上半年利润超5亿元，代言人蔡徐坤「塌房」也挡不住燕京啤酒的「暴利」

　　7月14日晚，发布公告，预计上半年归属上市公司股东净利润5.08亿元至5.43亿元，同比去年上涨45%-55%。扣非净利润预计为4.12亿元至4.47亿元之间，同比增长32%-43%。

　　这意味着，即便受到代言人蔡徐坤“塌房”引发的负面舆论影响，燕京啤酒的盈利已经逐步回升到疫情前水平。财报显示，2018年、2019年，燕京啤酒归属上市公司股东净利润分别为5.07亿元和5.12亿元。

　　事实上，在消费复苏的带动下，啤酒消费市场比较火爆。除了燕京啤酒，7月12日发布2023年半年度业绩预告，预计今年上半年净利润为正值且同向上升，归属于上市公司股东的净利润为3.45亿元至3.77亿元，比上年同期增长10%至20%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为3.15亿元至3.43亿元，比上年同期增长10%至20%。

　　无论是燕京啤酒，还是珠江啤酒，开启提价或者高端化，是其盈利增长的不二之选。比如，在燕京啤酒盈利大增的背后，主打8-10元价格带的燕京U8成为亮点。2022年，燕京U8销量39万千升，同比增长超50%。而珠江啤酒也转而投向小众且个性的精酿啤酒，旗下珠江原浆、珠江识叹、雪堡精酿的售价在10元-20元/罐，南越虎尊啤酒的售价更是高达398元/瓶……

　　趋向高端化，以价格驱动盈利，越来越成为众多啤酒企业的共识。对于啤酒企业来说，“提价”以及高端化如何驱动盈利增长？这种堪比“印钞机”的增长模式是否能够持续？请看蓝鲨消费的详细解读：

　　01 涨价的啤酒=印钞机？

　　从2022年财报来看，啤酒是一门暴利的生意。

　　啤酒五巨头之首——华润啤酒2022年实现营收352.63亿元，毛利率为38.46%。

　　2022年实现营收321.72亿元，中高端啤酒品牌占比约67%，毛利率为43.77%，大众消费啤酒品牌占比约32%，毛利率为22.23%。

　　百威亚太2022年营收为64.78亿美元，毛利率达50%，在五大啤酒品牌中属较高水平。

　　2022年营收140.39亿，中高档产品毛利率为45.82%，普通产品毛利率为25.96%。

　　燕京啤酒，2022年营收为132.02亿元，啤酒产品毛利率38.44%。其中，中高档产品占营收62.86%，毛利率为45.82%；普通产品占营收37.14%，毛利率为25.96%。

　　总体来看，啤酒行业毛利率高达40%-50%。而在啤酒企业赚得盆满钵满的背后，是平价啤酒几乎已经“消失”了。

　　蓝鲨消费走访了北京的几家大型超市发现，货架上的啤酒价格基本都在5元以上，原本3元就能买到一瓶的啤酒已经很少见到了。

　　此轮啤酒行业的涨价潮开始于2021年，表面来源于原材料的全面上涨，包括大麦、麦芽、啤酒花和包材，同比涨幅在12%到40%不等。随后的2022年，由于高温极端天气，法国、乌克兰等欧洲国家大麦大幅度减产，国际大麦价格上涨，导致大麦的进口成本上升。海关总署数据显示，2022年中国进口大麦576万吨，同比减少53.8%，总值约135亿元，同比减少41.1%。而大麦进口均价约为343美元/吨，同比上涨了20%……

　　因此，为了消化原料上涨压力，各个啤酒企业用尽招数，但不约而同采用了“被动涨价”这条路。比如，2021年下半年，青岛啤酒对山东省的青岛纯生终端供货价上调4元/箱，提价幅度约5%；华润啤酒通过升级勇闯天涯包装，将其出厂价上调约4元/箱，提价约10%；重庆啤酒疆外大乌苏出厂箱价提升6元左右，提价幅度超过10%……

　　在“被动涨价”的同时，各大啤酒巨头还纷纷“主动”开启高端化战略，切入到小众的精酿啤酒赛道，迅速成为盈利的主要贡献点。

　　某投资圈人士李燃（化名）透露，“啤酒的液体成本真低，几毛钱而已，贵在包装。”海豚投研分析也认为，啤酒行业的成本集中在包材（铝、玻璃、瓦楞纸等，占比接近50％），而高端、低端其实差距更多是在于口味，好不好喝，包装上是没有太大差距的。根据其分析，高端产品的出厂价大约为7000-8000元/吨，中档产品大约为3000-5000元/吨，而低端产品只有2000元/吨。

　　这意味着，啤酒企业只需要提高价格，就可以进一步“平摊”包材的成本。

　　啤酒营销专家方刚也表示，目前中国啤酒市场的产品结构，正在从金字塔状（底部为低端啤酒）向橄榄球状逐渐过渡。也就是说，高端产品在拉长、变多，而低端在变少，中高端产品将会成为市场的主力。

　　02 一直提价一直爽

　　在相当长的时间内，啤酒的利润不如包装水。

　　浑瑾资本李岳曾发表了一个观点：我们回头去看，当年中国的啤酒贡献了全球25％的量，但是只贡献了3-5％的利润池，因为我们以前单价很低，竞争格局也不稳定。

　　拐点发生在2018年，青岛啤酒、华润雪花、燕京啤酒纷纷发布“价格调整通知”，对部分产品价格及费用进行调整。这对国产啤酒来说，是一次换档升级的“大洗礼”，由此向上打开了价格空间。

　　为何各大啤酒巨头能够“抱团涨价”？因为他们已经牢牢霸占了中国绝大部分市场份额。在一则研报中指出，如今山东市场*的是青岛啤酒，内蒙古市场也被华润啤酒进场分割，湖南则形成了以燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒“三足鼎立”的局面。

　　该机构还表示，以全国消费量口径来看，啤酒行TOP 5企业的市占率已经从2013年的70.3%提升至2021年的72.2%，形成了以华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯五大厂商寡头垄断的竞争格局，“地区垄断能够为龙头厂商带来强议价能力、低费率及可观的盈利空间，形成整体提价的坚实基础”。

　　啤酒的运输半径一般为250-300公里，超过了这个范围就没办法覆盖成本。啤酒巨头想要跨区域扩张，必须在当地建立工厂。同时，本地啤酒企业已深耕多年，与餐饮等渠道客户早已形成根深蒂固地合作关系，外来者会面临渠道扩展上的阻碍，从而造成啤机行业的区域垄断态势。

　　东亚前海证券数据则显示，2022年中国啤酒行业的集中度已达92.3%。而在此之前，中国啤酒企业经过惨烈的“价格战”，以及排它的“买店”等方式，实现了大鱼吃小鱼的行业整合。随后形成的垄断市场格局，让巨头们能够从容地“涨价”，从而攫取更高的利润。

　　事实上，中国五大啤酒巨头在2018年涨价后很快就尝到了甜头——2019年，青岛啤酒、华润雪花、燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒营收增速分别为5.3%、4.2%、1.1%、3.3%、5.06%，而净利润增速则达到了30.2%、34.3%、27.76%、62.61%、35.77%。营收增速放缓的同时，净利增速大幅提升，“提价”功莫大焉。

　　随后，布局酿造工艺更加复杂的精酿啤酒，也成为众多啤酒巨头以高端化产品为品牌“提价”的有力举措。

　　以华润啤酒为例，作为啤酒行业的市场占有率*，华润啤酒打造了“4+4”的产品矩阵，从雪花旗下的勇闯天涯SuperX、马尔斯绿、匠心营造、脸谱四大高端品牌，横跨喜力旗下的喜力星银、虎牌、红爵、苏尔四大高端品牌。相关数据显示，华润啤酒2022年次高档及以上啤酒销量约210.2万千升，较2021年增长约12.6%。

　　自此，中国啤酒行业进入“量价齐升”时代——高端化产品占比不断提升，销量好，价格也高，啤酒企业能不赚钱吗？

　　03 悬念：好日子能否持续？

　　中国酒业协会第六届理事会第五次（扩大）会议发布的数据显示，2022年全国规模以上啤酒企业产量3568.7万千升，同比增长1.1%；销售收入1751.1亿元，同比增长10.1%；实现利润225.5亿元，同比增长20.2%。

　　“提价”的啤酒行业，市场繁荣，一片向好，就好比一台台“印钞机”。但其背后，仍然有一个关键的问题——消费分级趋势下，高端化产品能否让消费者持续复购？

　　国家统计局数据显示，2023年上半年，全国居民人均可支配收入19672元，比上年同期名义增长6.5%，扣除价格因素，实际增长5.8%。分城乡看，城镇居民人均可支配收入26357元，增长5.4%，扣除价格因素，实际增长4.7%；农村居民人均可支配收入10551元，增长7.8%，扣除价格因素，实际增长7.2%。

　　从目前来看，一方面，中国居民人均收入水平与欧美日发达国家有较大差距（日本人平均年收入约合25万元，美国人均年收入接近5万美元）。另一方面，中国存在明显的消费分层分级。在此形势下，高端化的啤酒或许并非消费者的必需品，会否影响到啤酒行业的增长前景。

　　如今，高端啤酒的价格已经渐渐逼近一顿饭。如果一个年轻人，少吃一顿饭，就为了喝一瓶啤酒。他们会干吗？

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