富士康“翻脸”割韭菜：市值蒸发2200亿，外资被套，散户浮亏50%

　　“真的是毒角兽，27元到15元，逼近发行价，还有3000亿市值，怎么就上了呢？说好的不允许暴涨暴跌呢？毒角兽继续上吧，看看大A底线在哪里！”投资者交流平台雪球网上，一位股民的留言，反映了市场对以“工业富联”为代表的独角兽企业的消极态度。

　　8月13日，工业富联发布2018年半年报，交出了上市后的首份成绩单，其业绩表现令人失望——总收入1589.94亿元，贡献净利润54.44亿元，净利润率仅3.42%，同比增速2.24%。披上“工业互联网”概念的富士康，其实并没有插上互联网翅膀，它仍是蜗牛式的发展速度。

　　6月8日，工业富联在A股首次公开挂牌交易，开盘股价报19.83元，较发行价13.77元上涨44.01%，市值达到3905.58亿元。不过，这种振奋股民的局面并未维持多久，仅仅三个涨停之后就迅速泛绿，此后一路走低。6月14日工业富联一度跌停，最终全天大跌9.45%，6月15日早盘跌超5%，最终报收22.58元，跌幅3.05%。

　　短短两天，市值蒸发618.58亿元。

　　6月22日，在鸿海股东大会上，有投资人质疑工业富联股价表现不如预期时，郭台铭显得信心满满，回复称，自己想的只有公司长期发展，“股价现在多少钱，我都不晓得。”

　　面对持续暴跌的不利局面，6月29日下午，工业富联董事长、总经理等8位高管集体亮相，回答投资者对股价大幅下跌的质疑。官方传递的信息有两点，一是大盘在调整，股价出现波动很正常；二是公司基本面正常，一直按照招股书所提出的正常进行。

　　大概的意思是，这锅不是我们工业富联的，都是大盘惹的祸。

　　不过，市场疑虑并未消除，质疑其解释太没有诚意，于是，工业富联的股价仍在不断下跌。截止8月15日收盘，工业富股价15.06元，总市值跌至2966亿，相比最高时的5193亿，蒸发掉2200多亿元。

　　那么，工业富联目前的股价是高了还是低了，关键在于弄清楚，它自我标榜的“工业互联网”概念，究竟有多少水分？

　　披上工业互联网的狼：99%的收入来自代工业务

　　工业富联在招股书中把自己的业务分成了三大块、八小块。但实际上，也就是两类，它们具有截然不同的特征。

　　一类是电子制造服务，工业富联所生产的网络设备和云计算设备，并非自有品牌的产品，而是为客户代工。这些产品从设计到专利，都不属于工业富联。

　　另一类是工业富联的自有产品，拥有专利储备和品牌价值。

　　根据招股书披露的工业富联各产品售价和销量，可以得出其2017年销售收入构成：工业富联的收入99.7%来自于电子加工制造，仅0.3%来自于工业互联网。

　　电子制造服务业是一个成熟的红海市场，利润比纸还薄，平均毛利率只有6%。工业富联的平均毛利率超过10%，表明了它的竞争力，但也说明这一比例很难再有所提高。工业富联的低利润会是一个长期存在的基本特征。

　　而2018年半年报惨淡的利润增长，再次将“工业富联”打回原形，代工仍是这家独角兽撕不掉的标签。

　　而自有产品板块的毛利稍微亮眼一些，2015年度、2016年度和2017年度的毛利率分别为41.46%、47.61%和49.23%。但是这一板块目前规模尚小，对工业富联整体业绩的作用几乎可以忽略不计。也可以认为是，工业富联刚进入这个新兴业务，这种从0到1的高增长属于行业惯性，不具备独特性。

　　另外，工业机器人的销售过去三年不仅没有见到增长，反而出现了下滑。

　　而富士康的手机代工长期依赖苹果等品牌厂商，处于产业链末端，一旦市场饱和，就会遭遇增长的天花板。而从目前来看，已出现了这种迹象，全球手机出货量正在放缓甚至下滑。

　　有媒体就此认为，工业富联的“工业互联网”故事讲的有点早了，在看到实际的成果之前，就按科技公司的模式估值，接下来该如何面对投资者火辣的目光？

　　投资者损失惨重：外资亏亿元，散户浮亏50%

　　经过一个多月的调整，截止8月15日，工业富联的动态市盈率骤减至近28倍的水平，已较之前有了一定幅度上的缩减，但若以代工厂作为定位定价，这一价格水平仍显偏高。

　　在工业富联股价暴跌过程中，损失惨重的可能是那些大举买入的外资机构。

　　工业富联2018半年报显示，汇丰银行、富邦人寿、南方东英资管、瑞银集团、贝莱德资管等6个外资账户，现身前十大无限售流通股东当中，持股从1541万股到158万股不等。

　　这些外资机构均未获得战略配售资格，因此在此轮大跌中受损严重。6月13日工业富联打开涨停板，再到6月30日半年报期内的12个交易日期间，工业富联股价一路下挫，它们大举买入试图抄底，不料纷纷被套。

　　据腾讯《棱镜》报道，截至6月底，工业富联股价系18.44元/股，上述外资机构的持仓成本至少在这一股价之上。粗略估算，截至8月13日A股收盘，它们平均亏损20%左右，总计亏损额至少1亿元。

　　在一些投资人眼里，很多人在23.6元的时候“跑了”，他们只是趁着热度做一波短线，见好就收。一位A股投资者曾对无冕财经表示，他并不看好富士康，“打新中签的1000股，这种股不适合长期，上来上市就是圈钱。”

　　经过多轮市场教育，投资者似乎逐渐成熟。但仍有很多股民被套在高位。“26.36元的价格买了1000股，拿到现在没舍得割肉。”一位工业富联的散户投资者，他已经浮亏50%以上。

　　很多人调侃工业富联是来A股割韭菜来了，实际上这不是富士康第一次干这种事了。

　　2005年，富士康体系内的另一家公司富智康在香港上市，发行价2.8港元。十三年过去了，富智康目前股价仅剩1.2港元。目前富智康港股市值不足100亿港元。富智康的主要业务是非苹果手机的组装，服务的客户包括华为、小米、金立等。2017年富智康营收超过120亿美元，但因为业务利润率下降，上市后首次陷入巨亏，亏损额超过5亿美元。

　　工业富联的母公司鸿海精密，目前在台股的市值不过3100亿元人民币左右，与工业富联市值相当。要知道，鸿海精密2017年营收为1589亿美元，是工业富联三倍。鸿海精密除了拥有工业富联85%的股份之外，还直接持有富士康赖以成名的组装苹果手机的业务，另外还有近年来收购的夏普、富可视、诺基亚等一系列品牌。

　　鸿海精密8月13日晚间公布的2018年二季度财报显示，鸿海营收为8960亿元新台币，同比增长0.4%；净利润170亿元新台币，比分析师预期低20%。

　　研究机构Strategy Analytics发布的数据则显示，今年二季度全球智能手机共出货3.5亿部，与去年同期相比下滑了3%。

　　鸿海精密二季度的业绩显示该季其毛利润收窄，部分是因为iPhone X库存的花费。

　　“虽是如此，但郭台铭知道，从富士康到工业富联，他一直都是资本游戏中的赢家。”腾讯棱镜的报道如此评价。