“房车游艇第一股”渡远户外抢滩创业板IPO：同竞主体清理后疑似“借尸还魂”

　　受到疫情、长途旅游受限等因素的影响，一些非聚集性的户外休闲运动正在逐渐成为欧美地区消费者的重要选择。

　　据美国经济分析局的数据显示，休闲船艇、房车成为美国2020年户外休闲活动名义增加值的前两名，分别为308亿美元、191亿美元。

　　市场扩容无疑给聚焦欧美市场的渡远户外带来了更多的市场机会。2021年，渡远户外营业收入和归母净利润分别达3.52亿元、0.76亿元，分别同比增长了82.38%、40.74%。

　　在户外野营概念火热的当下，渡远户外还在申报前进行了“改名”的操作。

　　招股书显示，自2012年成立之初至2020年11月渡远户外的公司名称一直记载为“厦门汇力源进出口有限公司”（下称“汇力源”），直至2020年进行股改决议时其公司名称才更改为带有“户外”关键词的渡远户外。

　　渡远户外的业务板块主要分为房车游艇配套产品、水上休闲运动产品两类。

　　房车游艇配套产品是渡远户外的主要收入来源，该板块2021年实现收入2.21亿元，占比达63.36%；水上休闲运动产品则显示出了强劲的增长态势，同期创收1.21亿元，是上一年的3.24倍。

　　与国内更多依靠代工获取订单的企业不同，渡远户外旗下拥有自有品牌SEAFLO，同时也兼具ODM、OEM的代工业务。2021年，其自有品牌、代工业务的收入分别为1.84亿元、1.54亿元。

　　值得一提的是，渡远户外的ODM业务2021年的毛利率已高达45.43%。

　　渡远户外对此解释称主要受细分市场、产品定制化以及下游客户价格敏感度等因素的影响。

　　“公司深耕房车游艇配套产品和水上休闲运动产品为主的细分市场，在精益化管理中，形成较高的成本管理水平。”渡远户外还指出：“单品售价对于房车整体价格相对较低，不构成房车产品的主要成本，下游客户敏感度较低。”

　　尽管渡远户外旗下坐拥自有品牌，但其毛利率并未显著高于ODM业务——2021年渡远户外的自有品牌毛利率为47.99%，仅高出后者2.56个百分点。

　　两者之间没有拉开差距的原因，在于渡远户外的自有品牌的销售主要依靠“中间商”完成——在渡远户外2021年1.94亿元的自有品牌收入中，高达1.50亿元均由经销商、贸易商完成，占比超过7成。

　　为了让自有品牌与当地经销商实现“深度捆绑”，渡远户外2016年还与经销商Seaflo Marine签订独家销售协议，二者约定渡远户外旗下SEAFLO品牌的房车游艇配套产品在美国的独家经销权由Seaflo Marine所掌握，而Seaflo Marine则不可以销售同类竞品。

　　凭借该独家协议，Seaflo Marine报告期内一直是渡远户外的前五大客户，2019年至2021年，Seaflo Marin为渡远户外带来的收入分别为0.19亿元、0.38亿元和0.48亿元，占比分别为15.97%、19.82%、13.72%。

　　“Seaflo Marine股东基本具有多年的房车游艇配套产品相关的销售经验，对美国地区房车游艇市场相对熟悉，专注于房车游艇配套产品的销售。”渡远户外表示。

　　不过，持有Seaflo Marine的19%股份的第三大股东正是渡远户外实控人林锡臻前妻叶耀茹。

　　渡远户外解释称二人均已再婚，且叶耀茹已不再持有公司的股权，试图以此撇清与Seaflo Marine之间可能存在的关联关系。

　　“叶耀茹为公司实际控制人林锡臻前妻（双方于2013年12月协议离婚，且均已再婚），曾任职于公司前身汇力源并协助对接北美市场的销售工作，在房车游艇配套产品领域具有多年的从业经验，且熟悉国内采购、出口等方面事宜。”渡远户外表示。

　　但蹊跷之处之一，在于叶耀茹对Seaflo Marine的入股时间。

　　林锡臻与叶耀茹协议离婚的时间点发生在2013年12月，而叶耀茹退股渡远户外和入股Seaflo Marine的时间均发生在2015年。

　　换言之，尽管叶耀茹已不再是渡远户外的股东，但其仍通过海外经销商渠道参与着渡远户外的经营活动。

　　这一情况下，Seaflo Marine是否应该被认定为关联方以及叶耀茹在其中所扮演何种角色，值得市场的进一步考证。