东方财富:下游产业需求向好 锗矿资源丰富的企业或将受益
()证券发布研究报告称,锗金属具有独特的光学特性、半导体特性和化工特性,有机锗具有生物活性。当前全球锗资源布局已经逐步稳定,下游红外、光纤、光伏等产业需求向好,锗矿资源丰富的企业或将受益,建议关注:()(002428.SZ)、()(600497.SH)、()(002114.SZ)、()(600711.SH)。
▍东方财富证券主要观点如下:
锗:稀有的半导体金属。
锗金属具有独特的光学特性、半导体特性和化工特性,有机锗具有生物活性。
锗不可透过可见光和紫外线,对红外线具有很好的透过性,在红外领域应用广泛。二氧化锗具有高透性与高折射率特点,应用于光纤制造。锗凭借其半导体特性应用于太阳能电池与特殊的电子器件;在石油化工领域,锗是生产聚酯纤维(PET)重要的催化剂;另外还利用有机锗的生物活性用作医疗保健用品。
预计2023-2025全球锗年产量将维持在140吨,供给增长缓慢。
据美国地质调查局(United States Geological Survey,简称USGS)数据,全球锗资源中国占比41%,美国占比45%,全球锗供给中国占比68%,俄罗斯占比5%。2021年全球产量约130吨,其中我国占比68%。我国锗资源开发集中,未来锗开采转入低增速模式。
美国锗矿多以锌铅伴生矿为主,铅锌矿减产潮将直接导致伴生锗产量下降,企业产量增长潜能低。中国是世界锗主要生产国,随着锗矿开采收紧、限制出口,或将带动全球锗供给下降。
红外锗需求旺盛,光纤锗需求维持高位。
据USGS数据,2019年全球锗消费中红外锗占比36%,我国军工红外市场空间广阔,随着“十四五”规划执行,军用红外成为稳固的下游需求。民用红外设备市场增速较高,电力系统建设、城市管理、车载红外等,应用场景众多。
根据中商产业研究院预测,我国军用、民用红外领域在2023-2025年将分别保持10.8%、16.6%的年复合增长率。光纤锗市场规模有望维持高体量,通信基础设施建设、数据中心建设、工业互联网、车联网爆发式成为光纤产业新需求。
根据Market Research GURU预测,2022-2028年全球光纤用锗需求复合增长率可达到5.7%。
测算:预计到2025年全球锗需求将达到184.69吨,2022-2025年复合增长率5.05%。
其中红外设备、光纤系统、光伏级锗、锗催化剂消耗锗需求量分别达73.4、64.56、28.4、6.11吨,2022-2025年复合增长率分别为6.33%、5.70%、3.50%、2.00%。全球原生锗供给将维持140吨,再生锗供给将达到52.73吨,供需差额将缩减到+8.04吨。
风险提示
锗行业下游需求不及预期;宏观经济表现不及预期;政策变化。
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