A股大跌“榨干”估值水分，机构：后续下行空间有限

　　如果要说什么金融资产年内跌幅最大，相信肯定有人会回答 A 股。根据统计，沪深 300、科创 50、创业板指年初以来的累计跌幅都介于 28~33% 之间。倘若具体到个股的话，截至 2022 中报，沪深 A 股 34 只持股基金超过 1000 家的个股当中，有 26 只没有跑赢上证指数，其中还不乏宁德时代、贵州茅台、东方财富、药明康德这些为人所知的 " 各种茅 "。

　　股市走弱之下，" 跌麻了 " 这一用语，在年初至今的媒体报道中时常出现，相信某种程度上也反映了市场信心的变化。

　　下跌副产品：榨出来的估值水分！

　　事实上，A 股下跌所产生的影响，不仅是指数和个股普跌，其衍生影响之一就是拉低了市场的整体估值水平。根据统计，截至 10 月 28 日，不论是沪深 300、科创 50 还是创业板指，它们的 PE ( TTM ) 都比年初有所降低，其中一直被公认为高估值和高成长性的科创板和创业板两大指数，PE 降幅更是超过 35%。除此以外，另一个衡量估值的指标 PB 相对年初也有所降低。

　　证券时报在报道市场估值时也指出，表面上看沪指是在 3000 点附近徘徊，但从估值的角度来看，当前的市场估值不仅跌破了 2008 年 10 月底的 1664 点，而且低于 2016 年 1 月底的 2638 点和 2005 年 6 月的 998 点估值水平，当前的估值仅仅比 2019 年初的 2440 点略高。

　　统计数据显示，截至今年 10 月 12 日，上证指数对应的市盈率为 11.82 倍，红利指数对应的市盈率是 5 倍，沪深 300 对应的市盈率为 11.19 倍。

　　将统计范围细化到板块之后，情况同样如此。截至 10 月 28 日，按申万行业分类的 31 个一级板块指数当中，有 25 个指数的 PE ( TTM ) 都低于年初，其中房地产、商贸零售、农林牧渔还出现了由正转负。进一步观察之后可以发现，前述 25 个指数年初至今无一上涨，其中跌幅最大的传媒指数累跌更是超过 37%，它目前的 PE 只有年初的三成左右。

　　机构喊话：别急！下跌空间有限

　　上市公司估值大面积缩水，市场信心极度悲观时，有些机构似乎嗅到了盈利的味道。在他们看来，A 股目前估值上具有较高的吸引力，再向下的空间已经不大了。

　　根据证券时报报道，中信建投证券董事总经理、首席策略官陈果认为，目前市场正逐步消化此前的悲观预期，A 股隐含风险溢价已经明显超过近 8 年以来 90% 分位的水平，处于近年来最高位置，这意味着当前 A 股权益资产中长期配置性价比极高，进一步下跌空间有限，不宜过度悲观。随着国内政策面持续释放积极信号，建议投资者保持战略乐观。

　　陈果在接受采访时指出，与 4 月底的市场环境相比，目前困扰市场的负面因素并非 " 有过之而无不及 "，目前的回撤比例和调整天数也已接近或超过前几轮水平，回撤幅度足够，市场下行空间有限。

　　广发证券首席策略分析师戴康在接受证券时报访问时也指出，从沪指向下偏离的幅度、破净股的比例、估值的中位数来看，当前 A 股已经处于底部区域，估值处于便宜的位置，可以积极把握好的投资机会。历史上来看，这些因素基本上是市场悲观情绪释放和筑底的信号，市场的悲观情绪已经处于后半程。他认为，从基本面来看，目前国内货币政策较为宽松，股票市场配置价值已经凸显，接下来可以积极关注成长性的行业，例如光伏、动力电池等。

　　外资坚定看多 A 股，加仓 " 快人一步 "

　　虽然国内机构在为 A 股摇旗呐喊，但作为主要外资来源之一，QFII 似乎更快一步，已经新买入了不少上市公司。根据券商中国记者统计，从目前已披露的三季报来看，QFII 三季度已现身 190 家上市公司，新进和增持了多只股票，。其中单是新进买入的 A 股上市公司就有 128 家，新买入最多的十家公司分别是贝泰妮、华测检测、东方雨虹、派能科技、蓝晓科技、濮阳惠成、皖维高新、科士达、安琪酵母和陕鼓动力，期末持股市值均超过 2 亿元。券商中国指出，随着 A 股和港股的估值处于历史的低位区间，进入中国市场和配置中国资产，对外资巨头而言无疑是最好的时机。

　　事实上，外资机构看中 A 股不止因为估值，经济基本面也是原因之一。摩根大通首席全球市场策略师科拉诺维奇在 10 月 25 日的客户报告中指出，A 股眼下的调整与基本面并不同步，这为投资者创造了买入机会。科拉诺维奇认为，鉴于预期的经济增长复苏，以及货币和财政刺激等因素，眼下是一个很好的买入机会，中国最新公布的第三季度 GDP 等经济数据令人惊喜。

　　此外，瑞银全球金融市场部中国主管房东明在第五届格林威治经济论坛上也表示，从多元配置和估值角度来看，明年中国股市的表现值得期待，海外资金配置中国市场还有很大的上行空间，全球投资者加码中国的趋势也没有明显改变。

　　〖 证券之星资讯 〗

　　本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。