巨子生物上市3天涨超40%！胶原蛋白成医美行业下一个大单品？机构预计2027年市

　　南方财经全媒体 资讯通研究员赵阳 综合报道

　　11月4日，我国重组胶原蛋白专业护肤龙头巨子生物（02367.HK）在港交所主板上市，其也被市场称为“胶原蛋白第一股”。巨子生物上市后连涨3个交易日，11月4-8日区间涨超40%。

　　

　　2022年以来，巨子生物与重组胶原赛道内其他头部企业（锦波生物、创健医疗等）均颇受关注，行业资本化进程持续推进。

　　医美行业下一个大单品—胶原蛋白风起？机构认为随着巨子生物近期登陆港股市场，未来资本化有望助力行业实现更快速发展。

　　领域应用广泛，百亿市场快速成长

　　公开资料显示，胶原蛋白具备作为人工器官骨架或创伤敷料时促进细胞生长、粘附、与新生细胞和组织协同修复创伤等特性，被广泛用于医疗、皮肤护理及保健食品等领域。

　　

　　（图源：国信证券）

　　市场规模方面，据Frost&Sullivan数据（引自巨子生物招股书），2021年中国胶原蛋白产品市场规模288亿元，预计未来以35.16%的复合增速增加至2025年的961亿元。

　　

　　（图源：国信证券）

　　从品类结构来看，开源证券指出，相较天然胶原蛋白，重组胶原蛋白的动物源病毒风险、免疫原性风险均更小，因而更具备应用优势。根据 Frost&Sullivan 数据，2021年我国重组胶原蛋白终端产品市场规模已达108亿元 （2017-2021年CAGR为63.8%），预计2027年的市场规模是2021年的10倍。

　　

　　（图源：开源证券）

　　供给端产品不断出新、政策端推进行业规范化

　　国信证券认为，当前胶原蛋白产品随着技术升级，优质产品供给也在不断丰富。基因重组技术的成熟也有利于进一步提升产品的安全性及生物相容性。

　　如2021年6月，锦波生物自主研发的三类医疗器械“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”（薇旖美）获国家药品监督管理局批准上市，适用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹（包括眉间纹、额头纹、鱼尾纹）。

　　政策方面，监管进一步明确了胶原蛋白产品的管理规格，原料及质量管控方面的标准，有利于行业的规范化发展，进一步促进健康的商业化应用。

　　如2021年4月，国家药监局公布了《重组胶原蛋白类医疗产品分类界定原则》，对管理类别进行了明确，其中重组胶原蛋白类产 品作为无源植入物应用时，应当按照第三类医疗器械管理。

　　此外，2022年1月，国家药监局对外发布YY/T1849-2022《重组胶原蛋白》行业标准，规定了重组胶原蛋白的质量控制要求、检测指标及其检测方法、生物学评价等。

　　

　　（图源：国信证券）

　　消费端受益美丽健康消费升级

　　国信证券认为，胶原蛋白产品广泛用于医疗美容、皮肤护理、食品保健等领域，符合当前居民美丽健康消费升级的需求。如在医美领域，消费者的医美消费习惯正被加速教育，未来随着年轻消费者成长后消费力提升以及下沉市场医美消费崛起，行业红利有望加速释放。

　　其中胶原蛋白材料用于填充注射，在泪沟区域具有显著优势，且可用于促进组织再生。如代表性产品“双美”胶原蛋白——2009年-2022年，国内临床使用量已超过100万支（引自双美胶原蛋白公众号）。

　　而在皮肤护理领域，胶原蛋白材料的渗透率不断提升，以近年来备受关注的功效性护肤市场看：据Frost&Sullivan数据（引自巨子生物招股书），基于胶原蛋白的功效护肤品市场规模从2017年的16亿元提升至2021年的62亿元，年复合增速38.8%，在整体功效护肤品市场中的渗透率从12%提升至20%，并预计进一步增加至2025年的328亿元，渗透率提升至31%。

　　

　　（图源：国信证券）

　　投资策略

　　开源证券认为，短期看，医美消费需求疫后逐步复苏；长期看，“轻医美+低线渗透+消费者结构优化” 推动行业持续增长。认为严监管趋势未变，行业规范发展长期利好具备合规Ⅲ类医疗器械资质的医美产品和医美机构龙头。产业链中看好具备较高技术、 资质壁垒的国产医美产品龙头厂商，

　　国信证券认为，胶原蛋白行业，有望在医疗美容、功效护肤等终端应用场景的消费需求快速提升背景下，依托自身材料的优势特点，以及技术的迭代成熟，实现品类渗透率的持续提升。此外，随着巨子生物近期登陆港股市场，未来资本化有望助力行业实现更快速发展。

　　安信证券认为，胶原蛋白因其显著的生物相容性、高细胞黏附性，并且具有皮肤修复、抗衰老等功效，已在医药、医美、护肤、保健品等领域广泛应用。在重组技术的突破、 胶原蛋白在抗衰领域更具优势、人们对美追求度提升和消费升级等多重因素驱动下，中国胶原蛋白市场有望迎来快速增长。

　　机构关注个股

　　华熙生物（688363.SH）：玻尿酸全产业链龙头，今年4月公司战略性收购益而康51%股权，8月正式推出动物源胶原蛋白、重组人源胶原蛋白、水解胶原蛋白（肽）等胶原蛋白原料产品，未来计划将胶原蛋白打造成继透明质酸之后第二个战略性重点布局的生物活性物。

　　巨子生物（2367.HK）：公司成立于2000年， 11月4日在港交所主板上市。公司专注于重组胶原蛋白及其他生物活性成分的研发，先后成立可丽金、可复美等重磅皮肤护理品牌， 是中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业头部企业。

　　（）（600200.SH）：公司涵盖基因药物、化学药物与现代中药为一体的完整产业链。10月13日公司公告，旗下子公司吴中美学宣布引进特定重组胶原蛋白生物合成技术，未来计划将其用于开发具备支撑塑形功能的胶原蛋白填充剂。