拓新药业炒了快四个月，还有人怀疑它阿兹夫定原料药的供应资格？

　　三境斋大佬再评拓新药业

　　拓新药业都炒了四个月，居然还有人在争论它的阿兹夫定原料药的供应资格，没这个资格可能涨幅这么大吗？早已有明确清晰的资料和公司的回复摆在那里，还在疑神疑鬼，不是坏就是笨。

　　从过往的新闻来看河南省和国家有关部门对拓新药业新增阿兹夫定５吨生产线很重视，建设进度也很快，一看这个产量就是为了阿兹夫定上市配套而去的。阿兹夫定也是由真实生物与拓新药业关联评审的，真实生物脑子进水了，放着快建好的生产线不用，再去委托别的厂家生产提供？而且拓新药业是明确的阿兹夫定中间体的第二专利所有人，明确成果的生产权与由此产生经济利益归拓新药业所有。

　　拓新药业在去年12月又申请的合成阿兹夫定的专利，这摆明了是要将原料药、中间体，甚至是片剂全产链打通布局去的。

　　这个专利说明，拓新药业在阿兹夫定的生产上是个一条龙的产业链，证明了拓新药业拥有了最新的低成本合成工艺，全产业链的生产成本最低、效率最高。常俊标与杨新宁本身又是校友熟人合作多年，真实生物自身在平顶山就规划建设了产业园，河南省政府也在打造这个产业琏。真实生物能踢开拓新药业专门配套的生产线不用？这没有任何逻辑性可言，没个20年的脑淤血是想不出这个方案的。除非是阿兹夫定需求量极大，时间紧急，拓新药业又满足不了供应的情况下才有可能增加别家。至于奥翔药业已澄清，公司目前尚无新冠药物相关产品，即便它也参与了某个生产环节，难道拓新药业已有的产能就不可以用了吗？

　　以阿兹夫定和辉瑞、默沙东的口服药一个疗程的服用量作个对比：

　　辉瑞的Paxlovid由两种包装在一起的药物组成，以300毫克（两片150毫克片剂）的PF-07321332和一片100毫克的利托那韦片给药，每天服用两次，整个治疗过程需要在五天内服用30片药片，也即一个疗程用量为４克。而默沙东的莫努匹韦是一个疗程５天，大约需要口服40颗左右，每颗为200毫克，也即一个疗程用量为8克。阿兹夫定有两种规格，分别为每片1毫克和3毫克，每天用量为３—5毫克，治疗时间平均为6至7天，也即一个疗程用量为18—35毫克，对应1毫克片剂为18—35片，用药量远远低于辉瑞和默沙东，而且从拓新药业的合成阿兹夫定的专利申请中可知原料来源方便、价格低廉、总收率高，由此可知阿兹夫定的成本要远低于辉瑞和默沙东。

　　辉瑞说今年只能供应1.2亿剂，因为3cL蛋白酶合成技术复杂，产能短期跟不上来，而且辉瑞新冠药最大问题是只治轻症，有5日的时效性，副作用大，青少年不能用。而阿兹夫定是预防加轻中重症都管用，用药量小，毒性小，青少年可以用。如果是治疗效果和辉瑞在同等效力下，在产量和生产成本上无疑会有竟争优势，而且还有国家安全的考量，那么上市之后的国内采购量理应占主导地位。

　　已知的拓新药业新生产线产能是5吨（还有人说才5吨的量不值得券商去推的，也不知道是怎么想的，拿不同的技术路线去做产量对比，不是缘木求鱼嘛），老生产线产能是多少，问过多次董秘没有回复，估计新旧产能加起来，加班加点干少不了7吨产能。因不知拓新药业的中间体占片剂的重量多少，因为原料药还得转化，从拓新药业的专利申请说明看，转化率比较高，应不会低于70％的转化率，则7吨产能最少对应的是49亿片（每片1毫克规格），对应了1.4至2.7亿人份。这个份数不算多，如果市场好应该还会扩产。

　　因阿兹夫定的定价查不到，考虑其生产成本和参与市场竟争，定价不会太高，假设其售价为辉瑞Paxlovid售价的三分之一则为176美元一疗程，对应每片价格为32至63元人民币之间，参考同为抗艾药的利托那韦售价为10美元一片，先取个中值40元一片做个计算，在满产满销的情况下（以我国的人口基数、抗艾药市场的量，以及外加开展口服药外交的增量来看，这个产量满产满销是没有问题的，因为在疫苗外交中光支援非洲的量就是20亿支，光国内家庭自备量也能给消化了），则49亿片为1960亿产值。保守计算拓新占十分之一产值即196亿，以40％净利润算为78亿，而且还有其他核苷类原料药可供献利润，因不知产量和产值，先忽略不计。仅以阿兹夫定产生的剩润，保守以20倍pE算是1560亿市值，在没有定增扩大股本的情况下，对应股价1238元。如果以每片20元人民币计算，则为1560亿的二分之一，为780亿市值，对应股价619元（注：根据江苏创新药阳光挂网结果35片/瓶（3mg/片）价格为2098.6元，折合1毫克／片，约为20元）。如果以每片10元计算，也有390亿市值，对应股价309元。这是在现在基础上的测算，上市之后如果市场需求大，理应还会扩产，扩广后的增量再重新计算。

　　以上测算只是为推演做的理论假设，在二月上旬计算好了之后怕引起误导，虽然本人从拓新药业去年一上市开始就发帖看好，一直持续至今持有拓新药业（期间只作仓位的调整），但因为阿兹夫定治疗新冠三期临床数据一直没公布，还存在失败的可能性，而且本人中途也是听过一个消息造成过误导卖飞，又被动追回过，所以一直不敢发出来，现在阿兹夫定获批已可能性很大了敢才发出来，大家还要根据阿兹夫定获批后的真实产量和定价再来重新测算。

　　值得注意的是太平洋证券太平洋医药行业首席分析师周豫昨晚召开了真实生物新冠药物专家电话会，估计会议纪要很快会出来。介时可参考根据会议纪要，来进行评估