带你了解一下旅游地产

　　

　　目录

　　1、大类资产走势回顾

　　2、行业热点：我国旅游地产发展前景广阔

　　3、政策解读：融资租赁、保理、典当被银保监会收编

　　4、新三板动态：首家携“三类股东”做市企业过会案例诞生

　　5、市场前瞻：A股“入摩”首批名单敲定

　　大类资产走势回顾

　　【A股】A股继续调整，持续弱势震荡

　　上证综指：3154.28点（↘0.63%）

　　深证成指：10635.50点（↘0.88%）

　　创业板指：1831.20点（↘1.83%）

　　【港股】港股重拾升势，恒指或将高位回调

　　恒生指数：30942.15点（↗0.43%）

　　恒生国企指数：12278.43点（↗0.36%）

　　恒生红筹指数：4629.35点（↗1.20%）

　　【美股】美股有所下跌，市场关注贸易战问题

　　道琼斯工业指数：24713.98点（↘0.10%）

　　纳斯达克指数：7382.47点（↘0.30%）

　　标普500指数：2720.13点（↘0.11%）

　　【欧股】欧股有所上涨，油价带动能源股攀升

　　欧洲50指数：3167.93点（↗1.09%）

　　英国富时100指数：7787.97点（↗1.13%）

　　法国CAC40指数：5621.92点（↗1.37%）

　　德国DAX30指数：13114.61点（↗0.70%）

　　【债券】国债收益率上升，资金利率略有上涨

　　10年期国债收益率：3.7120（↗1.96BP）

　　银行间隔夜质押式回购利率：2.6121（↗8.28BP）

　　银行间7天质押式回购利率：2.9978（↗17.84BP）

　　银行间14天质押式回购利率：3.5051（↗28.79BP）

　　【外汇】美元指数有所上涨，人民币汇率中间价下跌

　　美元指数：93.4842（↗0.83%）

　　人民币汇率中间价：美元/人民币6.3679（↘0.14%）、欧元/人民币7.5220（↘0.45%）、100日元/人民币5.7693（↘0.65%）

　　【备注：上述所有数据统计时间截至2018年5月17日（周四），涨跌幅对比上周四数据】

　　行业热点

　　我国旅游地产发展前景广阔

　　近几年，旅游业、房地产业在我国的发展持续升温，为旅游房地产提供了巨大的发展空间。作为一种新兴产业模式，旅游房地产在我国存在着广阔的发展前景。

　　旅游地产是指以旅游、休闲度假、展览会议、教育、娱乐等产业为依托而进行的房地产开发、营销模式。总体来看旅游地产属于泛地产的概念，是指依托周边丰富的旅游资源而建的、有别于传统住宅项目的融旅游、休闲、度假、居住为一体的置业项目。开发项目全部或部分实现了旅游功能，是把旅游业与房地产业相结合的一个全新产业模式。

　　旅游地产的主要类别

　　

　　资料来源：工信部，国信证券经济研究所测算

　　我国旅游地产最早出现于20世纪80-90年代，虽然起步较晚，但发展势头良好。尤其是进入21世纪以来，作为拉动内需的两个热点行业，旅游业和房地产业都有了长足的发展。近年来，随着城市房地产开发重心逐渐偏移，房地产市场进入新一轮整合过渡期，市场投资和消费模式逐渐转变，旅游交换平台逐步形成，使旅游地产业进入了新一轮发展时期。

　　从发展驱动力看，旅游地产市场基本呈现“一级城市靠地产，二、三级城市靠资源”的泾渭分明的发展态势。北京、上海、天津等一级城市的旅游房地产基本上走“地产”路线，以人造景区、景点来配套于住宅、酒店、社区等的开发；而二、三级城市的旅游房地产则主要走“旅游”路线，依托区域的高等级旅游资源进行项目配置。

　　

　　从运作方式看，旅游地产市场基本呈现出综合化、多元化的发展态势。众多旅游房地产已由过去的产权式酒店、分时度假逐步发展延伸，以健身、滑雪、旅游、休闲、娱乐、健康为主题的旅游房地产项目逐步兴起，旅游房地产的运作方式逐渐综合化、多元化。

　　消费升级促进旅游地产的需求。扩大居民消费、增强居民消费能力和加快居民消费结构升级是我国经济发展和经济转型的重要内容，摆在经济工作的突出位置。目前我国居民的生存型消费占消费总支出的比重逐渐下降，服务和享受型消费比重不断提高，已从生存型消费升级到发展型消费阶段。居民日益增长的消费能力和国家支持消费的政策为旅游地产的发展打下了良好的基础。

　　

　　基础设施完善支持旅游地产发展。我国基础设施的改善，特别是公路网络的完善，为有车一族的旅游地产需求创造极好条件。再就是高铁网络的延伸促进旅游地产需求。再就是通信技术及网络技术的成熟，计算机和互联网的普及，为发展旅游地产所需要的交换系统奠定了基础。消费者可以通过交换系统服务获得多种选择、多种享受，促进旅游地产的繁荣。

　　随着中国地产行业项目开发和运作的专业化发展，以及旅游业本身的迅猛发展，旅游地产正逐渐为市场关注。中国各色山水景观地产、休闲度假房产、产权酒店、分时度假、高尔夫别墅、温泉度假村、主题文化会馆等以房地产与旅游有机结合的旅游房地产进入一个崭新的发展阶段，并将持续走强。

　　

　　政策解读

　　融资租赁、保理、典当被银保监会收编

　　5月14日，商务部发布《商务部办公厅关于融资租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知》称，根据《中共中央关于深化党和国家机构改革的决定》等文件要求和全国金融工作会议精神，商务部已将制定融资租赁公司、商业保理公司、典当行业务经营和监管规则职责划给中国银行保险监督管理委员会，自4月20日起，有关职责由银保监会履行。

　　传统金融机构的监管主要依赖高门槛的实缴资本金准入，和事后监管检查过程中的处罚。从当前的情况看，国内强调商事改革，如果银保监会需要对三类机构树立高门槛的资本金准入，并不符合政策大方向。同时，关于事后的监管处罚，银保监会仍然缺乏法律依据。所以对三类机构的具体监管主体，后续仍然应当是地方金融监管局。即在目前金融办的基础上强化人员配备和知识储备。当然，准入门槛还是要有的，各地方政府出于风险防范的考虑，很可能会树立门槛。

　　

　　在全金融行业强监管的大环境下，一切开展金融相关业务的企业在扩展融资渠道和创新融资方式之前，首先要强化自身对系统性风险的把可控，而未来更不排除监管层将制定更加严厉的合规标准，维护国内金融行业的稳步发展。

　　在业内人士看来，目前洗牌的深度怎样还不好评估，整体看会利好行业中比较规范的公司。未来行业肯定会向着更加规范的角度发展，公司更加规范运营，良性循环之下未来行业地位可能会有提升。

　　新三板动态

　　首家携“三类股东”做市企业过会案例诞生

　　海容冷链（830822.OC）于2014年6月挂牌新三板，2014年12月转让方式变更为做市转让，2015年11月申报IPO，同时在股转系统停牌，2017年12月22日预披露更新，2018年3月在新三板摘牌，2018年5月14日成功过会。从IPO申报受理到过会历时914天，为目前新三板IPO排队企业中最早申报的公司。公司摘牌前最新一期股东户数为276户，公司在停牌前交易活跃，2014年12月26日-2015年11月6日区间换手率高达45.69%。

　　

　　公司是首家携“三类股东”做市企业过会案例公司，也是新三板第三家携带“三类股东”成功过会的公司，截至2017年12月22日预披露的招股书显示，公司目前前十大股东中仅一家“三类股东”，为“国寿安保基金银河证券国寿安保-国保新三板2号资产管理计划”，持股138.5万股，占比2.31%。根据招股书显示，2015年5月公司做过一次定增，认购对象中有四个“三类股东”，而随后2015年11月公司申报IPO并且停牌，所以，推断目前招股书中可能还有其他“三类股东”列示在了“其他股东”中。

　　

　　“三类股东”案例逐渐增多，市场态度及处理方法渐趋成熟：今年以来文灿股份、芯能科技这两家携带“三类股东”的企业成功过会，“三类股东”问题已不构成实质障碍，如今排队近三年的海容冷链终于成功过会，而且公司曾经采取做市转让，股东户数众多。未来行业增长稳健，基本面优质的企业或将逐渐浮出水面，企业端、市场端、监管端对于“三类股东”的态度和实践方法或将愈渐成熟。

　　市场前瞻

　　A股“入摩”首批名单敲定

　　5月15日， MSCI公布6月1日纳入MSCI新兴市场指数的234支个股名单。此次的234支个股将按照2.5%纳入因子被最终纳入指标体系，今年8月，纳入因子将提升至5%。比对最终版名单与最近一次公布的235支个股名单，此次名单新增11个标的，剔除12个标的。

　　从纳入市值的行业分布来看，此次与235支版本名单相比并无明显变动，金融业仍是此次被纳入个股中的最主要部分。

　　与此前235支个股相比，最终名单各行业占比

　　

　　资料来源：MSCI

　　根据测算，第一步以2.5%的比例纳入或将带来潜在外资流入规模650亿元。关于MSCI纳入A股的细则总体符合市场预期，短期内或在外资流入、市场风险偏好提升下提振A股，中长期看利于改善A股投资者结构和投资生态，并将进一步推动A股与国际资本市场接轨。

　　A股纳入MSCI新兴市场指数有利于当前价值蓝筹股估值的修复和情绪上的改善。此次被纳入MSCI新兴市场指数主要为大盘股，集中于金融、消费、工业、地产等大市值蓝筹龙头，那么经过上半年估值的调整，很多行业板块的大盘股估值业绩吸引力正在显现。

　　

　　6月A股正式纳入MSCI在即，资本市场开放再进一步。此次公布名单上的234只个股，将于6月1日起被纳入由全球数万亿美元资产跟踪的MSCI指数体系中。证券市场开放是2018年中国金融市场开放关键的一步，同样也将对A股市场的资金、风险偏好、风格、投资者结构等产生重要的影响。

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