花椒、六间房母公司「花房集团」递表港交所

　　

　　来源：招股书

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　　摘要：花房集团公司于2022年4月29日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。花房集团是中国领先的在线娱乐直播平台，拥有近4亿注册用户，董事长为周鸿祎，执行董事、行政总裁为于丹。

　　周鸿祎为公司第一大股东，宋城演艺为公司第二大股东。如果上市成功，花房集团将成为周鸿祎继三六零、360数科、鲁大师之后的第四家上市公司。

　　2019-2021年，花房集团的收入分别约为28.31亿、36.83亿、46亿元人民币，年复合增长率为27.47%；净利润分别约为1.91亿、-15.25亿、3.25亿元人民币。

　　S&TLiveReport获悉，成立于2006年的花房集团公司（以下简称“花房集团”）于2022年4月29日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。公司曾经在2021年10月25日递表，这是该公司第2次递交上市申请，联席/独家保荐人为建银国际、海通国际。

　　花房集团是中国具有影响力的互联网公司，为全球用户提供音视频直播娱乐及社交网络服务。公司运营一个中国领先的在线娱乐直播平台。按2021年所有渠道的月活跃用户及月付费用户以及移动端及PC端的月使用时间计，花房集团在中国在线娱乐直播平台中排名前二。按2021年来自所有渠道的收益计，花房集团在中国的所有在线娱乐直播平台中排名第三，约占中国娱乐直播平台收益总额的13.1%。

　　花房集团专注于在线社交娱乐领域，拥有从直播到一系列多面音视频社交网络产品及服务的多元业务组合。花房集团认为，公司已精心打造平台，满足中国及全球无数用户的需求及兴趣，尤其广受Z世代用户欢迎。

　　截至2021年12月31日，花房集团有3.911亿名注册用户，根据用户提供的资料，于2021年，Z世代用户约占花椒平均月活跃用户的63.2%。于2018年至2020年，花房集团连续入选「中国互联网百强企业」，该官方奖项授予具有重大社会影响力、强劲增长潜力及强烈社会责任感的互联网企业。

　　

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　　公司拥有以下平台矩阵：

　　1）花椒

　　花椒为于2015年5月推出的移动端旗舰产品，通过直播时段提供的互动娱乐体验，为立志展示才华及分享技能、经验及生活方式以实现梦想的人提供一个舞台。

　　截至2021年12月31日，花椒的注册用户数量达约2.15亿。2019-2021年，花椒的平均月活跃用户分别为2360万、2740万及2990万名，而花椒的平均月付费用户分别约为80.2万名、74.2万名及93.5万名。截至2021年12月31日，花椒拥有注册主播约1030万名，2021年拥有超过20万名平均月活跃主播。

　　

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　　2）花吱

　　藉助花椒所提供的音频内容的超高人气，花房集团于2019年5月推出语音产品花吱，以占领不断增长的在线音频社交娱乐市场。

　　2019-2021年，花房集团自花吱产生的收益分别为0、1640万元及2.17亿元人民币。

　　3）六间房

　　六间房是花房集团的PC端旗舰产品，并拥有自己的移动应用程序，包括六间房直播、石榴直播及花房直播。六间房具有逾10年的运营历史，为中国最早的直播产品之一。

　　4）海外社交网络产品-HOLLA

　　公司运营HOLLA集团旗下多款社交网络产品，主要包括HOLLA、Omega、Camsea及Monkey，彼等提供社交探索及音视频聊天服务，让用户结识世界各地的新朋友。

　　截至2021年12月31日，花房集团的海外社交网络产品有注册用户约9730万名。于2021年，花房集团海外产品的平均月活跃用户及平均月付费用户分别约为490万名及29万名。

　　

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　　投资亮点

　　中国领先在线娱乐直播平台；

　　扩大优质内容生态；

　　对优质内容有强烈需求的活跃且忠诚的用户社区；

　　以丰富的海外运营能力为支撑，扩大全球布局；

　　强大技术能力确保卓越用户体验；

　　富有远见及经验丰富的管理团队。

　　财务分析

　　截至2021年12月31日止3个年度：

　　花房集团的收入分别约为28.31亿元、36.83亿元、46亿元人民币，年复合增长率为27.47%；

　　毛利分别约为7.06亿元、10.11亿元、12.23亿元人民币，年复合增长率为31.63%；

　　净利润分别约为1.91亿元、-15.25亿元、3.25亿元人民币；

　　毛利率分别约为24.93%、27.46%、26.58%，年复合增长率为3.26%；

　　净利率分别约为6.76%、-41.39%、7.07%，年复合增长率为2.26%。

　　

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　　2019-2021年花房集团收入稳步增长，近三年的毛利率相对稳定。但公司在2020年突然出现巨额亏损，主要为长期股权投资计提减值准备。截至2021年12月31日，花房集团拥有现金及现金等价物16.15亿元人民币。

　　行业前景

　　中国在线文化娱乐市场主要包括短视频、直播及在线音乐（包括卡拉OK），以及在线音频、网络文学及网络游戏。按收益计，中国在线文化娱乐市场由2017年的3,893亿元增长至2021年的10,853亿元人民币，复合年增长率为29.2%，并预期将以2021年至2027年间12.3%的复合年增长率，于2027年达至21,825亿元人民币。

　　按收益计，中国在线音视频社交娱乐市场由2017年的618亿元增长至2021年的4,994亿元人民币，复合年增长率为68.6%，并预期将以2021年至2027年间17.7%的复合年增长率，于2027年达至13,265亿元人民币。

　　中国在线视频社交娱乐市场主要包括短视频及直播平台。按收益计，中国在线视频社交娱乐市场由2017年的473亿元增长至2021年的4,268亿元人民币，复合年增长率为73.3%。按收益计，预期中国在线视频社交娱乐市场于2027年将达10,918亿元人民币，2021年2027年的复合年增长率为16.9%。

　　

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　　按收益计，中国在线视频社交娱乐直播市场由2017年的423亿元增长至2021年的2,462亿元人民币，复合年增长率为55.3%，预期将以2021年至2027年间17.4%的复合年增长率，于2027年达至6,450亿元人民币。

　　

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　　行业地位

　　根据艾瑞咨询报告，按2021年来自所有渠道的收益计，花房集团在中国娱乐直播平台中排名第三，约占中国娱乐直播平台收益总额的13.1%。

　　

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　　按2021年所有渠道的月活跃用户及月付费用户以及移动端及PC端在线娱乐直播的月使用时间计，花房集团在中国娱乐直播平台中排名前二。

　　

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　　同行业公司IPO对比

　　本次选取的同行业对比公司为：斗鱼(DOYU.O)、虎牙(HUYA.N)

　　虎牙直播是中国领先的互动直播平台，由全球首个富集通讯业务运营商欢聚时代投入核心技术与优势资源打造，为用户提供高清、流畅而丰富的互动式视频直播服务。虎牙直播产品覆盖PC、Web、移动三端，拥有包括网游竞技、单机热游、手游休闲、娱乐综艺在内4大品类近300个特色频道，涵盖多元化热门内容。

　　斗鱼国际控股有限公司是中国最大的以游戏为中心的直播流媒体平台，也是电子竞技价值链的先驱，用户可以通过PC和移动应用程序上的平台享受互动游戏和娱乐实时流媒体。

　　

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　　主要股东

　　截至最后实际可行日期，周先生透过以其拥有多数股权的实体（包括Blossom Eternity Limited、Blossom Growth Limited、誉峻有限公司，连同周先生统称为「周先生集团」）对Pepper Blossom Limited拥有的控制权，以及Blossom Deluxe Holdings Limited授予誉峻有限公司的有关Pepper Blossom Limited投票权的表决委托，有权于公司股东大会上行使约38.21%的投票权。

　　而宋城演艺透过控制其全资附属公司Global Bacchus Limited，有权于公司股东大会上行使约37.06%的投票权。

　　

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　　花房集团在IPO之前经历了多次融资和并购重组，参与投资的机构包括奇虎三六零、宋城演艺、芒果文创等。宋城演艺发展股份有限公司，是一家于1994年9月21日在中国注册成立的公司，2010年在深圳证券交易所上市（股票代码：300144），主要从事主题公园、旅游及文化演艺的投资、开发及运营。

　　管理层情况

　　周鸿祎先生，51岁，为非执行董事及董事会主席，主要负责花房集团整体策略规划、企业管治及业务指导。周先生自2018年2月起担任三六零（601360.SH）董事会主席兼总经理，亦担任360数科董事及董事会主席，并担任Opera Limited董事。彼亦曾担任奇虎360科技董事会主席。此前，周先生曾任职于IDG Ventures Capital。

　　于丹女士，44岁，为执行董事兼行政总裁，主要负责整体策略规划、企业管治、业务指导及业务管理。于女士曾担任花房集团多个职位，包括担任密境和风行政总裁兼共同创始人、花房科技行政总裁、成都花漾科技执行董事兼总经理。加入花房集团前，于女士曾于天津奇思科技担任高级总监，于百度在线网络技术担任首席执行编辑。

　　陈胜敏先生，50岁，为非执行董事，主要负责就业务策略提供指引及意见。陈先生于2017年9月加入花房集团，担任花房科技及密境和风的董事。加入花房集团前，陈先生曾担任宋城演艺首席财务官、杭州宋城景观房地产财务经理、杭州乐园财务部高级会计师及财务经理。

　　赵丹先生，41岁，为非执行董事，主要负责就花房集团业务策略提供指引及意见。赵先生于2020年8月加入花房集团，担任花房科技董事。赵先生还担任360鲁大师非执行董事及360数科董事、三六零科技集团副总裁。此前，赵先生曾担任阿里巴巴高级经理、毕马威华振会计师事务所协理。

　　上市前融资

　　

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　　中介团队

　　据捷利交易宝数据统计，花房集团中介团队共计10家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现尚可；公司律师共计3家，综合项目数据较差。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

　　

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　　保荐人承销历史业绩

　　建银国际近期保荐的破发率为32.81%；

　　

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　　海通国际近期保荐的破发率为21.67%；

　　

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　　舆情分析

　　目前通过企查查网站无法查到花房集团公司的相关消息，通过查询其运营主体公司北京花房科技有限公司，发现具有如下风险提示：

　　

　　来源：企查查

　　65个自身风险中，有48项司法案件警示，有1项行政处罚显示其未要求网络游戏用户使用有效身份证件进行实名注册，另外有16项股权出质警示。

　　83个关联风险中，有36项被起诉案件，主要因投资的企业北京密镜和风科技有限公司侵害作品信息网络传播权等，有1项行政处罚警示，一项抽查检查警示，一项双随机抽查警示，1项股权出质中风险和18项股权出质警示。此外，公司董事长周鸿祎相关的警示和中风险有6项。

　　150个历史风险中，有129项司法案件风险，同时还有4项行政处罚的监管风险，行政处罚显示六间房被举报反映平台多名主播直播过程中涉嫌存在违规现象；公司曾因网络游戏经营单位未制定网络游戏用户指引和警示说明，并在网站和网络游戏的显著位置予以标明被行政处罚；曾因违反了《中华人民共和国广告法》第九条第(三)项的规定被行政处罚。

　　193个敏感舆情中，主要与公司IPO及其董事长关联的其他公司有关，整体比较偏负面，主要为花房集团亏损上市，行业监管趋严等等。

　　402个提示信息中，主要都是作为原告起诉他人，人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。

　　整体来看，一家2006年就开始经营的公司，网上负面舆情相对较多，公司存在监管风险，监管层正在加强对网络直播营利行为的规范性指引，而花房集团的收入以直播打赏为主，有媒体指出花椒直播和六间房打“擦边球”，传播低俗内容。

　　近期港股IPO市场情况

　　据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为84.15亿，其中最大市值为汇通达网络，最小市值为清晰医疗；发行PE均值为32.35倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为6008人；认购倍数上，均值为3.89倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在59.31%，整体来说，基石比例增长趋势非常明显；

　　暗盘及首日收益率上，今年1月以来好坏参半；2月份，新上市的汇通达表现尚可，清晰医疗则一般，乐普生物-B则微涨；3月份初金茂服务首日大跌28.75%，物管类公司依然不受市场看好；瑞尔集团上市首日表现略差，但在3月份即将结束之时，新上三家新股暗盘表现颇为亮眼，其中最大黑马为力高健康生活。4月上市的知乎首日大跌23.58%，东原仁知服务表现平淡。

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