听说，中国VC包围了东南亚，投资人多了个新标签

　　

　　文丨喜乐

　　来源丨投中网

　　乔治任职于一家上海本土的双币基金，这家基金是典型的美元基金风格，向来秉持的基本投资方针是“在危机中找机会”。最近领导建议他多去看看跨境产业，于是乔治多了一个新标签：跨境投资人。

　　对于跨境投资，我搜集了一下朋友圈内投资人对这条赛道的看法，发现跨境产业并非是业内的“共识赛道”，大家的态度非常两极化，要么十分看好，要么摆摆手退后。

　　最让我意外的是来自盈动资本的蒋舜在一次活动下的发言，他说跨境这个领域90%的卖家是没有理想的，非常多的玩家的确在赚钱，一个生意一年赚大几百万，在全中国任何地方生活的非常好，但他们没有与资本共舞、将生意做大到十亿美金的理想。

　　这也是我一位投资人朋友周瑾对跨境产业不抱乐观态度的原因之一。周瑾认为，跨境产业看上去是一块很大很好吃的蛋糕，但如果囫囵吞下去只会导致水土不服，“跨境涉及很多细致性的问题，比如合规、本土化、本土势力竞争等，SHEIN的爆火放大了跨境产业的美好，也让很多投资人忽视了它的难度，包括再投出下一个SHEIN的难度。”

　　蒋舜将“有理想”列在了出海项目值得投资的关键点中，但跨境产业是否真的蕴藏了那么多的投资机会，这是我身边许多投资人都在思考和决定是否下注的核心问题。

　　周瑾做了精短的总结：跨境投资，既早期又孤独。

　　乔治倒是认为跨境投资的新时代已经开启，他说：出海是一辆必乘的列车，早上车的人才能占到好位置。

　　引用凯正咨询的统计数据，在2022年前8个月中，有101个跨境电商项目完成了融资，其中50%处于Pre-A、A和A+轮，只有2个项目走到F轮和Pre-IPO轮（即，SheIn和帅克宠物）。这说明仅跨境电商这一领域，市场发展还在早期阶段，遑论形成某种行业格局了。

　　从融资金额上来看，47%的项目拿到了千万元人民币的投资，30%拿到了亿元级别的投资，投资人这样的投资偏向，折射了他们对跨境的看好，至少他们愿意给项目一定的高估值。

　　值得一提的是，根据CVSource投中数据，中国VC出海在2021年达到高潮，交易数量超过450起，为历史之最。

　　因此和周瑾的态度截然相反，来自上海本土基金的跨境投资人乔治并未感到跨境产业里的孤独，相反“喧嚣的很”。

　　自从SHEIN彻底成为明星项目后，DTC也成为了许多投资人口中的明星词汇，也有不少投资人转战“跨境”，“过去看互联网的投资人都在看出海和DTC，很多看其他方向的投资人了解到出海赚钱不难后也都进来了”。

　　他们也形成了一条基本认知：在海外，DTC代表了广大的市场和可投资方向，再加上疫情培养起的海外消费者对线上购物的消费习惯改革，DTC成为许多投资人眼中的黄金赛道。

　　乔治表示，他们很好看海外的DTC赛道，但他们也发现很多DTC项目太注重市场营销，反而没有多少营收，“我见到很多出来融资的，还是之前搞互联网那套的一批人。”

　　说起投资的可能性，乔治悄悄告诉我，他个人更相信广东一带做出海的民企小老板，“虽然没有品牌，但至少人家赚钱啊。”

　　谈到跨境投资，绕不开时光机理论。也就是，借鉴中国或者美国已经验证成功的模式，套用到新兴市场（比如东南亚），这一点从软银一系列投资中可见一斑，在它的portfolio里，有许多东南亚的项目是“海外版xxx”。

　　这里想着重讲两点。

　　一，时光机理论。

　　乔治表示，现在很多跨境投资人依然在坚持这套理论。此外，现在出海的赛道正在被扩宽，以往是制造业出海，零售、服装出海，现在很多服务（比如SaaS）都能出海，“中国有许多成功的模版，时光机理论能帮我们看到很多发生在新兴市场里的结构性机会，”乔治说。

　　早期投资人张帆却认为时光机理论并不万能，它能帮助企业或者投资人抓住一些机会，但无法令一家企业和投资人在新兴市场笑到最后。

　　二，东南亚正在被中国VC包围。

　　投资人朱啸虎曾在5月底发了一条朋友圈表示，“东南亚和印度地区的VC募资金额已达到了同期创纪录的31亿美元，接近去年全年水平（35亿美元），而中国同期则只有21亿美元，不到去年的1/10。”

　　同样2022年6月，瑞·达里欧也向沈南鹏提出了一个很有意思的问题，“如果有20亿美金用来投资除了中国或美国之外的国家，你会投哪儿？”创投圈的朋友应该都知道答案，沈南鹏的回复是——东南亚。

　　中国企业想走出去，一直是个浪潮。十几年里这里面多多少少有中国大厂们的影子，但投资人的角色还是有些游离，周瑾认为这里面除了地缘政治的因素之外，还有投资人本身很难对企业起到建设性的推动作用的原因。他说，“出海是一个庞大的命题，投资人自己如果除了只能给钱之外无可辅助的作用话，他们自己对这笔投资就不会有多大的信心。”

　　周瑾主要借鉴的还是印度的例子，每个国家对外来资本的限制很可能造成一家机构的跨境基金的终结。

　　如果周瑾是悲观派，张帆就是乐观派。他认为跨境正是存在着大量早期投资机会的阶段，甚至“跨境投资人的时代才刚刚开始”。张帆表示，关于出海这件事，前几年一直是供应链出海，和真正的中国品牌出海完全不是一回事。

　　张帆说，“中国VC是能帮中国品牌走向全球的助力。”

　　和投资人聊跨境投资，除了“一定得投DTC”之外，他们还有一个共同感慨：要在跨境这条汪洋里咂摸出一套合适的投资姿势真的很难。

　　周瑾告诉我，很多创业者和投资人把出海或者品牌全球化想的过于美好和简单，但事实并非如此，很多国家的市场不是他们想的那么完善。“现在更喜欢画饼的不一定是项目方，很可能是投资人。”

　　“跨境投资不简单”，同样是很多投资人的共同想法。疫情是一把双刃剑，张帆表示，对跨境电商来说疫情让他们吃到红利，但挑战则是如何维持住海外消费者对线上的需求。

　　产业资本投资人赵丽属于激进派的投资人，她和乔治一样是近一年里才跨入跨境产业的投资人。

　　她的观点很鲜明：既然SHEIN将投资人吸引到盘子里了，出海创业者应该把握住这个窗口，“融钱呀！互联网创业者别的优点不好说，融资的节奏感还是可以借鉴的，出海搞事业光凭自己单打独斗太吃亏了，现在那么多项目都要出海，竞争格局就跟十几年前不同了。”

　　赵丽所说的竞争格局，还指代了出海格局的迭代：从以往的铺货出海，到今天的品牌出海，“你可以发现一个现象，今天的出海热和从前的跨境电商那波热潮，里面的参与者不是同一批人，现在很多出海项目说到底只有一个理想——将中国品牌做到全世界。”

　　“这个理想，需要资本。”

　　（注：周瑾、张帆、乔治、赵丽为化名）

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