安信稳健增值混合A(001316)：“稳如老狗”？论灵活配置型基金的“罪与罚”

　　这两周气温有所回升，基金君身为一名南方的童鞋，终于可以免除南方湿冷的“魔法伤害”，开始穿着单衣来上班了。花城大道上，阳光明媚，暖风和煦，不得不教人感叹：这才是南方春天呀！

　　不过说到春天，大家想到什么？基金君还记得以前小学学过的课文《春天来了》，里面是这么描写的“春天来了，春天来了，草儿绿了，花儿开了。”只是没想到，那抹草儿的翠绿穿越了孩童时的光阴，不远万里来到了如今的办公室中，来到了我们电脑前，甚至来到了咱们广大基民的账户中……

　　开年以来，A股调整明显

　　

　　数据来源：雪球

　　要说神州大地什么地方绿化做得最好，A股认第二，我相信没有地方敢认第一。基金君随手一截图，咱们南财基金通排行榜上的基金月涨幅全都是一片“勃勃生机”。前十的榜单中，月涨幅没有绿的也仅有一只仓位不重的灵活配置型基金。真的想用一句“我太难了”形容当下广大基民的心情

　　混合型基金前十榜单月涨幅一览

　　

　　数据来源：南财基金通

　　在这样的环境之下，基金君相信“求稳”应该是众多基民的唯一追求，毕竟“输少当赢”应该是当前最为无奈的追求了。基金君留意到有这么一只把“稳”字写在“脸”上的基金——安信稳健增值混合A(001316)。

　　这只基金有多稳？如果你看它的净值表现（蓝色线），你会发现它的净值宛如一条直线，几乎不跟随沪深300指数波动！

　　安信稳健增值混合A(001316)净值表现

　　

　　为什么会有这种净值表现？基金君找出了它的前十大重仓股列表，想看看其持股风格，然后心里划过4个字——稳·如·老·狗！几乎都是地产、银行、基建等“稳增长”、低波动风格的股票。但更加关键的是，不知道大家有没有发现，它的前十大重仓股持仓占比加总仅仅只有10.23%！

　　安信稳健增值混合A(001316)最新季报前十大重仓股

　　

　　基金君继续翻阅它的资产配置比例，原来它80%以上的资产全都用于配置债券了，股票的配置比例仅有11.98%。这似乎与我们认知当中的“混合基金”相去甚远啊。

　　安信稳健增值混合A(001316)大类资产配置比例

　　

　　数据来源：天天基金网

　　虽然基金合同里面确定了本基金股票配置比例为“0-95%”这一非常宽泛的区间，不过根据基金自己确定的业绩比较基准，其目标仅仅是追求超过“一年期定存基准利率+3%”这一目标而已，所以也难怪会有如此保守的资产配置。

　　安信稳健增值混合A(001316)基金概况

　　

　　好吧，看来是基金君被“骗”了！原以为找到了稳健的股票类基金，实际却是披着“债券型基金”外衣的灵活配置性混合基金而已。随后基金君还去翻阅了其他月度表现比较好的混合型基金，比如下面这个“海富通新内需混合（002172）”最后发现无一例外都是这种“稳如老狗”的“伪混基”……

　　海富通新内需混合（002172）净值表现

　　

　　虽说被“骗”了很不甘心，但仔细观察一下，其实这类“灵活配置型基金”里面非常的“鱼龙混杂”。由于这类基金所允许配置的资产比例很宽，对于持仓规模和占比等也没有股票型基金和一般混合类基金的要求那么严格，甚至出现“0-95%的股票配置比例均可”这样的条款。这样说得好听点，是可以让基金经理在遇到市场大幅波动时可以采取灵活的仓位配置避免风险，说得难听点，这给了基金经理极大的自由裁量权，在基民的持有期内，基金投资风格和风险偏好可能产生很大的变化。即便有业绩比较基准这样的“软约束”，基金经理还是会有很大的可操作空间，有可能使得基金在短时间内产生较大的风格漂移。比如下面这只“长城久鑫灵活配置（000649）”，2019年4月之前和之后的净值走势完全不同，想必是基金经理进行了大规模的调仓。如此大幅度的风格和持仓变化不仅让各位基民无所适从，还难以进行长期跟踪。

　　长城久鑫灵活配置（000649）净值走势

　　

　　所以各位基民朋友们，基金君再次强调，买基金之前请务必记得要看看基金的投资范围和比较基准。

　　好了，回到安信稳健增值混合A(001316)上，虽然这类偏债的混基在市场下跌是是很好的平抑账户波动的工具，但是长期来看，却是有可能跑输市场的。而且一般来讲，混合型基金本身的管理费用也不便宜，仅仅是以10%股票型持仓去博取那3%的绝对收益，个人认为性价比其实并不是很高。

　　安信稳健增值混合A(001316)不同区间收益对比

　　

　　诚然，以债券配置（准确来讲是可转债配置）为主的安信稳健增值混合A(001316)抗风险和回撤控制能力肯定很好，但我们做投资还得考虑收益不是？风险仅仅是为了获得一定收益的“补偿”而已不是？如果真的是为了抗风险，还倒不如直接买管理费用更低的债券型基金不是？

　　安信稳健增值混合A(001316)五维度评价

　　

　　数据来源：基金通

　　从该基金的评价得分历史走势来看，我们也确切地看到，除了在2018年以及像今年这种单边下行的行情下它才能取得70-80分的高分，当大盘回暖，赚钱效应较强，主线明确的时候，像2020年那样的大主线行情下，它的综合评分便完全不具有优势了。

　　安信稳健增值混合A(001316)评价得分历史走势

　　

　　所以总的来说，如果不考虑申赎费用的话，短期避险性配置倒是可以考虑，但长期配置就得好好衡量放弃超额收益所带来的“机会成本”了。

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