中资概念股私有化浪潮，股市已经不再是唯一选择，搜狐畅游回归

　　搜狐畅游与搜狐游戏，搜狐的间接全资子公司，及畅游并购公司，一家搜狐游戏的全资子公司签署 《合并协议及计划》。根据合并计划，畅游将被搜狐收购，方式为畅游并购公司并入畅游， 畅游将作为本次合并的存续公司。

　　由于畅游并购公司持有畅游所有已发行且存续股份超过 90%的投票权，根据开曼群岛公司 法第 233(7)条，本次畅游合并将采用法定简易合并程序，合并后畅游将作为本次合并的存 续公司。股东不需要对此次合并进行批准。

　　畅游成为搜狐全资子公司，畅游的美国存托股票不再于纳斯达克全球精选市场挂牌交易。此举对搜狐意义重大，因为畅游将成为一家由搜狐直接及间接全资拥有的私有公司。

　　这一安排将使搜狐和畅游两家公司都受益，对于搜狐来说，受益更为显著，因为它将不需要再从收益中“扣除（畅游）归于少数股东的权益”。

　　投行花旗集团昨日宣布提高对搜狐股票的评级，花旗预测，此举将改善搜狐自身公布的利润，因为搜狐当前股价偏低。

　　什么是私有化

　　上市公司私有化 (Privatization)，是指对上市公司(目标公司)拥有控制权的股东(持股30%或以上)或其一致行动人(如其全资子公司)，以终止目标公司的上市地位为目的，通过向目标公司的独立股东(控制权股东或其一致行动人以外的少数股东)进行要约收购。

　　使得目标公司的股权分布不再符合上市要求，或者通过对目标公司进行吸收合并并将目标公司注销，或者基于资本重组考虑而通过计划安排(a scheme of arrangements)注销公众股东所持股份等方式，所进行的上市公司并购活动。

　　为什么私有化

　　畅游前身则是搜狐游戏事业部，在2009年4月赴美上市，是搜狐首次分拆上市的子公司。搜狐畅游（Nasdaq:CYOU）在纳斯达克证券交易所全球精选市场上市，首次公开发行为750万股。

　　私有化源于市值长期走低丧失融资功能，搜狐畅游2019年6月股价一直在10块左右，股价长期低迷，同期搜狐的股票价格从14块左右一路下滑到6块左右，17日受到搜狐畅游私有化消息刺激，单日上涨25%，股价为8.66。

　　畅游私有化的背后，是长期市值被低估。畅游2019年营收为4.55亿美元（约32亿元），较上年同期的4.16亿美元增长9%；畅游2019年净利润为1.43亿美元（约10.07亿元），较上年同期的8392万美元增长70.2%。当前，畅游的市值为5.76亿美元(约40亿元），市盈率非常低，只有4。

　　两只股票都长期低迷，起不到融资目的，目前股价相对较低，私有化成本较低。不如合并为一股，这样搜狐暂时不会有退市风险。

　　事实上，中概股私有化早在几年前就已盛行。

　　2014年前后，受制于外部环境和公司治理“水土不服”等方面的影响，及国内政策利好的召唤，中概股公司私有化逐渐成为常态。巨人网络、盛大游戏、世纪佳缘等在美上市公司纷纷启动私有化，中概股回归一时显得十分热闹。

　　例如，奇虎360于2011年在纽交所成功上市时，曾被视为前往海外“镀金”的明星中概股之一。但360公司董事长周鸿祎此后在内部邮件中明确表示：“我们当中的很多人认为，360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值。” 奇虎360在2015年宣布私有化并退出美股市场。私有化后，奇虎360的市值得到重构。

　　完美世界2007年上市之时，发行价16美元，开盘价17.5美元，融资约1.88亿美元，时隔8年完成私有化宣布停牌。2016年初作价120亿元置入完美环球，组成现在的完美世界，成为一家集影视、游戏、院线为一体的影视上市公司。2019年末，完美世界股价再创了历史新高，盘中股价最高达46.89元、市值一度突破600亿。

　　为保存实力并谋得更大发展空间，近年来不少中概股企业选择通过私有化蛰伏、积蓄力量，也有诸多中概股企业通过私有化重装上阵，演绎出了更多可能性。

　　4月15日，聚美优品宣布完成私有化，成为母公司Super ROI的全资子公司。同时，聚美优品已请求暂停其在纽交所的ADS交易，这也意味着，这家上市6年的中概股公司，正式撤离美股。

　　未上市的想方设法上市，上市的却选择退市私有化，可见股市是个大浪淘沙的地方，资本市场是残酷的。

　　中概股私有化浪潮中，搜狐畅游不是第一个，也不会是最后一个。而在私有化之后，搜狐的未来也备受关注。

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