宏观策略丨4月18日

　　原标题：宏观策略丨4月18日

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　　股指:经济稳步修复，股指全线收涨

　　截止4月17日周一收盘，上证指数涨1.42%，报3385.61，深证成指张0.47%，报11855.48，创业板指涨0.26%，报2434.44。

　　基本面信息：

　　1.交通运输部提出，2023年将推进适老化无障碍交通出行、降低交通运输新业态平台企业过高抽成、道路普通货运驾驶员从业资格改革等工作。2023年7月底前，交通运输部会同相关省份交通运输主管部门推动主要网约车平台、货运平台公司，确保目标任务基本完成。

　　2.美国财政部数据显示，2月日本的美债持仓回吐1月的多数增幅，开始靠近三年多低位；中国的持仓半年多来持续创2010年5月以来新低。中国外汇局此前公布，2月外储止步四个月连升，但黄金储备连增四个月。

　　3.美国M2连续第四个月收缩已经在路上。美国货币供应量正以大萧条以来最快速度收缩，这对于整个经济而言是一个非常危险的信号。分析指出，在M2下降后的6-18个月，经济活动将会出现下滑。

　　4.尽管美国政府一再宣称将大力扶持电动车生产，但自4月18日周二开始，仅有十款电动车有资格获得美国政府的全额7500美元税收抵免，而且其中三款还没上市。另外有七款汽车符合获得一半税收抵免即3750美元

　　5.国资委部署做好2023年中央企业违规经营投资责任追究工作，强调将严查股权投资、工程建设、资金管理、对外担保、金融业务等领域违规问题线索；对国资委三令五申严禁的融资性贸易、“空转”“走单”虚假业务问题“零容忍”。要高度关注房地产信托、PPP项目、非主业投资等存在风险。

　　6.ChatGPT等人工智能（AI）在欧洲面临新的进一步监管。欧盟议员起草《人工智能法案》，致力于在法案中增加条款，引导强大的人工智能朝着以人为本、安全可靠的方向发展。

　　7.世界卫生组织数据显示，美国、英国和澳大利亚等29个国家的XBB.1.16感染病例数，正在呈现快速增长趋势。东京大学研究表明，XBB.1.16的传播效率比XBB.1和 XBB.1.5毒株高约1.17至1.27倍。这或许表明，这一变异毒株未来有可能成为全球下一个主要变种病毒。

　　行情解读：

　　昨日三大指数小幅低开后走势分化，沪指在权重的带动下全天单边上行，盘中刷新年内高点。深证成指和创业板指早盘冲高回落，其中创业板指临近午盘一度翻绿，尾盘有所回升。TMT行业继续回调，中字头上涨势头得到进一步强化，三桶油再创阶段性新高，一季度业绩表现较好的个股带动相关板块行情催化，大金融和家电板块全天表现较好。主题投资热度下降，资金在AI+和中字头之间轮动。两市成交额维持在万亿以上，资金情绪高涨。北向资金午后由净流出转为净流入，全天小幅净流入。隔夜美股集体收涨，三大指数开盘涨跌不一，标普500和纳指小幅低开后震荡下行，午间刷新日低，尾盘拉升，标普500创十周高位，道指全天窄幅震荡，盘中下挫但尾盘再度翻红。经济数据方面，美国4月纽约州制造业指数意外回升，自去年11月以来的五个月里首次录得正值，新订单和出货量激增，支付价格指数有所下降，凸显当前美国经济保持韧性，通胀有所降温的经济形势。里士满联储主席巴尔金称，希望能有更多证据表明美国通胀朝着2%的目标回落。核心通胀处于高位，结合近期多位官员的讲话，未来5月美联储加息25个基点的概率大幅上升。5月加息25个基点的可能性从一天前的78%升至87%，暂不加息概率从22%降至13%。6月暂停加息的概率维持在68%，再度加息25个基点的概率从17%升至23%。投资者推迟美联储开启降息的时间，且对年内降息幅度预计较小。本周依然是美国大型银行股的财报季，此外特斯拉和奈飞也将开启科技股财报季。国内方面，央行小幅超额续作MLF，国内宏观流动性保持在平稳水平，央行一季度货币政策会议表示货币政策要稳健精准有力，央行更倾向于结构性货币政策，在社融信贷表现较好的背景下降息的必要性降低。国内宏观经济预期上修，海外衰退预期升温，中美经济周期错位。国内人工智能领域迎来监管且交易拥挤度较高，短期内炒作情绪退潮，明日即将公布3月重要经济数据以及一季度GDP，IF和IH配置性价比凸显，IC和IM预计维持高位震荡。申万一级31个行业中23个行业上涨，其中石油石化行业涨3.27%，传媒行业下跌3.88%。

　　操作建议：

　　股指维持区间震荡。

　　国债：市场风险偏好回升及资金收敛压制，期债高位回落

　　国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。

　　行情解读：

　　1，公开市场方面：央行开展1700亿元1年期MLF操作和200亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%。当日1500亿元MLF和180亿元逆回购到期，因此当日央行公开市场全口径净投放220亿元。

　　2，资金面：税期来临，而4月MLF续做规模不及预期，银行间市场周一资金面出现收敛，主要回购加权利率均走高，其中隔夜回购加权利率上行近20bp左右回到1.80%上方；非银类机构隔夜融入价格略高，加点幅度大约是加权价格上浮20bp。税期之际MLF续做规模低于预期提升市场谨慎心态，预计后面几天将迎来缴税走款高峰，资金面波动料加大，关注央行公开市场操作情况。

　　3，市场风险偏好：美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一，亚太主要股市收盘全线走高，国际贵金属期货普遍收跌，国际油价全线下跌，伦敦基本金属收盘涨跌不一，欧债收益率集体收涨，美债收益率普遍收涨，美元指数涨0.52%报102.10，非美货币普遍下跌。国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，黑色系全线上涨，农产品多数上涨，基本金属期货涨跌不一。

　　4，宏观政策方面：近日央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节。要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。

　　5，市场逻辑：市场对将公布的一季度GDP增速预期较为乐观，加之央行续做MLF提供增量资金不多，均压制买气。上周3月通胀与金融数据给出的信号颇为矛盾，这也反映了基本面恢复途中面临的坎坷颇多。国内疲弱的3月物价数据引发“通缩”担忧，国内中小银行下调存款利率引发市场“降息”预期，助推债市创出新高。不过，超预期的出口数据以及回暖的房地产市场价格，提振了国内市场风险偏好，股债跷跷板效应再现。央行一季度例会强调进一步疏通货币政策传导机制，3月货币供应M2的回落和融资需求社融增速的回升也意味着宽货币向宽信用的传导。此外，本周迎来税期，对资金流动性产生一定的扰动，期债大概率从高位向区间中枢回归。考虑到当前经济复苏力度动能依旧有限，债市下方仍有较强支撑。

　　6，市场关注：关注一季度GDP、3月社会消费品零售总额、3月工业增加值等重要经济数据以及央行公开市场操作。

　　操作建议：

　　期债高位向区间中枢回归，关注20日均线支撑，等待回调充分出现止跌迹象再逢低偏多操作。

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