上汽集团(600104):单月总量受疫情扰动 全年新能源、海外达成双百万市场
事件描述 公司发布2022 年12 月份产销快报。 事件评论 疫情散发扰动12 月总量表现,全年新能源、海外达成双百万市场。受多地疫情散发的影响,上汽集团12 月销量为53.6 万辆,同比下降18.8%,环比增长8.9%,全年销量530.3万辆,同比下降2.9%。1)分车企来看,合资方面,上汽大众/上汽通用/上汽通用五菱12月销量分别为12.2 万/ 9.4 万/ 19.4 万辆,分别同比下降11.0%/ 41.4%/ 10.2%,上汽大众全年销量132.1 万辆,同比增长6.3%,上汽通用/上汽通用五菱全年销量分别为117.0万/ 160.0 万辆,分别同比下降12.1% / 3.6%。自主方面,上汽乘用车12 月销量8.7 万辆,同比下降17.5%,环比增长18.7%,全年销量83.9 万辆,同比增长4.8%。2)分能源类型来看,单月新能源销量再创新高,12 月新能源车型销量为14.3 万辆,同比增长51.6%,全年销量107.3 万辆,同比增长46.5%。其中,2022 年上汽乘用车销售新能源车24.3 万辆,同比增长50%,上汽大众/上汽通用/上汽通用五菱分别销售新能源车9.9万/ 4.9 万/ 62.2 万辆,分别同比增长72.7% / 81.9% / 35.9%。3)分地区来看,海外业务持续高增长,12 月出口及海外基地销量为13.4 万辆,同比增长42.9%,全年累计达101.7万辆,同比增长45.9%。其中,MG 品牌在澳大利亚、新西兰、墨西哥、泰国与智利等近20 个国家跻身单一品牌前十,MG MULAN 已在欧洲近30 个国家上市,月新增订单超1万。 展望未来,新开发机制开启换代周期,智能电动布局持续推进,自主重构引领价值向上。 公司开发架构二次迭代,以三大整车技术底座与四大关键系统技术底座加码核心技术能力,智能电动布局持续推进。新开发机制赋能自主品牌开启换代周期,推新速度加快,主力车型荣威RX5 迎来换代,新车MG MULAN 面向全球,中欧市场齐发力,有望塑造爆款车型;智己与飞凡主攻中高端纯电市场,带动品牌持续向上;新开发机制对标全球标准,出海业务有望持续贡献增量。 投资建议:合资品牌销量企稳,自主品牌持续向上,公司业绩向好有望驱动估值修复。复盘来看,公司业绩下滑是导致近年市净率下行的主要原因。合资品牌销量逐步企稳,价格带中枢上移趋势明显,有望恢复利润贡献;自主品牌迎来新开发机制下的换代周期,有望重塑爆款车型,提振销量表现,智能电动布局推进引领品牌价值向上,业绩向好有望驱动估值修复。预计公司2022、2023、2024 年EPS 分别为1.70、1.93、2.19 元,对应PE8.5X,7.5X,6.6X,维持“买入”评级。 风险提示 1、新车推出进度不达预期; 2、芯片短缺影响反复。
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(责任编辑:王丹 )
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