阿里财报靓丽，体量“与国同休”

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　　111美东时间1月28日上午，阿里（NYSE:BABA）公布了2015年Q4及全年财报（注：阿里财年截止到每年的3月31日，此次披露的是2016财年第三财季数据。为避免给读者造成困扰，本文一律使用自然季、自然年）。

　　财报显示，阿里2015年Q4营收345.43亿元，同比增长32%。其中，来自移动端的营收达187.46亿元，同比增长192%，占总营收的54.3%。同期，净利润为124.56亿元，同比增长108%。营收、净利润均超过分析师预期。

　　由于财报数据靓丽，阿里开盘大涨4.33%，随后开始回落，至收盘时下跌3.77%。主要原因还是投资者对中国经济信心不足。同时也受到A股持续暴跌，沪指击穿2700点的影响。

　　市场认为中国经济不好，阿里业绩难以一飞冲天，其股价的涨跌在相当程度上关乎人们对中国经济走势的预判。反过来讲，阿里业绩不好，中国经济何尝不会受到影响？

　　与中国经济休戚与共，可谓“与国同休”。

　　与国同休

　　2015年Q4，阿里总交易额（GMV）达9640亿元，同比增长22.5%。同期全国社会消费品零售总量为8.49万亿元。阿里平台的交易量占全国社会零售总量的11.36%。

　　

　　2015年全年，全国实物商品网上零售总额为3.24万亿元，其中阿里平台成交2.95万亿，份额达91%！

　　截至到2015年Q4，阿里拥有4.07亿活跃用户，较一年前增长21%。但是，2014年Q4每位活跃用户消费了2356元，2015年Q4仅增加13元至2369元，增幅仅为0.5%。较2012年Q4的增幅也仅为9.6%。

　　

　　阿里活跃用户的购物行为基本上可以等同于全国网购用户的行为（后者总数为4.17亿）。他们在每年的一季度（淡季），月均在网上购物570元；第四季度（旺季），月均790元。这个数字不完全取决于阿里的努力，还与全国居民人均可支配收入息息相关。

　　2015年，全国GDP为67.67万亿元，同比增长6.9%。而住房、医疗、教育的预期开支巨大，对收入增长没有多乐观、股灾……这些都可能是造成人均网上消费增长迟缓的原因。2015年，阿里GMV达2.95万亿元，同比增长29.7%。阿里实现这样的增长完全由于新增了7300万活跃用户。

　　2015年，阿里GMV相当于GDP的4.36%。同期，苹果公司营收相当于美国GDP的1.3%。阿里之于中国的意义与苹果之于美国、三星之于韩国可以等量齐观。

　　三大核心：结构、变现、费用

　　1.总交易金额的结构趋于优化

　　2015年Q4，天猫GMV达到4010亿元，在GMV中的份额从2014年同期的37.2%增至41.6%以上。

　　

　　2.移动端获利能力

　　2015年Q4，移动端活跃用户数达3.93亿，环比增加4700万。

　　与活跃用户数、交易额占比提高相比，投资人更加关心的是移动端的变现率（Monetization rate）。2015年Q4，移动GMV为6510亿元（同比增长99%），占整体GMV的68%。与此同时，移动身营收亦占到总营收的65%。总变现率及移动端的变现率分别为2.98%和2.88%。这表明，移动端的获利能力已经接近PC端。

　　IT巨头向移动转型时，总是先流量后收入。经常出现移动端流量占比高达50%，而通过移动商所得收入则要低很多。分析师之所以“走眼”，估计是对移动端变现率的估计不足。

　　3.费用占比稳中有降

　　2015年Q4，营收成本为109.51亿元，相当于营收的32%。而2015年Q3及2014年Q3，营收成本分占营收的32%和29%。

　　另一项较大的费用是营销费用。2015年Q4，营销费用达36.4亿，占营收的11%，较2014年同期下降1个百分点。

　　2015年Q4，产品费用为37.5亿元，占营收的11%，较去年同期下降1个百分点。

　　2015年Q4，行政费用为25亿，占营收的7%，同比下降2个百分点。

　　2015年Q4，营收成本及三项费用合共占营收的60%，环比降低8个百分点，同比下降1个百分点。

　　

　　阿里成本费用占营收的比值呈现季节性波动，而各年的相同季度差别很小。2015年Q4，运营利润为124亿元，运营利润率为36%。2014年同期，运营利润为93.5亿，运营利润率亦为36%。

　　三大看点：O2O、阿里云、菜鸟

　　1.O2O野心

　　从2015年Q4开始，阿里开始公布O2O平台的GMV（主要是“口碑”的业绩）。2015年Q4“口碑”的GMV达158亿。

　　2015年6月，阿里集团与蚂蚁金服共同出资60亿成立口碑网；最新消息，阿里以9亿美元出售在美团股权；2015年“双十二”开始打造“O2O节”……阿里的O2O野心已经可以看出轮廓。

　　2.阿里云

　　2015年Q4，阿里云收入8.19亿、，比增长126%，已经连续三季度同比翻倍增长。尽管目前所获营收占总营收的比例很小，但却是一个令人可期待的生长点。

　　就在本月22日，阿里云发布了全球首个一站式平台“数加”。“数加”将向第三方数据开发团队开放，计划3年内吸引1000家合作伙伴。

　　未来，中国市场数据蛋糕规模将达超1万亿。由于“你们懂的”原因，亚马逊、微软、IBM在中国的拓展空间将远远不如阿里。

　　3.菜鸟网

　　菜鸟网络实现了北上广苏杭成都武汉的当日达服务，全国88个城市实现次日达。与苏宁物流整合已经完成，线上线下零售整合正在不断深入。

　　消费者的体验是天猫、淘宝的送货速度变快了。2015年“双十一”吸引了1.15亿消费者，交易额达到912亿，而配送的大规模迟误并没有发生。

　　除以上三大看点，阿里的“农村淘宝”战略和主攻企业服务的“钉钉”都取得良好的开局。