看“美林时钟”炒股，有用吗？

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　　第 570 期 · 徐彬财商3 分钟

　　今年的行情，可以说是给很多新入行的投资者上了一课。全球股市齐跌、大宗暴涨、" 煤飞色舞 "，一边通胀高企一边加息。

　　种种现象归根结底可以总结为两个字——周期。

　　关于经济周期的运行规律，一个比较理想化的模型，就是美林时钟。

　　图片来源：网络

　　我们从 2020 年疫情引发的衰退开始，来一起捋一捋。

　　? 首先是 2020 年初新冠疫情爆发，经济周期运行到了左下角的衰退阶段。

　　此时经济的不确定性增加，需求减少，无论是股市还是大宗商品都在暴跌，而高信用等级的债券成为抢手资产。

　　? ?接着，为了应对疫情对全球经济的影响，各国陆续开始放水，采用降息等手段刺激经济，美林时钟慢慢进入到左上角的复苏阶段。

　　在这一阶段，一方面由于经济探底回升，预期向好，另一方面也由于放水提高了股票估值，股票成为了复苏阶段最好的资产。

　　于是我们看到，A 股从 2020 年 6 月涨到了 2021 年 2 月，而美股的阶段性牛市则一直持续到 2022 年初，许多成长股在这一阶段实现了几倍甚至十几倍的涨幅。

　　? ?而随着货币越发越多，经济活动越来越火热，美林时钟会转向右上角的过热阶段。

　　在此阶段大宗商品价格高企，并逐渐传导至衣食住行各个方面，通胀居高不下，就和我们现在所处的阶段差不多。此阶段表现最好的大类资产是商品。

　　? ?接着，为了抑制通货膨胀，各国央行又开始逐步 " 收水 "，采用缩表、加息等手段打压通胀。但这些措施也会直接影响到经济的活力，于是呈现出通胀还没下来，经济先衰退的状况，也就是右下角的滞涨阶段。

　　在此阶段，利率抬升使得债券价格下跌，经济衰退股市很难上涨，而大宗商品则也处于 " 末路狂奔 " 的阶段，于是持有货币等待机会成为了最好的选择。

　　? ?而当滞涨继续演绎，经济衰退到一定阶段，美林时钟又回到了左下角的衰退阶段，于是各国的货币政策也会从紧缩调整到宽松，一个新的周期又开始了。

　　复盘完从 2020 年初疫情爆发至今的周期运行状况，可能不少同学会觉得，这个 " 美林时钟 " 还真有点神奇，何时该投债券、何时该投股票、何时该投商品，基本上都 " 对号入座 " 了，就好像开了上帝视角一般。

　　那么，用它来指导投资可行吗？

　　当然是可行的，它在投资的大方向上能给我们一定指引。但它也同时有一些局限性，我需要给大家说明白。

　　??首先美林时钟是一个理想化的经济周期模型，但在现实中，周期并不会一直沿着 " 剧本 " 运行。

　　比如新冠疫情引起经济衰退，本身就是一个没考虑在模型内的变量，另外像是自然灾害、战争、领导人换届的各种随机因素，也会对经济周期的运行产生影响。

　　??第二，我们复盘疫情以来的周期运行，是以一个后视镜的视角来看的。

　　但实际上，究竟在哪个时间节点应该把债券换成股票，哪个节点应该把股票换成商品，都是无法准确预知的。

　　事实上，本次周期的每一阶段，似乎比以往都要更 " 短平快 " 一些，因此也有人开玩笑说，我们现在所经历的应该叫 " 美林电风扇 " 才对。

　　??? 此外，我国和其他国家所处的周期阶段，也并非亦步亦趋的。像是当前欧美国家一次又一次大手笔加息，而我国则继续保持流动性合理充裕，宏观环境还是有较大差异的。

　　所以大家在利用美林时钟做投资决策时，还是需要具体问题具体分析。

　　???文中提到的股票纯粹为了教学举例，不作为任何形式的投资建议或者推荐。投资有风险，交易需谨慎！投资前一定要多做研究，多做思考，关注收益的同时关注风险。