神舟九号飞船发射倒计时 航天军工板块爆发

　　金融界网站讯 受神舟九号飞船预发射影响，6月11日卫星导航、军工航天板块涨势明显，截止全天收盘，航天通信（600677）涨6.27%，现价为9.15元；航天动力（600343）涨4.39%，现价为13.55元；中国卫星（600118）涨6.62%，现价为13.52元；航天电子（600879）涨3.14%，现价为8.55元。本文将对以下10股进行深度分析挖掘其投资价值，以飨读者。

　　航天军工行业：对全球民用航空制造业的看法更加积

　　航天军工行业：步入2012 年二季度，对全球民用航空制造业的看法更加积极

　　机械行业

　　研究机构：高盛高华证券 分析师： 姜朗霆 撰写日期：2012年04月10日

　　2012年一季度民用航天板块表现领先于军工板块，但有一定波动性

　　在我们1月6日发表的报告中（2012年全球航天军工业的主要题材与首选股），我们指出“看好民用航天板块/看淡军工板块”的观点在一定程度上是市场共识，所以“获取超额收益的难度上升，选股成为关键”。一季度里，民用航天板块的整体表现领先于军工板块，但个股和子板块的表现存在波动性。部分军工股在美国和欧洲市场均强劲上涨，而部分民用航天股的表现不如我们预期的那样好。我们期待二季度民用航天与军工板块的表现的更明显分化。

　　民用航空制造业：我们预计2012年二季度（及以后）表现将领先的原因

　　2012年前两个月全球航空运量同比增长了7.2%，显著好于我们的预期（尽管得益于中东地区比较基数较低以及闰年效应）。我们将2012年全球航空运量增速预测从3.8%上调至4.5%，并认为该预测的风险趋于上行。随着年度航空展（范保罗，7月9-15日）的临近，二季度新订单增长情况通常较好。考虑到未交付订单规模创新高、重置周期、新兴市场需求及新产品周期等因素，我们认为民用航天板块的中期增长前景和可预见性均较好。我们的首选股见右表。

　　对美国和欧洲军工行业持中性看法，选股是关键

　　2月6日，我们对美国军工行业的评级从谨慎上调至中性，其中体现了目前投资者的预期很低、各公司自由现金流仍然稳健、以及短期内不存在负面推动力等因素。尽管如此，我们仍维持对3只美国军工股的卖出评级，即HuntingtonIngalls、L-3Communications和NorthropGrumman。在欧洲军工股中，我们维持对BAESystems和Finmeccanica的卖出评级，这两家企业均受到美国军费开支下降和国内市场环境艰难的影响。我们对以下两家较小的军工企业的看法更为积极：UltraElectronics（2012年预期收入中约有40%来自网络、交通和能源业务板块）和AeroVironment（无人驾驶飞机和电动汽车充电技术）。

　　中国航天军工行业-首次覆盖

　　1月17日，我们团队的分析师姜朗霆推出了对5只中国航天军工股的首次评级。

　　他的首选股是中航科工（直升机、教练机、航空电子设备）和航空动力（600893）（军用航空发动机）。本报告中我们概述了对中国航天军工行业的主要投资观点。