专家：未来一周至关重要 关注疫情拐点和复工进程

　　摩根大通朱海斌：未来一周至关重要 关注疫情拐点和复工进程

　　作者： 周艾琳 陈婷

　　新冠疫情对中国经济产生什么影响？有哪些变量需要关注？未来又将有哪些配套支持措施出台？

　　对此，第一财经记者专访了摩根大通中国首席经济学家朱海斌。他表示，“目前的共识是，本次疫情是一个短期‘黑天鹅’事件，给中国经济带来的将是一个短期‘V’型震荡。”

　　朱海斌认为，未来一周至关重要，有两个重要变量需要关注——首先是2月10日以后企业恢复生产的速度，二是疫情蔓延的程度，确诊人数的拐点何时出现。摩根大通预计，若确诊人数在3月上旬达到顶点，而各地工厂在2月10日后缓慢地陆续开工，3月基本恢复正常，2020年GDP增速为5.4%左右，其中一季度为4.6%左右，二季度出现反弹，下半年基本恢复原先的增长轨迹。

　　就政策方面，此前央行已及时注入大量流动性，确保了金融机构、市场免受流动性冲击，朱海斌认为未来货币政策的实效非常有限，需要财政政策来进一步纾困相关企业、个人，例如针对特定群体如中小企业提供财政特定低息补贴以及信贷担保或增信，从而大幅降低这些企业的实际信贷利率。

　　密切关注两个变量、两个省份

　　第一财经：目前如何判断新冠疫情对中国经济的影响？与2003年SARS的影响有什么异同？

　　朱海斌：虽说都是短期的冲击，但这次跟2003年的SARS还是有些不同。SARS更多是需求端冲击，受打击最大的在消费方面，例如旅游、餐饮等，在这一点上本次疫情与其类似，包括市场上反映出来这些板块震荡最大。但另一方面，供给端/生产端此次也受到一定影响。湖北及全国多地的封城，工厂延迟开工，大多晚于2月10日，因此比传统的春节假期多了一周及以上的停工期，这方面对供给端的影响与上次SARS疫情是不同的。

　　第一财经：本次疫情对今年中国经济最终的影响如何？有哪些方面需要特别关注？

　　朱海斌：海外市场目前的共识较高，就是本次疫情是一个短期“黑天鹅”事件，是外部冲击。给中国经济带来的是一个短期的“V”型震荡，市场的主要争论点在于下行幅度有多大，拐点何时来临。

　　未来一周非常关键。要研究疫情最终对全年经济的影响，有两个重要变量需要关注：一是2月10日以后企业恢复生产的速度，二是疫情蔓延的程度，确诊人数的拐点何时出现。这其中又以广东和浙江两个省为代表，这两个省分别是中国经济最活跃地区（珠三角和长三角）的代表，也是目前除湖北外新冠肺炎确诊人数最多的两个省，两地的疫情控制状况和工厂受影响程度对全国整体经济的发展状况至关重要。

　　目前我们预测所用的两个相关假设是新冠确诊人数在3月上旬达到顶点，而各地工厂在2月10日后会缓慢地陆续开工，3月基本恢复正常。在这两个假设下，对全年中国经济增速的预测为5.4%左右，其中一季度预计4.6%左右，二季度出现反弹，下半年基本恢复原先的增长轨迹，增速在5.7%左右。

　　第一财经：近期“云经济”在特殊疫情状况下逆势增长，5G、人工智能、机器人等科技产业也在远程办公、在线教育、远程医疗等领域意外迎来一波新热潮，如何看待疫情影响下，新经济增长点的拉动作用？

　　朱海斌：这些趋势会有，能够对受冲击的产业带来一定对冲，但不宜过度强调。现在我们线上的零售业在消费中占20%，与2003年相比当然有大幅的提升，可能会部分抵消消费所受的影响，但目前看来，这一判断有些过于乐观，因为很多线上部分还是需要线下物流的支持，因此个人估计电商还是较难对消费有很大的对冲。而新经济也基本是保持原先已有的趋势，在疫情影响下，大幅加速的可能性不大。

　　财政纾困先行，货币政策实效有限

　　第一财经：在财政和货币政策方面，你有哪些具体政策建议，是否需要在2月出台一些超预期的政策？

　　朱海斌：货币政策方面，摩根大通团队原先的预测是年内会有两轮降准和10个bp（基点）的利息调降，现在受疫情影响，可能会增加一轮降准和额外10bp的降息。但在我看来，降息的主要作用是在稳定金融市场情绪，对企业的帮助有限。

　　对实体企业来说，具体的信贷政策和财政等方面的纾困政策更重要，这方面的政策措施可以更好地防止企业资金链断裂，信用破产。现在央行出台的释放1.2万亿元流动性，以及一些地方出台的针对企业的支持政策，包括延缓报税、延缓社保调升、发放房税补贴等，对帮助各个企业克服疫情所造成的负面影响会比降息有更大助益。

　　我的建议是，当前政策应以财政纾困为第一优先，其次是在信贷方面结合央行的结构性货币政策工具，针对特定群体如中小企业提供财政特定低息补贴以及信贷担保或增信，从而大幅降低这些企业的实际信贷利率，这一降幅可以远超10bp。

　　对全球供应链的溢出效应

　　第一财经：疫情对全球经济以及全球供应链等会有何影响？

　　朱海斌：在SARS时期，全球经济几乎没有受到中国疫情的影响。但这次由于中国经济在全球经济中所占的体量明显更重，疫情对全球经济的影响主要体现在两个渠道上。一个是在需求端，主要是出境旅游、消费方面，中国游客当前占全球旅游消费的18%，东南亚地区如泰国、新加坡等地的旅游经济受到的冲击更为明显。另一方面则是在全球供应链，中国多地延迟开工可能会导致供给端受到一定冲击，例如一些韩国汽车产业，其受零部件供应不足而临时停工。此外，现阶段一些国家对中国实行旅行限制，这会对港口船运及进出口贸易方面造成一定影响，再加上当前全球经济放缓的大环境和贸易摩擦的存在，世界经济会有更大的不确定性。

　　责任编辑：覃肄灵