巴菲特谈“商业”

　　1、了解自己的极限

　　如果我们有实力，那就是要认识到我们什么时候在我们的能力范围内运作良好，什么时候接近外围。

　　——2000年3月至3月 伯克希尔致股东的信

　　2、定价权

　　在评估一家企业时，最重要的一个决定就是定价权。你有能力在不让竞争对手失去业务的情况下提高价格，而且你的业务非常好。如果你不得不在提价十分之一美分之前进行祈祷，那么你的生意就糟透了。

　　——2010年5月26日 金融危机调查委员会的评论

　　3、商业护城河

　　一个真正伟大的企业必须有一条持久的护城河，以保护投资资本的优异回报。资本主义的动态性保证了竞争对手不会反复攻击任何获得高回报的商业城堡。因此，一个难以逾越的障碍，例如一家公司成为低成本生产商（GEICO、Costco）或拥有一个强大的全球品牌（可口可乐、吉列、美国运通），对于持续的成功至关重要。商业历史充满了罗马蜡烛，这些公司的护城河被证明是虚幻的，很快就被跨越了。

　　——2008年2月 伯克希尔致股东的信

　　4、了解业务

　　我们不做尽职调查，也不出去踢轮胎。没关系。重要的是了解企业的竞争动态。我们不能被一个推销的家伙骗了。真正重要的是竞争优势的存在。你想要一个拥有一座大城堡和一条护城河的企业，并且你希望护城河随着时间的推移而扩大。

　　——1999年7月5日 《商业周刊》

　　我的工作是观察我能理解的事物的世界——我能理解艾克·弗里德曼的珠宝店，然后我试着弄清楚在一段时间内，进出的现金流将是什么，就像我们对喜诗糖果所做的那样，并以适当的利率贴现，这将是政府的长期利率。我试图以明显低于这个价格的价格购买它。仅此而已。理论上，我正在与世界上所有我能理解的企业合作。

　　——1991年春 圣母大学

　　5、了解业务

　　我们没有进行尽职调查。我的尽职调查基本上是看着他们的眼睛。

　　——2015年10月13日 《财富》

　　6、资本性企业

　　我们走进百货公司，但我们不认为自己是百货公司的伙计，也不认为自己是钢铁工人、轮胎工人或诸如此类的人。因此，我们认为自己拥有可供分配的资本。如果你从一个特定的行业出发，把全部时间都花在制造更好的轮胎上，或者不管它是什么，我认为如果你只是认为自己拥有大量的——希望是大量且不断增长的资本，并试图找出下一步你能用这些资本做的最好的举措，那么很难有这样的灵活性。我认为我们确实有这样的优势。

　　——2016年4月30日 伯克希尔年会

　　7、不要当一匹马

　　我们没有因与特定行业的终身合作而产生的历史偏见，也不会受到同事在维持现状方面的既得利益的压力。这很重要：如果马匹控制了投资决策，就不会有汽车工业。

　　——2015年2月 伯克希尔致股东的信

　　8、取悦客户

　　你需要日复一日的真诚愿望来取悦客户。我从未见过一家企业，也见过很多企业，但我从未见过一家不能让客户满意的企业。

　　——2018年2月13日 小企业峰会

　　9、优质业务

　　找个时间去超市逛逛，想想谁有定价权，谁有特许经营权，谁没有。如果你去买奥利奥饼干，我会带回家奥利奥饼干或类似奥利奥饼干的东西给孩子，或你的配偶，或任何人，你会买奥利奥饼干。如果另一个便宜三美分一包，你还是会买奥利奥饼干的。但是如果你去买牛奶，无论是波登的，还是泰斯特的，还是其他的，都没有什么区别。而且你不会为了买一种牛奶而支付额外的用。这是有一个好生意和没有一个好生意的区别。牛奶生意不好。

　　——1991年春 圣母大学

　　美国运通是世界上最伟大的特许经营公司之一。即使管理不善，它也一定会赚钱。

　　——1969年11月1日 《福布斯》

　　10、防白痴的企业

　　买一家好到白痴都能经营的公司的股票，因为迟早会有白痴经营的。

　　——2014年10月7日《财富》

　　11、资本密集型企业

　　如果你可以在为一家非资本密集型的优秀企业工作和为资本密集型企业工作之间做出选择，我建议你选择一家非资本密集型企业。

　　——1991年春 圣母大学

　　12、报纸

　　让我们面对现实吧——报纸是一个比制造火车车钩更有趣的行业。虽然我不参与我所拥有的报纸的编辑工作，但我真的很喜欢成为帮助塑造社会的机构的一部分。

　　——1977年3月31日 圣母大学

　　13、寻找伟大的交易

　　世界不会告诉你什么伟大的交易。你必须自己找到它们。

　　——2009年11月12日 哥伦比亚大学

　　14、舷窗式进击

　　早些年我做了很多工作，只是为了熟悉业务。我会这样做，我会走出去，使用菲尔·费舍尔所说的“飞毛腿”方法。我会出去，我会与客户交谈，有时我会与前雇员交谈，我会与供应商交谈，每个人。比如说，我对煤炭行业很感兴趣。我会去拜访每一家煤炭公司，我会问每一位首席执行官，“如果你只购买一家不是你自己的煤炭公司的股票，会是哪家？为什么？”你把这些东西拼凑在一起，一段时间后你就会对这项业务了解很多。

　　——1998年10月15日 佛罗里达大学

　　15、不要和经纪人说话

　　我每年阅读数百份年度报告。我不想跟任何经纪人说话——我不想跟经纪人说话。人们不会给你好主意。

　　——1991年春 圣母大学

　　16、知道你所知道的

　　重要的是知道你知道什么，知道你不知道什么。如果你能扩展你所知道的领域，那就更好了。显然如果你了解很多业务，那么你成功的机会比只了解少数业务的机会要大。重要的是要知道你的自信圈的周长，在这个圈子里打得越大越好。但如果有什么不在我的圈子里，我就不会参加那个游戏。我发现了一个20岁的挪威象棋冠军。80岁的时候，你会认为我比他强，但我不是，如果我和他比赛，他会打败我。他将在大约三步中击败我。

　　——2011年3月23日 《国土报》

　　17、增长VS利润

　　查理和我避开那些我们无法评估其未来的企业，无论他们的产品多么令人兴奋。在过去人们不需要任何才智就能预见汽车（1910年）、飞机（1930年）和电视机（1950年）等行业的惊人增长。但未来还包括竞争动态，这将摧毁几乎所有进入这些行业的公司。即使是幸存者也往往流血不止。在伯克希尔，我们将坚持那些未来几十年盈利前景似乎可以合理预测的企业。

　　——2010年2月 伯克希尔致股东的信

　　18、购买公司与股票

　　查理和我寻找的公司有（a）我们了解的业务；（b） 良好的长期经济效益；（c） 有能力和值得信赖的管理；（d）合理的价格标签。我们喜欢收购整个企业，或者如果管理层是我们的合作伙伴，至少收购80%。当然我们也很乐意通过股票市场购买的方式简单地购买大企业的一小部分，与其拥有所有的莱茵石，不如拥有希望钻石的部分权益。

　　——2008年2月 伯克希尔致股东的信

　　19、寻找“大象”

　　我不能参与的领域（即小公司）比我可以参与的领域（大公司）更具吸引力。我得去找大象。这可能是因为大象不像蚊子那么有吸引力。但这就是我必须生活的宇宙。

　　——1999年7月5日 《商业周刊》

　　20、保留您的股份

　　现金是我们最喜欢的购买媒介，因为我们将产生大量现金。而且我们讨厌分发股票。我们不喜欢放弃部分See’s Candies、GEICO、ISCAR或BNSF的想法。由于我们的任何收购野心，让你在这些公司中拥有较低比例的权益，这种想法令我们深恶痛绝。

　　——2012年5月5日 伯克希尔年会

　　21、避免初创公司

　　我能想到，我们从来没有收购过初创企业或任何类似的公司。我喜欢他们的想法，但我根本无法给他们计算。你知道，按照我们的标准，估值往往会让人流鼻血。我想购买非常大、非常可靠的企业，我知道这些企业将存在50年或100年，并以合理的价格购买它们。

　　——2015年10月13日 《财富》

　　22、喜诗糖果

　　多亏了我的才华横溢，我们的糖果现在每磅11美元。比如说有糖果可以卖到每磅6美元。你真的想在情人节那天走进来，手牵着手——我是说，你妻子多年来对See’s糖果的印象都很好，然后说：“亲爱的，今年我出价很低”，然后递给她一盒糖果？这根本行不通。

　　——1998年10月15日 佛罗里达大学，

　　23、可口可乐与幸福

　　可乐与全世界人民的幸福联系在一起：迪斯尼乐园或迪斯尼世界，在世界杯或奥运会上，每个人们感到幸福的地方。幸福与可乐相伴。现在你给我-我不在乎多少钱，告诉我，我将在世界各地与可乐合作，让50亿人对可乐有良好的印象？你做不到。这就是你在企业中想要的。

　　——1998年10月15日 佛罗里达大学

　　24、好时巧克力

　　如果你走进一家商店，你说“我想要一个好时巧克力”，那人说“我没有好时的，但我有一个没有标记的巧克力棒，它比一个好时酒吧便宜五分钱”，你只需穿过街道去买一个好时巧克力，这是一笔好生意。

　　——1991年春 圣母大学

　　25、吉列

　　吉列真了不起。吉列公司提供的剃须刀片价值占世界总价值的60%以上。当我晚上上床睡觉的时候，我会想起那些数十亿的男性坐在那里，当我睡觉的时候，他们的头发长在脸上，这可以让你睡得很舒服。

　　——1994年10月10日内布拉斯加州大学林肯分校

　　26、日常比赛形式

　　美国发行量最大的日报是《每日赛马报》。它每天销售15万册，已经有50年的历史了，价格要么是2.00美元，要么是2.25美元（他们不断提高价格），这是必不可少的。如果你要去赛马场，你可以在乔的绿色小表格和每日比赛表格之间进行选择，如果你是一个严重的比赛障碍者，你需要表格。你可以收取2.00美元，1.50美元，2.50美元，人们都会购买它。基本上，这就像向瘾君子出售针头一样，这是一项重要的业务。

　　——1991年春 圣母大学，

　　27、华特迪士尼公司

　　看看沃尔特·迪斯尼在1966年上半年的股票市场价值，每股价格为53美元，这看起来并不特别便宜，但在这个基础上，你可以用8000万美元买下整个公司，而《白雪公主》、《瑞士家庭罗宾逊》和其他一些被注销的动画片也值这么多钱，然后你有了迪斯尼乐园和天才沃尔特·迪斯尼作为合作伙伴。

　　——1969年11月1日 《福布斯》

　　28、华特迪士尼公司

　　1966年，我们收购了华特迪士尼公司5%的股份，花了我们四百万美元，8000万美元是整件事的估价。在60年代之前，任何迪士尼影片的价值都没有剩余价值。所以你花了8000万美元得到了这一切，你让沃尔特·迪斯尼为你工作。真是难以置信。原因是，1966年，人们说，“玛丽·波宾斯今年很棒，但明年他们不会再有玛丽·波宾斯了，所以收入会下降。”我不在乎收入是否像那样下降。你知道，如果孩子们有点吵闹的话，再过七年，你还得扔掉玛丽·波宾斯。我的意思是，没有比这更好的系统了，基本上，你每七年都会得到一次新的作物，每次都会收取更多的费用。

　　——1991年春 圣母大学

　　29、从互联网赚钱

　　互联网作为一种现象是巨大的。我明白这一点。我只是不知道如何在这里赚钱。我不想从互联网上获利。但我确实想了解它会对一家成熟的企业造成什么样的损害。我们的方法在很大程度上得益于缺乏变革，而不是变革。有了箭牌口香糖，我喜欢的是缺少变化。我认为它不会受到互联网的伤害。这是我喜欢的生意。

　　——1999年7月5日 《商业周刊》

　　30、互联网公司的炒作

　　互联网将改变我们的生活，但这并不意味着每个公司都有价值500亿美元的招股说明书。

　　——2010年5月26日 金融危机调查委员会的评论

　　31、纺织品

　　我们的纺织业务——我花了22年的时间才意识到这不是很好。在纺织业，我们在美国生产了一半以上的男装衬里。如果你穿的是男装，很可能是海瑟薇衬里。我们在第二次世界大战期间生产，当时客户无法从其他人那里获得衬里。西尔斯·罗巴克当选美国年度供应商。他们对我们很狂热。问题是，他们不会再给我们半美分一码，因为从来没有人进过男装店，要一套有海瑟薇衬里的别针条纹西装。你就是看不到。

　　——1991年春 圣母大学

　　31、企业伦理

　　对投资者的三点建议：第一，提防会计表现不佳的公司。当管理层在可见的方面走低路时，他们很可能在幕后遵循类似的道路。其次，难以理解的脚注通常表明管理层不可信。如果你不能理解脚注或其他管理解释，通常是因为首席执行官不想让你理解。安然对某些交易的描述仍令我困惑。最后要怀疑那些吹嘘盈利预测和增长预期的公司。企业很少在平静、毫不意外的环境中运营，盈利也不会顺利增长（当然，除了投资银行家的招股书中）。总是承诺“创造数字”的管理者会在某个时候被诱惑去创造数字。

　　-2003年2月 伯克希尔致股东的信

　　32、厨房里的蟑螂

　　在商界坏消息常常接二连三地出现：你在厨房里看到一只蟑螂，还会接二连三看到第二只第三只。

　　——2015年2月 伯克希尔致股东的信

　　33、哪里出了什么事

　　我们有，我不知道有多少，30家公司我们有股票或类似的东西。我向你保证，几乎每个人都有问题。我的意思是，经营那些公司不是我的工作。我的工作是确定什么时候出了问题，它是否会是永久性的。

　　——2016年11月1日 CNN商业

　　34、风险与人类本性

　　只要有人管理机构，包括金融机构，就会有人冒不正当的风险，有时会有人偷窃，你知道，会有人不了解他们所冒的风险，这只是生意的本质。

　　——2011年11月14日 CNBC

　　35、裸泳

　　你只有在退潮时才知道谁在裸泳。

　　——2008年2月 伯克希尔致股东的信

　　36、美国公司的大道

　　前参议员艾伦·辛普森有一句名言：“那些在华盛顿走大路的人不必担心交通拥挤。”然而，如果他寻求的是真正荒芜的街道，那么这位参议员应该关注美国企业会计。

　　——2008年2月 伯克希尔致股东的信

　　37、虚增的收益

　　多年来，我对大多数公司报告的盈利数字几乎没有信心。我不是说安然和世通

　　等完全弯曲的例子。相反，我指的是首席执行官用来夸大报告收益的合法但不恰当的会计方法。

　　——2002年7月24日 《纽约时报》

　　38、解决问题的公式

　　当有问题时，我有这个公式。它是正确的，快，快，出来，结束。

　　——2016年11月1日 CNN

　　39、肮脏的公司洗衣房

　　这是一个漂洗周期，在这个周期中，你会发现洗好的衣服有多脏。我们正处于美国企业的清洗周期，我们发现有比我们愿意承认的更多的脏衣服。

　　——2003年冬季 乔治亚理工大学校友杂志

　　40、库存期权核算

　　无论期权的优点是什么，它们的会计处理都是无耻的。想想我们今年将在GEICO花费1.9亿美元做广告。假设我们不用为广告支付现金，而是在10年内，在伯克希尔期权市场向媒体支付费用。那么是否有人愿意辩称伯克希尔没有承担广告费用，或者不应该在其账簿上收取该费用？

　　——1999年3月 伯克希尔致股东的信

　　41、首席执行官道德

　　应该指出的是，大多数首席执行官都是男性和女性，你很乐意让他们成为你孩子资产的受托人或邻居。然而，近几年来，这些人中有太多人在办公室表现不佳，虚报数字，为平庸的商业成就领取低劣的薪酬。这些原本体面的人只是沿袭了梅·韦斯特的职业道路：“我是白雪公主，但我漂泊了。”

　　——2003年2月 伯克希尔致股东的信