【2023年信用趋势】汽车金融公司：资产质量高，资本很充足，行业信用质量良好

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　　展 望

　　汽车金融业务与汽车制造商的汽车销售前景密切相关。我们预计2023年汽车金融行业将保持稳健的增长，贷款增速会低于社融平均增速。较低的增速主要是因为国内汽车销售进入平稳期。近年国内汽车金融渗透率（通过贷款购买新车总量占整体新车销量的比重）约为50%左右。相比之下，海外成熟市场汽车金融渗透率大多已超过70%。我们认为，国内的汽车金融渗透率仍有进一步上升的空间。

　　汽车金融公司的新增业务对资本的消耗与资本内生能力总体相符，因此我们认为未来汽车金融公司将保持很好的资本水平。与银行相比，汽车金融公司很好的资产质量确保了其很好的资本质量，坏账侵蚀资本的风险小，汽车金融公司的资本韧性很好。

　　盈利性方面，汽车金融公司的净利差水平与厂商贴息政策密切相关，受市场利率的影响低于其他金融行业。考虑到良好的资产质量和非常充足的拨备，汽车金融公司的信用成本以及盈利将维持在稳健的水平。我们测试的10家主要汽车金融公司的平均总资产回报率在2%左右，盈利性高于银行业金融机构平均水平。

　　汽车金融行业的风险控制通过了疫情的考验，资产质量在过去几年并未发生显著恶化，总体风险管理水平完善，个人信贷风控技术成熟，资产质量继续保持在很好的水平。我们认为，在未来12个月内，汽车金融行业能够在继续提高金融渗透率的同时保持良好的资产质量。

　　考虑到汽车金融公司很充足的资本以及良好的资产质量，我们预计其能够维持顺畅且稳定的批发融资渠道，且大量优质的汽车金融贷款资产也为汽车金融公司发行ABS产品奠定了良好基础。我们认为未来12个月内汽车金融公司的融资与流动性情况将保持稳定。

　　综上所述，基于汽车金融公司良好的资产质量、很充足的资本水平，以及稳定的盈利性，我们认为汽车金融行业的个体信用质量将维持稳定。

　　集团支持方面，与疫情最严重的时期相比，汽车制造商的状况好转，支持汽车金融公司子公司的能力有所提高。因此，虽然宏观经济环境仍面临诸多挑战，我们预计汽车金融公司的主体信用质量将保持稳定。详情见《疫情反复下国内汽车金融行业信用表现稳定》。