解读阿里FY18Q1财报：4000亿美金的A和T，谁会成为No.1？

　　继本周腾讯发布Q2财报，以总收入同比增长59%，净利润同比增长68%至182.54亿元，亮瞎众人之后，阿里巴巴也不甘示弱地大秀了一把肌肉。

　　周四，阿里发布的2018财年Q1季报（截止2017年6月30日，以下简称Q1财报）再次延续了大象起舞的神话，营收与利润双超预期，在昨夜美股大盘恐慌的情绪中逆势增长2.7%，市值达到4146亿美元。

　　一个有趣的问题是，在A和T两家中国互联网巨头都已走到4000亿美金市值的今天，未来到底谁的向上空间更大？先来分析下阿里本季财报。

　　一、财报数据亮眼

　　1、营收与用户在高基数上继续迅猛增长

　　本季度财报迎来开门红，收入501.84亿元，同比上升56%，环比30%，超市场预期5%。移动月活用户高达5.29亿，较上一季增长2200万。

　　核心电商业务作为现金牛，收入430.27亿元，同比增长58%，占到了整个集团收入的85.7%；云计算得益于付费用户强劲增长（突破100万），收入同比增长96%至24.31亿元；数字娱乐收入40.8亿，创新业务收入6.45亿，分别实现同比30%和21%的增长。

　　2、现金流

　　现金、现金等价物及短期投资余额1481.5亿元，为还处在烧钱阶段的菜鸟物流、海外扩张和创新业务备下了充足粮草。

　　二、本季阿里核心电商业务有哪些进展？

　　在电商行业增速放缓到30%以下的今天，阿里本季仍实现近60%的营收增速实为难得。

　　其驱动力来自两个方面：存量国内市场的用户价值深度挖掘，以及海外增量市场的迅猛发展。

　　国内以天猫为代表，实物电商GMV实现49%同比增长，以时尚服饰、消费电子、快速消费品等核心品类的市场份额攀升；国际零售业务（主要为Lazada和AliExpress）收入同比增长136%至26.4亿元。

　　在国内业务层面，我们将阿里这一季的玩法总结为：挖掘消费者潜力的维度升级，以及新零售战略的推进。

　　1、阿里电商的玩法已从过去依靠用户增长，转向单个用户生命周期价值的充分挖掘。

　　一方面，阿里深耕内容流量生态和AI驱动的精准推荐，优化了电商用户体验与商业化。

　　电商流量红利消失，唯有精细化运营、找准存量用户的G点，为他们打造更好的购物体验，刺激消费和提高客单价，才能带来电商新一轮的增长。天猫和淘宝显然深谙此道。

　　在打造流量生态上，阿里不断推出社区化和创新的内容形式，包括“有好货”、“必买清单”、“微淘”等内容导购，以及“一千零一夜”、“淘宝造物节”等场景化营销，甚至还有捉猫猫AR游戏，用有趣、优质的内容激发购物欲。

　　同时，在技术层面，注重AI算法对导购内容的精准分发，强化产品和服务的个性化体验。

　　在财报会议上，阿里巴巴集团执行副董事长蔡崇信和CFO武卫都提到，阿里自去年9月以来，在用户的兴趣匹配与内容分发上做了重点的AI技术部署。

　　而在今年6月的投资人大会上管理层也通过一系列数据表示，精准的内容分发可以有效提升用户“逛”的时长，从而增加潜在消费。

　　这就解释了为什么Q1财报的广告收入增速如此迅猛：消费者管理收入（原先的在线营销收入）占总收入52%，同比增长65%，为近16个季度最快。

　　另一方面，阿里充分挖掘单个用户的生命周期价值。

　　在投资人大会上，阿里官方宣布将年度活跃购买者改为年度活跃消费者，过去主要考虑用户购买实体商品，而现在越来越多的人开始消费内容和服务。

　　说白了，过去阿里只是在淘宝和天猫上，挖掘消费者的实物零售需求；而现在，依靠前期圈住的大批消费者，阿里进一步提供品质电商（天猫国际、海淘），扩充品类至数字娱乐服务（视频、票务、旅游等），叠加消费金融产品（蚂蚁花呗），鼓励用户买更高品质和更多种类的商品服务，前置消费，等于囊括了用户虚拟商品消费和未来可能的消费需求。

　　这一套全方位的需求挖掘下来，本季平均单用户的收入也得到了提升。

　　以4.66亿平台年度活跃买家为基数，人均贡献收入273元，同比增长35%；以移动端月活5.29亿为基数，则是196元的ARPU，同比增长近40%。

　　2、新零售的本季度进展主要体现在投资布局以及盒马鲜生、无人超市等案例上。

　　上一季度，阿里新零售的大动作主要有两个，一是以126亿港元作价，完成对银泰商业的私有化及控股股权收购；二是正式推出自2015年起孵化的盒马鲜生。

　　在FY18Q1，阿里的新零售布局再下一城，5月26日，阿里以收购的方式成为仅次于百联的联华第二大股东。未来有望借助联华超市的全国3618家门店，进一步满足消费者全时段、多场景的消费需求。

　　随着合纵连横的投资布局，一些新零售已落地的尝试也在本季度与大众见面。比如与银泰联手打造的天猫ONMINE，在造物节上亮相的“无人咖啡馆”TaoCafe等等。虽然还处于起步阶段，但刷脸买单的新奇体验，吊足了人们对未来新零售的胃口。

　　在海外市场扩张层面，阿里也有两个抓手。

　　一是在东南亚收购的一个“小京东”LAZADA。

　　作为东南亚本土化团队，已经在6个国家运营，在投资后，阿里巴巴既将技术运营经验传输给LAZADA，也致力于将中国产品推广到东南亚市场。昨晚，阿里还宣布以11亿美元，领投印尼第一大电商平台Tokopedia，继续加强在东南亚的业务布局。

　　二是AliExpress（全球速卖通，相当于国际版的淘宝），将中国的供应链和电商认知优势输出到国外，目前已经在在俄罗斯购物客户端中排名第一，在西班牙排名第三。

　　三、插上新零售的翅膀

　　未来阿里还有多大想象力？

　　在可预见的将来，阿里的利好因素主要来自新零售以及国际化战略。

　　一是国内电商仍有上涨空间，未来新零售和渠道下沉会是重要的推动力。

　　目前电商在中国社会总零售中的占比约为15%，美国不到10%；随着渠道下沉和新零售，发展中国家市场的电商还有很大的增量机会，马云对此深信不疑。

　　客观上，目前阿里的“新零售”虽然也有一些大胆创新的尝试，但理念还是远多于实际落地效果。

　　营销专家朱丹蓬曾表示，虽然阿里市值已经超过4000亿美元，却欠缺能够支撑股价的零售实体；阿里收购联华超市等商超后，对其包装新零售概念、支撑股价和估值都有非常大的帮助。

　　换句话说，阿里也需要拿出更多的新零售落地成效，为市场的高期望打一针强心剂。尤其是和百联这样大体量的国企合作，决策流程的灵活度有限，还需要强大的执行力。

　　二是海外增量上，国内电商具有认知优势，有助于未来阿里在全球版图的进一步扩张。

　　移动电商，阿里的认知优势已走在世界前列。

　　虽然在欧美成熟市场，亚马逊已建立规模效应与很强的品牌认知，但近来“阿里巴巴有望很快超越亚马逊”的声音在国际上也不乏少数；而在东南亚等地区，文化与中国更接近，且市场尚无定局，阿里的电商成功经验更容易被复制。

　　阿里的国际化扩张战略将是它驶向全球版图的一张重要船票，把中国制造的优质供应链输出到海外，拓宽跨区域的广度。

　　四、结语

　　回到开头的问题，腾讯和阿里站在4000亿美金市值的新起点，未来谁的潜力更大？

　　腾讯帝国的一切想象力，是基于社交关系链之上的商业模式叠加，王者荣耀就是一个典型例子。

　　但社交的网络效应是有国界的地域属性，微信和QQ的关系链绝大多数沉淀在国内，到了海外是拼不过Facebook、Line和Whatsapp的。缺少超级IM入口，也就意味着缺少强势渠道，光看游戏业务本身，成了纯粹的CP（内容供应商），挑战与不确定性很大。

　　因此，腾讯的机会主要是深耕国内市场，在游戏、广告、金融、本地生活等板块进行用户价值的深度挖掘。

　　本质上，腾讯拥有一张深耕国内市场的船票，而阿里手握一张拓展全球电商版图的船票，一个是深度一个是广度，你更看好哪家呢？欢迎讨论。