中美贸易摩擦升级美股大跌 A股明天又会怎么走？

　　特朗普挑起的中美贸易摩擦一波三折，中美这两个世界上最大经济体的一举一动，都让全球市场投资者的心，时刻紧绷着。

　　在A股休市之际，太平洋另一端的美国总统又有新的举动。

　　特朗普5日要求美国贸易代表办公室依据“301调查”，额外对1000亿美元中国进口商品加征关税。中国有关部门6日迅速做出回应，表态将奉陪到底，中方做好了应对美方进一步采取升级行动的准备，并已经拟定十分具体的反制措施。

　　在此之前，中美双方刚进行第一轮互怼：美国宣布将对原产于中国的进口商品加征25%的关税，涉及约500亿美元中国对美出口；随后中国宣布对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等进口商品对等采取加征关税措施，税率为25%，涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元。

　　在特朗普升级贸易保护举措后，美三大股指均大幅下挫，道琼斯指数收盘下跌2.34%，盘中跌幅一度大跌超过3%，下跌超过700点，纳斯达克指数和标准普尔500指数跌幅也均超过2%。而A股此时正在休市期间，特朗普这次真是搬起石头先砸了自己的“脚”。

　　

　　其他市场方面，日本股市和韩国股市分别小跌0.36%和0.33%，新加坡股市和恒生指数甚至出现上涨。

　　英国股市在周四大涨2.35%后，周五仅下跌0.22%，德、法两国股市也分别仅下跌0.52%和0.35%。

　　

　　道琼斯指数近期走势图

　　周一开市的A股将如何对此作出反应，引人关注。

　　海通证券姜超认为，如果美元的世界储备货币地位以及比较优势下的分工选择两个因素不变，则无论中美贸易战如何打，有两个结论不会变：

　　首先，改变不了美国贸易逆差现状。美国并不是第一次使用国内法来处理国际贸易问题，其在1970/1980年代就陆续对欧洲和日本下手。但是从结果来看，美国贸易逆差虽然在80年代中后期短期收窄，但是逆差的格局从未改变过，而且到90年代以后贸易逆差又重新开始扩大。美国的企业即便选择减少从中国进口，也会增加从加拿大、墨西哥或者韩国、越南的进口，因为全球贸易增长需要美元，而美国人印钱就能消费，这其实是双赢，不会因为某个短期贸易政策而改变。

　　其次，也改变不了中国贸易顺差现状。虽然和美国的贸易战会影响中国对美出口，但不会改变中国全球制造业工厂的地位，一方面中国的人均GDP仅为美国的15%，比德国、日本、韩国等主要工业国都低，因此制造业的人力成本优势依旧存在。另一方面，各种工业产品几乎一半的产能都在中国，而且电子、电气、机械等领域等生产也在持续向中国转移，因为我国每年有700万大学生毕业，拥有这一特殊的工程师红利，所以苹果的手机，亚马逊的kindle阅读器都选择在中国生产。只要这些产业依然在中国，中国贸易顺差的格局就不会轻易改变。

　　但是，可能会改变中美贸易顺差。在上个世纪80/90年代，美国持续动用贸易保护手段打击日本，最后成功地改变了日美贸易顺差的格局。在90年代初日本对美国贸易顺差一度占美国总逆差的50%，到目前为止已经降至10%左右。如果美国人认定对中国的贸易顺差不合理，确实可能会影响到中美贸易顺差的规模。

　　国泰君安在对美中美两国公布的相互惩罚关税清单进行梳理后指出，美国对华商品的惩罚关税清单有以下几个特点：

　　整体上看，美国加收关税的行业为美国从我国进口较多的领域，在此次涉及到的18个2位码行业中，有10个行业是美国从我国进口中占比前20的行业。

　　行业内部看，部分行业（尤其是高新技术行业）征税产品范围广。对于此次涉及到的每个HS-2位码行业，计算此次加征关税涉及到其下细分的6位码行业2017年的整体进口情况，并与该2位码行业2017年全部进口相比，发现美国此次征收关税涉及面较广，有部分行业加征关税的产品进口额占该行业总体甚至达60%以上。而这些行业，又尤以高新技术行业为主，比如光学、激光灯精密仪器、航空航天器及零件、药品等。

　　行业比较看，机械设备类加税超出预期，但没有对电话等通信设备征税。从分析中可以看到，美国对我国机械设备类的多个产品进行广泛征税，产品范围涉及机器、机械器材（如自动数据处理、金属加工器、空调等）、交通运输类设备、医疗精密仪器等，产品共计1034种，达总征税产品数的78%。不过，占HS-2位码85类行业中的电话等通信设备细分行业，不在此次征收范围中。而该子项原本占美国从中国进口总额的13.78%。

　　此外，像我国对美国出口中占比较大的服装、鞋靴等也没有征收关税。

　　总的来看，此次关税清单针对“中国制造2025”，针对中国未来需要重点发展的高新技术领域，以及目前具有一定积累的装备制造行业，意在遏制中国的发展。

　　中国对美国商品的惩罚关税清单主要有以下几个特点：

　　整体上看，我国对美国加收关税的行业也为我国从美国进口较多的行业，我国从美国进口占比排名前三的含油子仁及果实（HS-2位码第12类，大豆在其中）、飞机、汽车等均包含在内。总量上受影响的商品已经占我国从美国进口三分之一之多。

　　从行业比较来看，此次中国对美国的报复清单所包含农产品的范围之广，超市场预期。

　　美国针对的中国先进制造业，而中国针对的大部分是其传统优势行业，而这些行业是支持共和党基本盘。

　　华创证券王君和李而实指出，年初至今，中美贸易已进行了两轮贸易对抗。第一轮以钢铝关税相关的“232调查”为核心，第二轮则是美国针对“中国制造2025”开启“301调查”为主，前一轮两国的惩罚性关税都实质性落地，后一轮两国都已公布详细的加征惩罚性关税产品清单，但还未最终落地。特朗普口中对另外1000亿美元中国商品加征关税的表态现在更多的是一种谈判策略，这就犹如两位把油门踩到底，加速面对面对即将相撞的司机，最后的胜负不取决于速度，而是看谁不怕死，特朗普现在叫嚣要继续加速，想以此逼迫中国踩刹车，这也可以视作一种诈和思维。

　　王君和李而实认为，单就二季度来说，如果美元继续因“双赤字”扩张承压下行，同时市场开始为油价冲击美国消费定价，引导长端美债利率回落，那么全球股市还是有反弹的动能，也可以部分抵消中美潜在第二轮贸易冲突的负面压力，然而二季度市场只是美股波动率驱动从期限利差转到信用利差中间的过渡期，股市反弹缺少可持续性，待到三季度中后期新一轮波动率抬升还会再度袭来。

　　来源：证券时报网（ID：wwwstcncom），记者：胡华雄