「明日新股」24.14倍PE的全球汽车冷凝器龙头你会打吗？

　　明日(5月19日)，A股将有1只新股申购，具体申购名单如下：

　　2022-05-19(周四)邦德股份(北交所)

　　邦德股份主营业务为热交换器相关产品研发、生产及销售。公司拟公开发行不超过2328.75 万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%。公司发行市盈率为24.14倍，公司募投金额总计2.23亿元，超额募集资金-0.58亿元。(注：超额募集资金=实际募集资金-投资金额总计)

　　公开资料显示，公司主要产品包括平行流式冷凝器、平行流式油冷器等系列，涵盖两千余类产品型号，广泛应用于汽车冷却系统等热交换领域，产品覆盖一百多种品牌的多种车型，包括DS、GMC、Jeep、Mini、Ram、Smart、宝马、奥迪、特斯拉、现代等知名品牌。主要面向中高端用户，以品质稳定、交期及时、型号丰富而享有行业美誉，现已成长为全球汽车后市场冷凝器领域的知名企业。

　　本次募投项目包含热交换器数字化生产项目(一期)，拟新增140万台/年的热交换器产品产能，其中新增公司现有主要产品冷凝器产能118万台/年、油冷器产能22万台/年。

　　财务数据显示，公司2021年实现营业收入2.31亿元，同比增长49.05%；归母净利润3640.52万元。公司主营业务收入主要来源于国外，其中国外销售区域主要集中在美国、加拿大和欧洲地区。数据显示，公司近年主营业务中，外销营收占比分别为90.53%、94.09%、87.30%、87.26%。

　　值得注意的是，受各种因素影响，公司主动降低美国市场销售占比，外销区域结构也在发生变化，北美市场营收占比从2019年最高的76.42%下降至2021年的59.16%；欧洲市场、亚洲市场从2019年最低的11.84%、5.38%分别提高至2021年的19.58%、7.82%。此外，公司也在不断加强国内销售渠道的拓展建设，国内销售占比不断提高。

　　安信证券认为，公司是目前全球汽车冷凝器龙头制造企业之一，主营产品属于汽车热管理系统的易损碰撞件，该细分行业在汽车后市场稳步发展的趋势下预计释放更大需求。公司2020年毛利率水平达39.07%，高于可比公司均值28%；公司三年归母净利润CAGR(%)为8.03%，高于可比公司平均值3.21%。从估值来看，可比公司平均市值48.66亿元，平均市盈率TTM为26.6X，市盈率中值为23.9X.考虑到公司盈利能力较强，在2021年营收增速接近50%和产能预计扩充的背景下，未来期待得益于规模效应稳步提升盈利水平。若最终发行定价较低，则建议关注。

　　（文章来源：东方财富研究中心）

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