龙头股上涨超500%，存储芯片迎来反转了吗？

　　算力、算法以及数据要素，是目前市场热点AI行情逻辑最硬的两个分支。前期GPU、服务器、光模块等算力板块已大涨，而在近期大模型密集发布背景下，数据、算力要素板块一直在发酵调整，AI的炒作也从应用端扩散到了硬件端，算力需求大提升，芯片行业有望受益。半导体板块这几个月断断续续上涨，年内涨幅超过30%。这两天半导体板块很活跃，尤其是存储类芯片涨幅突出，随着行业库存周期见底预期到来，以及受益AI火热，提高了这类存储芯片的需求，像佰维存储从去年年底的低点反弹到现在，累计涨幅已经超过500%。存储芯片具有很强的通用性，市场中的大厂商会根据行业的景气程度来调整产能，所以存储器芯片周期很长，不过这类存储芯片的逻辑与光模块差不多，都是受益于这波人工智能领域的发展，随着人工智能这一领域的增长，算力端又成为该主线上涨幅最大的支线，可能会扩大厂商对存储类芯片的采购。

　　这两年消费类电子产品市场持续走弱，存储芯片市场处于供过于求、价格持续下降的情况。比如去年下半年日本NAND Flash厂商铠侠宣布，为了应对市场需求的不断下降，减少日本四日市以及北面的NANA Flash工厂30%的产能。

　　DRAM市场总量也持续萎缩很久了。去年在疲弱的经济状况和高通胀率下，全球范围内个人电脑、智能手机和其他消费电子产品的需求转弱，也减少了市场对DRAM需求。从全球各个厂商的业绩中也能略知一二，像去年第四季度三星的DRAM销售收入达到54.05 亿美元，环比减少23.6%，市场份额44.5%。美光在同期的DRAM 收获了28.29亿美元，也是环比呈现的下跌趋势，减少了41.2%。再比如南亚科技也是如此，去年第四季度里的DRAM收获2.53亿美元，环比减少30.3%。

　　

　　我们上面说过，存储芯片极具通用性，厂商会根据行业的景气程度来调整产能，所以存储器芯片周期很长。目前各个厂商的库存仍有不少，像美光受下游需求疲软影响，其库存水位逐步增加，今年第一季度美光的库存位置已达近三年最高点，达到81.29亿美元，环比 2022年第四季度增幅超18%。

　　今年4月7日，芯片巨头三星披露的初步核实数据显示，按合并财务报表口径，第一季度营业利润6000亿韩元(约合人民币31.3亿元)，同比暴跌96%，低于分析师平均预估的1.42万亿韩元，并创下了2009年以来的新低；第一季度的销售额为63万亿韩元（约合人民币3288亿元），同比下降19%，亦低于预估的64.57万亿韩元。之后三星称，将把存储芯片产量削减到“有意义的水平”。而在此之前，三星的态度是“不会人为减产”。

　　由于全球半导体行业需求放缓，在1600亿美元的存储芯片市场上，三星的半导体部门损失了约30亿美元。数据显示，截至2022年年底，三星的库存增加到52.2万亿韩元，因为该公司在需求崩溃的情况下仍坚持正常生产。而其竞争对手SK海力士、美光科技则大幅削减了产量。三星在减少投资、减产的动作一直非常保守，这导致其利润放缓的程度比同行更严重。

　　大厂商的减产意味着存储芯片市场确实疲软，整个半导体芯片市场同样表现疲软，根据美国半导体产业协会SIA统计，2023年1月全球半导体行业销售总额为413亿美元，同比下降18.5%，环比下降5.2%。同期，我国半导体市场销售额为117亿美元，同比下降32%。美国半导体产业协会最新数据来看，2023年2月全球半导体销售额总计397亿美元，环比下降了4%，同比大跌20.7%，创2009年以来最大的跌幅。

　　不过由于市场周期性、下游需求疲弱及库存高企等因素影响，Gartner预测今年全球半导体销售额将首次呈现负增长，比2022年萎缩6.5%到5627亿美元。

　　销售负增长的背后，半导体产量也没有增加，根据国家统计局数据，2010年之后我国半导体产量逐年增长，从414亿块涨到了2020年的2,612亿块，2021年更是迅猛增长至3,594亿块，同比大幅增长37.6%，但是去年因为存货、库存比较多，项目重复建设，产能出现负增长。今年上半年缓和之后，下半年随着库存消耗，产能将出现提升，预计增长6%达到3,400亿块。

　　相应的，三星、小米、OPPO、vivo等手机企业都出现了增加订单的情况，像三星释放的订单居多，涵盖了高中低三个段位的机型。OPPO涉及加单的几款机型为Find N2 Flip和A系列走量机型，小米和vivo则分别加单了小米13和X90系列等特定机型。算是结束了去年下半年以来供应链砍单减产的下行趋势。

　　不过在一个行业进入困境的时候，总有新的曙光出现，存储器市场迎来了新的热点新的机会，AI就是这个新的机会。

　　AI的发展给存储芯片市场的需求带来了很高的预期，IDC进行过预测，至2025年，我国的数据存储容量将达到48.6ZB，占全球的27.8%。AI技术对算力的需求刺激了包括服务器在内的高运算能力服务器的需求，美光数据曾有过计算，人工智能服务器里的DRAM内容是普通服务器的8倍，NAND内容将是普通服务器的3倍，行业里只有更大容量的存储器和更高速率的存储器会是算力数据迭代运算的关键支撑。所以人工智能对算力的需求会增加对AI服务器硬件的需求。

　　AI 正在为芯片市场打开新的市场新的道路，而 AI服务器会推动存力硬件需求的市场增长。美光表示，其下游多个终端地区的库存已开始下降，未来数月供应与需求状况将会有所改善，而美光的存货周转率也已于今年第二季度达到峰值，未来将会有较高的收入增长。

　　市场中的DRAM产品多是被三星、SK海力士和美光等国外厂商垄断，占据了我国大部分的市场份额，我国的存储芯片产业链还处于0-1的发展阶段，像这几天兆易创新、北京君正、澜起科技、佰维存储的大涨也是市场对国内这些厂商能够实现国产替代突破的期望。

　　像这几天暴涨的佰维存储就是从事半导体存储器的存储介质应用研发、封装测试、生产和销售，主要产品及服务包括嵌入式存储、消费级存储、工业级存储及先进封测服务。

　　比如佰维存储的嵌入式存储产品类型覆盖了ePOP、eMCP、eMMC、UFS、BGASSD、 LPDDR、MCP、SPI NAND等，广泛应用于手机、平板、智能穿戴、无人机、智能电视、 笔记本电脑、智能车载、机顶盒、智能工控、物联网等领域。其中，车载存储器产品的设计和生产达到车规标准，前几年获得了IATF16949:2016汽车质量管理体系认证。佰维存储的消费级存储产品涵盖固态硬盘、内存条和移动存储器等。佰维存储的工业级存储包括工规级SSD、车载SSD及工业级内存模组等，主要面向工业类细分市场，应用于5G基站、智能汽车、智慧城市、工业互联网、高端医疗设备、智慧金融等行业。

　　

　　根据中国闪存市场调研数据，佰维存储的eMMC和UFS 在全球市场占有率达到2.4%，排名全球第8，国内第2。

　　大涨的再比如兆易创新，也做存储器，产品涵盖NOR Flash、NAND Flash、DRAM和MCU等，可应用于移动终端、消费电子、个人电脑、 办公设备、汽车电子及工业控制设备等多个领域。它的DRAM已经实现从19nm DDR4产品量产到17nm DDR3产品研发。NOR Flash：工艺平台从 2018年的65nm逐步实现55nm量产，并在2022年推动45nm 工艺平台的研发。同时不断针对产品性能进行迭代升级。NAND Flash的工艺制程也成功进行了24nm量产，如今正在做更进一步19nm的钻研。MCU产品实现了40nm以及22nm工艺制程。

　　DRAM是一个千亿的大市场，下游覆盖消费、PC、服务器等众多领域，多用于CPU以及图像系统缓存的临时数据存储。DRAM产品缓存空间越大，那么意味着可同时处理和储存的数据也相应更多。

　　全球市场里，美国和我国是DRAM应用最大的市场。2019年合计份额超70%。如果国内兆易创新、北京君正、澜起科技、佰维存储产品能够替代大厂的市场，那么就是这些国内厂商困境反转的机会。

　　不过像佰维存储、江波龙这类国内厂商离不开国外厂商的供应，像江波龙和佰维存储等厂商都有采购美光的存储晶圆或芯片，再整合相应的存储控制权，来设计和制造自有品牌的存储模组产品。

　　根据佰维存储的招股书来看，在存储晶圆领域，佰维存储与美光、三星、SK海力士、铠侠、西部数据等国际主流存储晶圆厂商拥有长达10余年的密切合作关系，与包括三星、西部数据、长江存储在内的厂商达成LTA/MOU战略合作。2019年到2021年，美光科技一直是佰维存储的第一大存储晶圆及芯片供应商，去年上半年，美光才跌至第二大供应商。

　　同时，2019年至2021年，美光科技也江波龙的第一大存储晶圆供应商，可见，国内存储器厂商对于美光这类国外存储晶圆及芯片巨头的依赖度还是比较高的。随着前一阵网信办对美光的审查，对江波龙、佰维存储等国产存储模组制造商来说，接下来可能会减少对于美光存储晶圆以及芯片的依赖。

　　吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】