20221027商品涨少跌多，生猪稳价初见成效

　　■股指：市场放量反弹

　　1.外部方面：道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨2.37点，收于31839.11点，涨幅为0.01%；标准普尔500种股票指数下跌28.51点，收于3830.60点，跌幅为0.74%；纳斯达克综合指数下跌228.12点，收于10970.99点，跌幅为2.04%。

　　2.内部方面：股指市场放量反弹，但仍伴有结构性，中证1000表现相对强势。日成交额突破九千亿成交额规模。涨跌比较好，近四千家公司上涨。北向资金净流入34余亿元。行业方面，银行行业表现弱势。

　　■贵金属：美元走弱

　　1.现货：AuT+D393.70，AgT+D4598，金银（国际）比价85.08。

　　2.利率：10美债4.04%；5年TIPS 1.64%；美元109.70。

　　3.联储：据CME“美联储观察”，11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为12.7%，加息75个基点的概率为87.3%。

　　4.EFT持仓：SPDR928.39（-)。

　　5.总结：欧美经济数据欠佳，市场对于欧美央行鸽派转向的呼声越来越高。美元指数周三走低，非美货币集体攀升，在岸、离岸人民币快速拉升，离岸人民币兑美元突破7.2关口，日内涨超1100点。美元走弱给贵金属带来短期反弹到机会。

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为63950元/吨(-325元/吨)。

　　2.利润:进口利润-440.41

　　3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差190

　　4.库存:上期所铜库存89566吨(+25820吨)，LME铜库存130800吨(-3600吨)，保税区库存为总计1.3万吨(-0.2万吨)。

　　1.现货:上海有色网A00铝平均价为18640元/吨(+90元/吨)。

　　2.利润:电解铝进口亏损为-915.64元/吨，前值进口亏损为-589.57元/吨。

　　3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差0，前值20

　　4.库存:上期所铝库存184627吨(-2177吨)，Lme铝库存574075吨(+4575吨)，保税区库存为总计62.6万吨(-1吨)。

　　■焦煤、焦炭：市场信心不足，供需双弱

　　1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2459.7元/吨，与昨日持平；焦炭现货：（）山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2970.48元/吨，与昨日持平。

　　2.期货：焦煤活跃合约收1957.5元/吨，基差502.2元/吨；焦炭活跃合约收2556.5元/吨，基差413.98元/吨。

　　6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为934.91万吨，较上周减少24.66万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为71.95天，较上周增加-0.59天；钢厂焦化厂焦炭库存为12.98万吨，较上周减少0.33万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为626.96天，较上周增加-5.47天。

　　7.总结：成材价格有下调趋势，钢厂利润进一步走低，引发钢厂下调焦炭采购价格。疫情和市场需求导致的运费上涨使焦企的亏损进一步恶化，焦企开工积极性较低，停产煤矿虽陆续开工，但受到市场影响开工率仍处于较低水平，且进口蒙煤亦有所收紧，双焦供需双弱，短期将延续震荡偏弱态势。

　　■PTA：看跌预期下基差高位回落

　　1.现货：内盘PTA 5850元/吨现款自提（-55）；江浙市场现货报价场5900-5910元/吨现款自提。

　　2.基差：内盘PTA现货-01主力 +575（-30）。

　　4.成本：PX（CFR台湾）：982美元/吨（-3）。

　　6.PTA加工费： 531元/吨（-101）。

　　7.装置变动：暂无

　　■MEG：装置投产预期下价格承压明显

　　1.现货：内盘MEG 现货3938元/吨（-50）；宁波现货3970元/吨（-50）；华南现货（非煤制）4150元/吨（-25）

　　2.基差：MEG现货-01主力基差 -10（+5）。

　　4.装置变动：华南一套50万吨/年的MEG装置因裂解环节故障目前降负荷至6成附近运行，上游环节故障仍在排查中，后续本网将继续跟进。

　　5.总结：近期开工率回升至58%以上，国内负荷提升有限。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格，然库存近期转向累库，库存利多逐渐减弱。

　　■橡胶：原料涨跌互现，主产区原料小幅度走跌

　　1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11450元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海13900元/吨（-150）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：10850（-50）。

　　2.基差：全乳胶-RU主力-735元/吨（+135）。

　　4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为66.68%，环比+4.63%，同比+10.50%。本周中国全钢胎样本企业开工率为58.24%，环比-0.31%，同比+2.30%。

　　5.库存：截至2022年10月23日，中国天然橡胶社会库存91.9万吨，较上期增加0.4万吨，增幅0.44%。同比下降7.49万吨，降幅7.53%。

　　6.总结：海南产区受台风天气扰动原料维持坚挺，其他地区原料价格涨跌互现。宏观因素持续扰动市场，下游需求疲软延续压制价格，基本面缺乏驱动，预计胶价低位整荡为主。

　　■PP：粒粉价差大幅低于合理空间

　　1.现货：华东PP煤化工7850元/吨（-0）。

　　2.基差：PP01基差335（+9）。

　　3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-2.5）。

　　4.总结：丙烯以7400元/吨计，加500的加工费，粉料加工成本至少在7900，即使考虑到100-200元/吨可以接受的亏损空间，盘面价格低于7700元/吨也已经是很低的估值，并且考虑到以原油为代表的能源端，短期出现趋势崩盘的概率并不高，所以目前的下边际支撑效果应该仍在，反应到对粒料影响更为直接的粒粉价差上，目前粒粉价差在50元/吨，大幅低于合理的200-300元/吨空间，即使考虑到季节性层面，目前也处于季节性低位，与去年同期动力煤极端行情下的水平相当。

　　■塑料：基差表现强势

　　1.现货：华北LL煤化工7950元/吨（-50）。

　　2.基差：L01基差274（-41）。

　　3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-2.5）。

　　4.总结：在这种01盘面低估值+现实端库存压力不大+预期走弱的情况下还是建议1-5正套为主，虽然在进入11月后高基差有修复需求，但考虑目前，尤其是LL的基差与月差对时间的斜率有较大差异，后续可能会修复基差与月差的不匹配，从而导致二者走势相反，LL1-5正套仍可以尝试。

　　1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格91.56美元/桶（+0.06），OPEC一揽子原油价格92.23美元/桶（-0.01）。

　　2.总结：在需求端普遍受到加息冲击的情况下，供应端越紧缩的品种表现就会相对越强，目前原油的供应端由于美国活跃钻机数仍处偏低位置，供应端的弹性基本由OPEC+掌控，在这种背景下，一旦原油有大幅跌破OPEC+大部分产油国财政盈亏平衡点的迹象，就会出现OPEC+减产托底的动作。

　　■油脂：外盘震荡，多单谨慎持有

　　1.现货：豆油，一级天津10840（+80），张家港10990（+30），棕榈油，天津24度8600（+110），广州8550（+110）

　　2.基差：1月，豆油天津1296，棕榈油广州384。

　　3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8503元/吨（-14），巴西豆油近月进口完税价12403元/吨（+21）。

　　6.库存：粮油商务网数据，截至10月23日，国内重点地区豆油商业库存约87.43万吨，环比增加0.76万吨。棕榈油商业库存57.58万吨，环比增加 4.24万吨。

　　7.总结：马来西亚棕榈油昨日小幅收低，目前棕榈油反弹势头有所放缓，市场已基本消化产区过量降雨引发的减产预期，MPOA表示10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比提高7.45%。出口方面支撑有限，船运调查机构ITS数据，10月1-25日马来西亚棕榈油出口环比下降3.5%。不过乌克兰油料出口谈判尚未取得明显进展，外部市场支撑依旧存在。当前市场继续交易反弹逻辑及外部影响，对棕榈油暂继续保持看多思路。内盘棕榈油持续反弹，多单谨慎持有。

　　■豆粕：高位盘整，1月空单继续持有

　　1.现货：天津5420元/吨（+110），山东日照5470元/吨（+80），东莞5650元/吨（+70）。

　　2.基差：日照M01月基差1368（+14），东莞M01基差1548（+4）。

　　3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5490元/吨（+26）。

　　4.库存：粮油商务网数据截至10月23日，豆粕库存27万吨，环比上周下降1.9万吨。

　　5.总结：CBOT大豆昨日继续窄幅震荡，市场缺乏驱动题材，截至20日美豆出口检验量为288.9万吨，高于市场预期，是近八年最高单周检验量，这也显示内河运输对此前出口影响较为有限。昨日公布的收割数据显示目前美豆收割已进入尾声，市场焦点继续向南美转移，对美豆继续保持高位震荡思路。考虑到基本面相对清淡，对美豆维持高位震荡思路。内盘豆粕现货强劲，但对1月几无支撑，操作上1月空单继续持有。

　　■菜粕：近远月分化，保持震荡思路

　　1.现货：华南现货报价4500-4540（+50）。

　　3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6599元/吨（+59）

　　4.库存：截至10月23日一周，国内进口压榨菜粕库存为0.1万吨，环比上周下降0.2。

　　5.总结：CBOT大豆昨日继续窄幅震荡，市场缺乏驱动题材，截至20日美豆出口检验量为288.9万吨，高于市场预期，是近八年最高单周检验量，这也显示内河运输对此前出口影响较为有限。昨日公布的收割数据显示目前美豆收割已进入尾声，市场焦点继续向南美转移，对美豆继续保持高位震荡思路。国内受豆粕现货强劲支撑，菜粕近月表现强劲，但近远月分化明显，远月供给压力依旧，操作上暂保持震荡思路。

　　■花生：上市增加，遇压回落

　　0.期货：2301花生10416（22）

　　2.基差：1月：-616

　　6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场对总量担忧。进入十月，新花生产量开始大量上市，减产效果预期兑现。近期花生上市总量增加，价格上方遇到压力回落。

　　■白糖：内外均偏弱

　　1.现货：南宁5610（-20）元/吨，昆明5560（-30）元/吨，日照5805（0）元/吨，仓单成本估计5703元/吨（-1）

　　2.基差：南宁11月67；1月82；3月92；5月92；7月87；9月59

　　■玉米：继续横盘震荡 关注方向选择

　　1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2630（0），吉林长春出库2600（0），山东德州进厂2840（0），港口：锦州平仓2810（0），主销区：蛇口2960（0），长沙2960（0）。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2301=-61（-15）。

　　3.月间：C2301-C2305=-57（9）。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本3278（14），进口利润-318（-14）。

　　6.库存：截至10月19日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量206.8万吨（0.15%）。47家规模饲料企业玉米库存34.25天（-1.01天），同比+6.11%。注册仓单量87422（-100）手。

　　■生猪：政府表态稳价初见成效

　　1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地下跌。河南27150（-100），辽宁26400（-100），四川26950（-700），湖南27100（-700），广东28250（-400）。

　　2.猪肉（元/公斤）：平均批发价35.25（0.23）。

　　3.基差：河南现货-LH2301=4740（470）。

　　4.总结：发改委召集养殖企业研究保供稳价，建议大型养殖企业保持正常出栏节奏，高猪价继续面临政策调控风险，上周猪价冲高回落后，近期现货价格继续回落。短期现货价格能否持坚取决于出栏量能否有效增加，若供给偏紧格局不能改变，生猪现货价格回落空间亦有限。1月合约陷入强现实与弱预期的博弈，一度高达近5000元/吨的强基差利多1月期价，但市场担忧后期在腊肉季等消费旺季启动的同时，二育、压栏等后移供应同样开始集中出栏。主力合约上破两万四关口暂告失败，承压回落。