再度由盈转亏，金山软件2019年股东应占亏损超15亿

　　3月24日，金山软件有限公司（简称“金山软件”，SEHK：03888）发布截至2019年12月31日止未经审计全年业绩及未经审计第四季度业绩。财报显示，金山软件2019年全年营收达人民币82.18亿元，较去年同期增长39% 。母公司拥有人应占亏损为15.46亿元，而上年同期取得溢利3.89亿元，上个季度拥有人应占溢利为0.36亿元，由盈转亏，每股基本亏损为1.13元，拟派发末期股息每股0.10港元。今日收盘金山软件股价22港元，涨0.46%，总市值302亿港元。

　　同样的亏损发生在2019年第二季度，同样是因猎豹投资账面值计提减值拨备，致使金山软件第二季度亏损14.3亿元。

　　财报显示业务中来自网络游戏、云服务、办公软件及服务以及其他业务的收入分别占总营收的33%、47%和20%。上一季度各项占比分别为33%、48%和19%，波动幅度不大。

　　金山软件主席雷军表示：“本季度，游戏业务在端游和手游领域实现稳定增长，办公软件及服务和云服务则通过加速跨行业的部署保持收入增长。与此同时，金山办公也于2019年11月18日在上海证券交易所科创板完成上市。”

　　2019年11月18日，金山办公在上海证券交易所科创板上市，公司证券代码为688111，发行价格45.86元/股，发行市盈率为78.37倍。开盘大涨205%，报每股140元，市值达645.1亿元。今日金山办公收盘价216元，涨1.87%，总市值1004.98亿元。

　　具体业务层面，金山软件2019来自云服务的收益为38.47亿元，较上年增长73%，主要来自于主要客户对云服务产品及服务需求的不断攀升，来自每位主要客户平均收益增加，云服务业务对现有垂直领域的进一步渗透，以及在新领域的不断突破带来的客户增加。

　　3月8日东北证券发布的研究报告指出，金山云是中国第三大互联网云厂商和第六大公有云 IaaS 厂商，以视频云为基础，不断发力游戏云、金融云、政府云、医疗云等其他方向。金山云将分拆独立上市，预计上市后将减少金山软件亏损压力，其 D+轮融资对应估值 26.5 亿美元。

　　办公软件及服务以及其他收益板块该年度收入为16.22亿元，较上年同期增长43%。年度增长主要来自受用户规模增长及付费转换率提升影响而引起的WPS Office订阅服务和授权业务收益的强劲增长，反映在改进技术、拓展渠道、提升品牌上的努力和软件正版化在中国的深入。

　　研究报告指出，WPS C 端业务未来发展逻辑一是庞大免费用户基础（MAU超3亿），构建业务发展护城河；二是付费率与 ARPPU 双提升，市场空间广阔。互联网广告推广业务采用“免费+广告”为主的盈利模式，考虑到用户体验度，预计收入稳健增长。另外国际化是金山办公的重要战略举措，现阶段金山办公重点布局印度、印尼等市场。WPS B 端业务由场地授权模式向订阅模式转换。

　　亏损方面，财报显示，金山软件2019录得其他亏损净额为12.4亿元，去年同期为1.45亿元。2019其他亏损净额主要指对猎豹的投资账面值计之减值拨备。

　　收益层面，该季度公司收益成本为人民币13.1亿元，较上年同期增长31%，较上季度增长9%，主要由于云服务业务大幅增长令带宽及互联网数据中心成本增加；该季度毛利为人民币12.8亿元，较上年同期增长70%，较上季度增长56%；集团毛利率为49%，较上年同期增加六个百分点，较上季度增加八个百分点，主要由于云服务业务的规模效应及运营效率提高所致。

　　针对疫情影响，金山软件方面表示，新冠病毒已于国内外蔓延，导致业务及经济活动中断。截至本公告日期，疫情并未对本集团之营运产生重大影响。同时由于诸多企业短期内对远程办公的需求不断攀升，办公软件及服务业务的线上协作编辑产品金山文档月活跃用户数大幅增加。至2020年3月2日，金山文档月活跃用户达到2.39亿。然而，这不会对办公软件及服务业务的经营业绩产生直接影响。

　　金山办公首席运营官章庆元表示，2020年或成为“在线办公”概念实践的元年，数亿用户开始熟悉并习惯了协作办公，这对于文档行业具有重大意义。

　　3月，大摩发表研究报告称，估计金山办工税后盈利贡献将由2016年的11%增至2021年的63%，目标价由18元大幅上调至28元，预测其2019-2024年其收入及自由现金流的年复合增长可分别达31%及59%。

　　报告指出，金山软件持股52%的金山办公自从去年11月在科创板上市后股价升逾350%，而势头亦受惠公共卫生安全事件期间对在家工作及企业通讯的需求。不过，金山办工的估值较大部分内地同业存在溢价，相关的上行空间已大致反映。

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