价值异动(7):鸡周期开启,涨价幅度和持续时间将超预期?
#4月财经新势力#
猪周期牧原股份涨了10倍,鸡周期圣农发展会涨多少?
周期行情会重演,但不会简单的重复,相信机会会给到每一个做好功课的人。
一、背景:禽流感导致大范围扑杀,供给缺口创新高!
截至2023年2月28日,美国在本轮禽流感疫情影响州达到47个,影响范围与扑杀数量超预期了。预计美国供种压力或将持续,同时疫情在南美洲继续扩大传播,进一步加大种源紧缺程度。
这会导致我国祖代白羽鸡供应出现缺口,2022 年全年,祖代白羽种鸡引种量总计 96.34 万套,较上年同期减少 24.5%,截至 2023 年 3 月 19 日的后备祖代种鸡存栏量较上年同期减少 26.27%至 48.8 万套。
按照周期传导节奏推算,预计商品代肉鸡出栏将于 2023 年 8-10 月开始下行, 2023 年白羽鸡供给缺口在 20%左右,缺口高于历史任何一次,2023年底或进入新一轮周期的上行阶段。
二、圣农发展:产能和市占率可能大幅增长
产能:从6亿到10亿。公司是白羽鸡养殖龙头,产能已接近 6 亿羽,位列亚洲第一,据公司“十四五”规划,公司将持续进行产能扩建,未来公司上游肉鸡养殖产能将提升至 10 亿羽。
市占率:从20%到40%。公司祖代鸡补充及更新量已超过全国总量的 20%,按照公司计划“十四五”期间“圣泽 901”市占率达到 40%。
按照这个节奏,公司将迎来量价齐升的大行情了!
圣农发展始建于 1983 年,专注养鸡40年,把一个养鸡场做到了上市,做到了亚洲第一!是行行出状元的典范。随着“圣泽 901”经过审定,公司解决了自主育种的问题,打通了整个产业链。
并且,公司经营成果显著,从2006年到2021年,公司的营收复合增长率高达24%,净利润的复合增长率也达到15%;
但是,毕竟是周期行业,毛利率的波动还是比较明显的。
当然,为了平滑这种波动,抵抗周期性风险,公司在养殖食品这块的布局也在持续推进。
三、种鸡的卡脖子问题
白羽鸡这个行业最核心的就是种源,而我国祖代白羽肉鸡仍依赖进口,和芯片一样存在卡脖子问题。
主要难点体现在:要兼顾生长速度、饲料利用效率、产肉率和抗病性、种群的一致性、遗
传的稳定性等方面因素。
长期以来,我国的祖代白羽鸡都要从美国、新西兰、加拿大、英国、法国、西班牙、波兰、新西兰等国引进。抛开成本高不说,核心环节受制于人是非常难受的。
好在,这种情况在2019年发生了改变,圣农发展培育出“圣泽901”白羽肉 鸡配套系,自 2019 年初开始,圣农停止向国外购买祖代种鸡,完成祖代种鸡 100% 自给自足,完成了全产业链的闭环。
但是,即便如此,截至 2022 年末,公司也仅仅只有 1750 万套父母代种鸡的年供种能
力,市占率20%这样,远远低于新西兰科宝的40.2%。根据《全国肉鸡遗传改良计划(2021—2035 年)》 ,到 2035 年,自主培育白羽肉鸡品种市场占有率达到 60%以上,而公司的目标是2025 年能够达到 40%的市占率,这是朝着翻倍的方向去努力的。
解决了种鸡卡脖子的问题,给圣农发展带来的是:1、雏鸡成本下降;2、肉鸡饲养效率提升;3、鸡肉产出增加;
综合下来就是核心竞争力的提升,龙头效应更加明显,接着是产品溢价,正反馈放大。。。。
公司每公斤鸡肉价格差不多高出市场价2块钱。
四、鸡肉的消费趋势
鸡肉具有高蛋白质、低脂肪、低胆固醇和低热量的特性,随着人们健康意识水平的提高,鸡肉消费增长还有较大的提升空间,如果企业能在各个环节把控好品质,那么大概率可以享受到增长的红利。
当然,圣农发展也还需要继续加强品控,因为今年多款鸡肉产品因食品安全问题遭到了消费者投诉。黑猫投诉显示,平台共有“圣农”相关投诉198条,其中“圣农食品”相关投诉61条。主要问题有:肉质松散、口味变酸、出现头发、虫子等异物;想要得到长远的发展,企业必须在品控环节下足功夫才行啊。
五、历年鸡周期
一个完整的白羽肉鸡产业体系包括:纯系白羽原种鸡→曾祖代白羽肉种鸡→祖代白羽肉种鸡 →父母代白羽肉种鸡→商品代白羽肉鸡。
白羽鸡从祖代鸡苗引种到商品代毛鸡出栏需要 15 个月的时间,因此白羽肉鸡价格呈现 2-3 年的长周期性变化特点。
2013-2014涨价原因:行业集约化、禽流感疫情消退,需求提振;
2014-2015跌价原因:2013 年引种量大幅增加,供过于求;
2015 年末至 2016 年初涨价原因:2014-2016 年引种量下降,供不应求;
2016-2017 跌价原因:H7N9 禽流感再次爆发,消费端需求疲弱,肉鸡市场量价齐跌;
2018-2020 涨价原因:摆脱H7N9疫情冲击,引种受阻导致供给短缺;
2021-2022跌价原因:2020—2021 年白羽肉鸡出栏量大幅增长,产能过剩;
2023-202?年涨价:引种受阻导致供给短缺,缺口在20%左右;
如果这时候圣农发展的产能可以跟上,实现国产替代,并且做好品控,那就是天时地利人和了。
六、未来业绩增速与估值
养殖方面:公司目前养殖产能 6 亿羽,至 2025 年公司规划产能达到 10 亿羽, 复合年化增速是18.6%。
食品加工方面:据公司月度销售数据公告,2022年深加工销售收入约66亿元,2025
年目标 130 亿元,则复合年化增速 25%。
按照这个增速,20倍的市盈率绝对不过分,在盈利大幅好转的情况下,公司的市值也有提升的空间。
总结:国外禽流感导致祖代鸡引种受限,供需缺口出现,新一轮的鸡周期呼之欲出。圣农发展培育的“圣泽901”种鸡可以实现国产替代,产能和市占率可能实现大幅增长,公司盈利进入新一轮的放量周期。
接下来需要关注的点:
1、国外引种量数据的变化;
2、猪肉价格的变化;
3、饲料成本的变化;
4、禽流感疫情对需求的影响。
最后,大家觉得鸡周期的机会大吗?会如何演变?
最近更新娱乐资讯
- 获奖影评赏析|《阿丽塔·战斗天使》
- 人生必看十部好看的纪录片(十部必看的现实主义纪录片)
- 日本十大禁欲动漫盘点:唯美霸道下的污镜头
- 墨西哥大麻即将合法化,美媒:美国夹在两个“卖大麻的邻居”之间
- “和合”文化背景下昭君文化的价值生成
- 马来酸阿法替尼片人体生物等效性试验
- 原创《满城尽带黄金甲》:喧哗与沉静的戏台,道德与伦理的悲歌
- 裴旖旎
- 隐适美附件又掉了,从第一天掉了2颗,第二天掉了1颗,今晚我还戴牙套吗?
- 电视剧《最美的青春》:好作品是如何炼就的
- 狗头萝莉出摊卖煎饼大家怎么看?
- 记者的职业伦理:我该何时放下相机
- 绝命毒师电影,「蚁人」改造DNA,首部Netflix华语剧...10月流媒体片单
- 这是一部非常独特的「成人动画」,少儿不宜
- 高分电影推荐!六部直击人性黑暗面的韩国片!部部引人深省!
- 2022天津解放军464医院整形美容中心整形价格表(价目表)全新发布
- 精 [电影推荐]一再婚女人因拯救女儿,让两个家庭面临人性考验,此电影令人感动
- 缓冲晶体溶液与生理盐水对重症监护病房患者急性肾损伤的影响:SPLIT随机临床试验
- 未成年人千万别看这部片子,简直太变态了!!!
- 生态在文学中的位置
- 与3800多名女性发生过关系,世界小电影之王,终于那啥了
- 新加坡电影《爸妈不在家》爆冷获多项金马奖
- 调查称52%受访者认为国产电影色情暴力问题严重
- 红楼梦初中读书笔记
- 家庭伦理剧,小品剧本《家庭矛盾》