五部委联合发文加强对先进制造的金融支持

　　人民银行、工业和信息化部、银监会、证监会、保监会联合印发了《关于金融支持制造强国建设的指导意见》，加强和改进对制造强国建设的金融支持和服务。《意见》明确，要大力发展多层次资本市场，加强对制造业转型升级的资金支持。加快推进高技术制造业企业、先进制造业企业上市或挂牌融资，设计开发符合先进制造业和战略性新兴产业特点的创新债券品种，支持制造业领域信贷资产证券化，支持金融机构加大制造业领域的信贷投入。

　　工信部部长苗圩近期多次表示，今年将是全面实施“中国制造2025战略”的关键一年，工信部等部门将出台一系列举措，推进战略的持续落地和制造业的全面转型升级。如“中国制造2025”试点示范城市今年计划有20-30个城市入围。

　　业内认为，随着《制造业人才发展规划指南》近期印发，“中国制造2025”中的“1+X”规划体系已全部发布。同时，上海、广东、江苏、浙江等20多个省区市也已出台具体的地方“中国制造2025”实施政策。“中国制造2025”正全面转入实施阶段，相关领域龙头企业将迎来巨大发展机遇。

　　安信证券研报认为，智能制造是中国制造2025的核心，工业机器人是智能制造腾飞的重要基础。制造业是国民经济的主体，是科技创新的主战场，是立国之本和强国之基。“中国制造2025”作为国家战略级别的任务和工程，智能制造相关的政策红利有望为行业带来持续利好。

　　相关概念股：

　　上海机电：业绩略低于预期，减速机+维保未来稳增长

　　公司发布2016年年报，营收189.4亿（-1.85%）、归母净：利14.5亿（-21%），扣非归母净利11.2亿（+49.2%）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.3元。

　　剥离亏损资产使得2016年扣非归母净利高增长：分业务看，电梯业务营收178.4亿元，同比+2.38%，占营业收入的比重为94.2%；印刷包装业务营收1.6亿元，同比-78.46%，占营业收入的比重为0.8%；液压机器业务营收1.4亿元，同比-64.75%，占营业收入的比重为0.7%；焊材业务营收1.7亿元，同比+4.47%，占营业收入的比重为0.9%；能源工程业务营收2.1亿元，同比+2.04%，占营业收入的比重为1.1%。认为扣非归母净利大幅增长主要原因是公司剥离旗下的亚华、紫光、申威达和光华及高斯国际股权，剥离资产在2015年形成投资收益为9.26亿元（处置上海光华0.77亿元+高斯国际8.49亿元），导致2015年非经常性损益的基数过高。

　　综合毛利率21.95%，是近十年新高：2016年毛利率21.95%，同比+0.30pct。分业务看，电梯业务、印刷包装业务、液压机器业务、焊材业务、能源工程业务的毛利率分别是22.33%，15.07%，7.40%，12.41%，7.93%，同比分别为-0.19pct、+1.75pct，+2.48pct，-0.26pct，-0.30pct。可以看出，印刷包装业务和液压机器业务毛利率的提高是综合毛利率提升的主要因素，与资产剥离优化相关。2016年三项费用合计9.26%，同比-2.33pct，其中销售、管理、财务费用率同比-1.36/+0.63/+2.01pct，其中销售费用减少主要是由于本年合并范围变动所致，管理费用减少主要是由于本年合并范围变动以及人员关系补偿费用减少所致。

　　电梯行业龙头，业绩平稳增长，市场扩展顺利：2016年公司在同万达、恒大等核心战略伙伴保持密切合作的同时，加强对二、三线城市的核心及大项目的跟踪力度。新订单包括青岛轻轨、贵安高铁、深圳地铁等轨道交通项目以及上海大宁金茂府等大楼建设项目。公司在电梯行业长期的品牌积累的优势以及合理的市场规划可以保证公司未来在电梯业务的可以保持平稳增长。

　　延伸行业链条，维保服务成新增长点：2016年，上海三菱电梯安装、维保等服务业收入超过45亿元，占营业收入的比例超过25%。预计未来几年上海三菱电梯的服务业收入将会保持稳定的增长。截止2016年12月底，已在全国设立了超过80家直属分支机构。《特种设备安全法》的颁布使得电梯维保市场规模日益扩张，公司电梯保有量大、保养业务占有率高、自维保率高，在未来电梯行业进入市场低增长甚至不增长的时代，优质的维保服务将助力公司业绩的持续增长。

　　和纳博合作RV减速机子公司已经投产，静待盈利：2016年5月，纳博精机的精密减速机产品已正式投入生产。预期产能20万台/年，分两步进行，第一步5条线，已经达到10万台/年的产。2016年亏损3138万元，预计2017年有望盈利。

　　盈利预测与投资建议：公司是电梯行业龙头，预计2017-2019年EPS为1.52/1.70/1.91元，对应2017-2019年PE分别为14/12/11倍。

　　山河智能：定增过会，助力通航产业布局

　　公司2017年1月19日公告，证监会发行审核委员会于18日对公司非公开发行股票的申请进行了审核，根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。

　　控股股东护航定增计划，彰显信心。本次拟定增不超过2.98亿股，募集资金总额不超过19.8亿元，全部用于收购加拿大AVMAX公司100%股权。公司控股股东、实际控制人何清华先生承诺认购本次非公开发行股份数量的20%，彰显控股股东对公司发展信心。

　　公司定增过会，助力通航产业布局。本次定增获批前，为锁定交易，公司以自有资金和并购贷款先行交易，截止2016年三季度公司资产负债率达到65.34%。目前，公司已收购AVMAX60%股权，并计划未来两年内收购剩余40%股权。本次定增过会，有利于公司改善财务状况，顺利完成通航产业布局。

　　打通通航全产业链，AVMAX公司业绩贡献显著。AVMAX公司是目前北美地区最大的支线飞机租赁和维修公司、世界第二大支线飞机租赁公司。收购AVMAX是公司在通航产业链的重要布局，通过收购，公司业务领域将扩展到海外支线航空的飞机租赁及飞机翻修、维修业务，未来公司以AVMAX作为航空产业的国际合作平台，通过合资、合作整合现有的航空发动机、轻型飞机、无人机的业务，打造一个涵盖“制造-租赁-运营-维修”的通用航空全产业链条。AVMAX公司2016年-2017年预计每年实现净利润平均值约3545万美元，并表后利润贡献显著。

　　投资建议：考虑AVMAX并表收入，预计公司2016-2017年的归属母公司股东净利润分别为7，994万元、22，933万元，考虑增发摊薄影响，EPS分别为0.11元、0.22元，对应PE为71.82倍、35.91倍，目前工程机械行业P/E中位值为71.32倍，航空装备行业P/E中位值为82.40倍，公司估值仍有一定上升空间。

　　盈利预测：公司已于2016年10月1日完成AVMAX公司60%股权交割手续，其财务报表已于2016年10月并表，因此，公司盈利预测分两步进行，第一步预测公司原有主业盈利情况，第二步预测AVMAX公司并表后盈利情况。AVMAX公司2016年并表比例为0.15，按收购协议公司今年继续收购13.33%的股权，并表比例为0.73。

　　华中数控：设立合资公司，拓展新能源汽车部件及车身轻量化领域

　　公司3月16日晚间公告，同意公司控股子公司武汉智能控制工业技术研究院有限公司（工研院）与东莞三新电动汽车技术有限公司合资组建“武汉华数新能源汽车技术有限公司”。

　　设立华数新能源汽车公司，开拓新能源汽车部件及车身轻量化领域。新设立的华数新能源汽车公司由公司控股的工研院与东莞三新公司合资组建，注册资本7080万元，其中工研院出资4956万元、占比70%。合资公司未来主要业务领域为轻量化商用车结构及关键零部件生产销售、新能源汽车及零部件的研发制造。此次合作可充分发挥工研院在智能控制、电动汽车关键零部件，尤其是电动汽车轻量化方面的核心技术和人才优势，加快建立轻量化电动汽车及关键零部件产能，实现产业化突破。

　　机器人系统集成：完成收购江苏锦明，今年将贡献业绩。江苏锦明主要从事机器人本体与机器人系统集成应用的设计研发及玻璃机械设备的设计制造，近年来其玻璃机械设备占比逐步下降，锂电自动化订单有望超预期。江苏锦明机器人自动化下游客户包括华为、百事食品、老板电器等知名企业，并且产品切入锂电自动化等领域；2015年12月锦明与江苏金坛签订锂电池PACK自动化装配线工程合同，总金额8100万元。华中数控于2016年12月完成收购江苏锦明的收购，其业绩承诺2015/2016/2017年扣非后净利润分别不低于2210万/2865万/3715万元。

　　16年业绩：数控系统收入增长带动业绩提升。根据公司披露的2016业绩快报，实现营业收入8.19亿元，同比增长48.7%，归属上市公司股东的净利润1201万元，同比增长129%。由于江苏锦明收购完成在16年12月，因此未有太多利润贡献，公司业绩增长的主要原因是3C数控系统、机器人、电机等产品收入的增长；今年江苏锦明实现并表，可对上市公司主营业务的盈利带来较大提升。

　　预测公司2016-2018年营业收入分别为8.18/11.1/12.7亿元，分别同比增长48.5%/35.7%/14.4%；归母净利润12/81/99百万元，EPS分别为0.08/0.47/0.58元，PE分别为340/56/45倍。

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