持股64.47%。叶惠美是周杰伦的母亲,杨峻荣是周杰伦的经纪人,也是周经纪公司杰威尔音乐公司的负责人,马心婷是周杰伦多年的商业合作伙伴,陈中则是周杰伦经纪公司的董事。
除了集成明星IP和外包产品,公司的销售渠道也不是自己的,而是高度依赖一家由自然人李婷经营的公司“昆山汀奢”。招股书称,李婷是昆山汀奢的关键人员,“一直与我们密切合作”:一是建立、开发及管理昆山汀奢分销产品的分销网络;二是自魔胴咖啡推出以来,为扩大分销网络进行产品推广。
招股书显示,2018年、2019年、2020年及2021年,公司的分销网络分别由36名、74名、575名及699名分销商以及639名、2719名、16519名及18871名经销商组成。而截至2022年12月31日,公司分销网络包括742名分销商及16044名经销商。不难发现,公司的分销商和经销商极不稳定,波动非常大。2022年来看,增加了2545个经销商,但减少了5372个,净减少2800余个。
庞大的多级分销网络加不菲的售价,公司一度被质疑成传销。幸运的是,根据昆山市场监督管理局的审查意见,公司的社交电子商务活动不构成“中国法律法规下的传销”。
公司也显然意识到严重依赖周杰伦带来的风险,近年有采取一些丰富明星IP的动作,包括开拓庾澄庆以及此前突然爆火的刘畊宏等,以进一步丰富公司的明星组合及IP项目。
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