押中《流浪地球》仍预亏24亿，北京文化即将“卖身”国资

　　编者按：本文来自微信公众号“话娱”（ID：huayufunds），作者 湖南猪血丸子，责编 如谦。36氪经授权转载。

　　继华录百纳、当代东方、华策影视、鹿港文化等公司之后，又有一家影视上市公司准备投入国企的怀抱。

　　2月11日晚间，北京文化公告称，公司第一大股东华力控股拟将其所持公司15.16%股权进行转让。

　　目前，北京文化的股东包括华力控股，持股比例15.9%；富德人寿，持股比例15.6%；金宝藏传媒，持股比例6.47%，明星股东董子健持股比例为2%。

　　在交易完成后，华力控股将退出北京文化第一大股东之位。文科投资牵头搭建的投资并购平台或其指定的第三方将持有北京文化的股份升至约1.09亿股，占公司总股本的15.16%。

　　01.北京文化大股东即将易主，背后金主大有来头

　　企查查显示，文科投资成立于2015年，注册资本为1000万。北京市文化科技融资租赁股份有限公司持有文科投资100%股权。而北京文化租赁的控股股东之一为北京市文化投资发展集团有限责任公司，这家公司由北京市国有文化资产监督管理办公室全资持股。

　　也就是说，此次股份转让完成后，北京的国资平台将正式入股北京文化。

　　进一步查阅资料发现，北京文科租赁成立于2014年，注册资本为26.9亿元，为国内第一家文化融资租赁公司，主要业务为融资租赁，向国内外购买租赁财产等，包括电影、电视剧的版权、著作权、专利及专有技术使用权、网络游戏著作权及运营权等。

　　截至2017年末，文科租赁累计投放项目337笔，投放金额168亿元；其中文化项目256笔，投放金额55.55亿元，服务文化类项目数占比89%。

　　盈利情况方面，2015年-2017年度及2018年1-9月，文科租赁分别实现净利润为1.05亿元、1.61亿元、2.47亿元和1.84亿元。

　　可以说，文科租赁拥有十分强大的股东背景，以及可观的盈利能力。受该股份转让信息影响，今日北京文化开盘后即迅速涨停。截至今天收盘，北京文化股价报10.73元，涨幅为10.05%，总成交额为2.18亿。

　　值得一提的是，近期被肺炎疫情笼罩的影视股目前出现了反弹，影视板块连续5日累计涨幅近10%。从今日收盘情况来看，北京文化涨停，华策影视、芒果超媒涨幅超过5%，奥飞娱乐、文投控股、慈文传媒等6只影视股涨幅超过2%，万达电影、光线传媒、幸福蓝海等10余只影视股实现微涨。

　　虽然北京文化成为今日唯一涨停的影视股，但从2019年业绩预告来看，这家曾经屡屡压中爆款的公司仍面临着不小的挑战。

　　02.押中《流浪地球》依然艰难的2019

　　华力控股拟“退位”背后，也被业内猜测恐与公司2019年业绩承压不无关系。

　　2020年1月30日北京文化发布的年报预告显示，2019年公司预计亏损19.5亿元～24.5亿元 ，较上年同比下降698.49%～851.95% ，相当于一次亏掉了8个《流浪地球》给公司带来的收益。

　　报告期内，北京文化投资、营销、发行了电影《流浪地球》《攀登者》《被光抓走的人》《特警队》等多部影片，整体收入稳步增长。

　　但电视剧业务和艺人经纪业务均在2019年内出现大幅下滑，以及全资子公司世纪伙伴在2019年确认收入仅113万元，较上年下降99.78%。北京文化拟对其期末应收账款，其他应收款计提减值准备4.4亿元，对存货计提存货跌价准备4000万元；全资子世纪伙伴、星河文化经营业绩下滑，北京文化拟计提相应的商誉减值准备13.7亿元-14.7亿元。

　　在日前对深交所关注函的回复中，北京文化进一步提到，本期拟计提世纪伙伴坏账准备的影视剧项目包括《爱我就别想太多》《澳门故事》《燃情父子》《我爱你这是最好的安排》《人皇纪》《谢家皇后》《天涯明月刀》等项目；

　　世纪伙伴2016年与合作方共同开发的电视剧《江山不悔》形成存货。2019年11月，世纪伙伴与合作方签订了《江山不悔》 终止协议，双方决定不再继续合作开发该项目，公司对开发形成存货计提存货跌价准备1562万元；

　　对世纪伙伴开发的《澳门故事》《雪白雪红》《好儿好女》《世间道》《这就是我们》等项目继续开发持谨慎态度，在资产负债表日，公司按单个存货项目的账面成本高于其可变现净值的差额部分计提存货跌价准备1538万元；

　　世纪伙伴2016年参投的电影《刀背藏身》，在取得公映许可证后原定档 2019年7月19 日，之后《刀背藏身》官方宣布撤档，截至本报告期末影片仍未公映，且公映日期待定。公司基于审慎性原则对其销售情况进行预测，认为其可变现净值远低于存 货账面价值，因此计提存货跌价准备900 万元。

　　此外，北京文化目前面临的压力不仅来自于业绩方面和影视项目的搁浅，即将“卸任”的第一大股东华力控股还身处较大的股权质押困境中。

　　图：企查查

　　企查查风险扫描显示，华力控股目前面临自身风险122条，关联风险532条，亦有不少股权质押和股权出质的情况。

　　股份转让公告显示，标的股份存在质押和冻结情形，相关股份需办理完成解除质押和冻结手续后方能转让。经查看2019年底北京文化股东的股权质押信息发现，华力控股的累计质押股数为1.65亿股，占其所持的股份比例为98.18%，而其质押股份已全部限售和冻结。

　　有趣的是，在这次的收购意向中，文科投资提出承诺，即便收购难以在短期内达成，也愿意“提供一定资金”，“帮助度过债务危机”。

　　03.民营影视纷纷投入国企怀抱

　　事实上，在过去一年多时间里，民营影视投入国企怀抱已成为一种趋势。

　　2018年12月，杭州市政府3亿驰援华策影视；2019年2月，慈文传媒“卖身”给江西省人民政府，转让总对价为9.29亿元（对应公司股份比例为15.05%），正式从一家民营上市公司，变为国资主动的混合所有制上市公司；2019年11月，华策影视又转让1.4亿股，引入上海双创作为战略投资者……

　　到目前为止，已经有唐德影视、中南文化、当代东方、鹿港文化、华策影视、鹿港文化等7家上市公司获得了各地国有资本的注资。

　　民营影视公司为何纷纷引入国资？一位分析师科普到，对整个影视产业而言，最近两年利空消息不断。融资政策不断收紧，“缺钱”又导致了影视公司整体的股权质押率偏高。

　　而国有企业相对于民营企业在“融资难、融资贵”方面比较有优势，影视公司的运转需要较多的现金流来维持，此时国资入股可以看做是“救急”和“暂时的缓解”。同时被接盘方的影视类上市公司也避免了股权质押的风险，一旦持续下跌其就面临着巨额亏损，甚至股权可能会被强制卖出。

　　而2020年又经历“消失的春节档”，2月份百亿票房蒸发、行业复工暂无期，在此背景下，2020年影视行业的整体萎缩是必然的。

　　在此背景下，不少行业人士认为接下来会有越来越多的影视公司引入国有企业。那么“国家队”大举进入一批影视娱乐公司，是否意味着未来的融资政策会对一部分行业龙头上市公司有所放松？