券商机构晚间推荐10只潜力股（3月20日）

　　今日沪深两市微涨开盘，盘中金融股强势上涨。截至收盘，沪指报2317.37点，涨幅2.66%，成交1139亿元；深证成指报9317.97点，涨幅3.14%，成交888亿元。

　　板块方面，证券、银行、摘帽概念、保险、环保、旅游、汽车、3D打印涨幅居前。

　　银行板块开盘后表现活跃，截止收盘，板块均涨幅4.91%。个股方面，（）涨停；（）涨7.44%；银行股全线飘红。

　　券商板块开盘后快速上涨，截至收盘，板块均涨幅5.24%。板块个股全线飘红，（）涨停，（）涨7.75%；券商板块全线上涨。

　　个股方面，中信银行、方正证券、（）等24只个股涨停。

　　针对今日市场走势，我们对十家实力机构的荐股做了汇总，供广大投资者参考。

　　首旅股份：置入资产增长良好 买入

　　【首旅股份研究报告内容摘要】

　　投资要点

　　公司发布2012 年年度报告：报告期内，首旅股份实现营业收入30.41 亿元， 较上年增长12.72%；实现归属于上市公司股东的净利润1.12 亿元，较上年增长5.91%；折合每股收益0.49 元，剔除公司1 月30 日公告变更会计估计的影响(减少净利润约650 万元)，公司业绩基本符合我们的预期。 南山景区稳定增长，产权酒店增速放缓。2012 年南山公司实现营业收入3.33 亿元，同比增长10.13%，实现利润7363 万元，同比增长9.58%；我们认为， 南山公司基本摆脱门票分成的负面影响，收入将随景区接待人次和人均消费的提高而稳定增长；去年南山公司共接待游客383 万人，较上年增长8.1%， 散客接待量占比提升使得人均消费较上年增长1.9%。此外，三家产权酒店实现营业收入4.49 亿元，同比增长4.26%；实现利润总额7488 万元，同比增长4.54%；虽然公司酒店出租率维持在70-76%较高位置，但高星级酒店在一线城市已经基本饱和，竞争较为激烈，所以增速有所放缓。 置入资产增长良好，贡献近16%的母公司净利润。报告期内，注入的三家公司均超额完成2012 年度的业绩承诺：其中，首旅建国实现营业收入3448 万元( 17.18%)，实现净利润920 万元( 40.33%)；（）实现营业收入2503 万元，实现净利润1208 万元；欣燕都实现营业收入14563 万元( 12.74%)，实现净利润440 万元( 21.81%)。目前看，资产重组置入的酒店公司具备较好的成长和盈利空间。

　　科达机电：煤制气项目进入高速成长阶段 强烈推荐

　　【科达机电研究报告内容摘要】

　　事件：

　　公司发布12 年年报，营业收入和净利润分别达26.6 亿元和2.73 亿元，同比分别增加6.74%和减少-23.27%；扣非后净利润为2.46 亿元，主营业务净利润同比增加22.01%(2011 年转让天江药业股权产生较大收益)；基本每股收益0.43 元，超我们之前0.40 元之预期。销售毛利率为25%，同比大幅增加6.24 个百分点；期间费用率为14.32%，同比增加2.59 个百分点；销售净利率为10.98%，同比下降6.62 个百分点，考虑主营情况下，同比增加2.89 个百分点。主营业务盈利能力超出预期；分季度看，四季度营业收入和净利润分别为7.7 亿元和7035 万元，同比增加13.59%和增加125.85%；整体盈利状况超过市场普遍预期。公司净利润同比减少的原因是去年转让天江药业股权产生较大收益，扣非后净利润增长超过22%，主要是公司清洁煤燃烧产品等在本年度取得重大突破。分产品具体来看，公司传统产品陶瓷机械和墙材机械毛利率分别为23.52%和24%，同比略增0.16 个百分点和大幅增加13.61 个百分点，而墙材产品和石材机械的毛利率分别为16.72%和17.0%，前者大幅提升10.57 个百分点，后者略降1.31 个百分点。融资租赁、清洁煤气化装备毛利率分别为70.57%和33.8%，同比增加6.32 和40.3 个百分点，远超市场预期。其它产品，压缩机和液压泵毛利率分别为23.98%和52.81%。

　　公司预计13 年度实现销售收入40 亿元(同比增加28.5%)。研判盈利能力将会随着公司清洁煤燃烧产品不断在氧化铝、陶瓷以及玻璃等工业炉窑领域的应用而得到迅速提升。

　　公司未来投资亮点：1)清洁煤燃烧产品13 年将在氧化铝行业迎来爆发式增长，急剧拉升公司盈利能力； 2)墙材机械随着新品的不断推出，盈利能力得到提升； 3)经济发达地区陶瓷行业因环保需要而拉升的陶瓷工业园配套清洁煤制气项目将会加速成长； 4)经济发达地区天然气价格持续上涨将成为清洁煤气化装备推广的助推剂。公司煤制气项目进入一个实质高速成长阶段，带来公司业绩爆发式的增长。预计公司13-14 年EPS为0.61 元和0.83 元，对应PE 为23 和17 倍，维持“强烈推荐”评级。

　　海立股份：2013年受益于行业复苏 增持

　　【（）研究报告内容摘要】

　　投资要点：

　　四季度业绩改善明显。2012 年实现营业收入67.73 亿元，同比下滑17.46%，归属上市公司股东净利润1.48 亿元，同比下滑10.10%，对应EPS0.22 元；经营活动现金净流量4.12 亿元，同比增长83.89%。四季度营业收入16.78 亿元，同比增长6.33%，扭转前三季度连续20%以上下滑局面，净利润5511 万元，归属上市公司净利润4094万元，较去年四季度和2012 年三季度均大幅改善，基本符合此前的预期改善判断。

　　2012 年空调行业调整直接影响公司空调压缩机销售。受外围经济不景气、国内家电相关刺激政策退出等多重因素影响，国内空调行业连续三年增长后首次下滑，根据产业在线统计，全年出货量下滑3.89%，其中内销下滑4.67%，出口下滑2.91%，产量下滑8.65%。同时，格力、美的空调压缩机自配套率也在逐步提升。公司全年空调压缩机产量1493 万台，同比下滑14.8%，销量1550 万台，同比下滑11.7%，库存量138.37 万台，同比下滑29.3%；其中，国内收入下滑14.33%，国外收入下滑28.43%。

　　逆境中寻求突破。公司2012 年空调压缩机全国市场份额仍达到15.2%，提高0.1 个百分点，保持行业领先地位；通过技术创新、控成本等措施，主营毛利率达到13.81%，提高1.89 个百分点；铁氧体变频系列新产品2013 年有望明显增长；向大股东定增募投小型节能无氟变频压缩机、L 系列超高效压缩机项目，紧抓空调变频升级趋势；积极向热泵热水器等制冷相关领域拓展；在印度设立海外工厂，抓住新兴市场崛起机遇。

　　2013 年预期迎来行业复苏期。国内三四线市场、农村地区仍有很大需求提升空间，高效节能补贴政策刺激需求效果渐显，全球特别是亚非拉地区空调市场进入快速发展阶段。产业在线数据显示，2012 年四季度开始国内空调产销增速已转正，并不断提高，2013 年整体增速预期达到10%。主要原材料价格低位徘徊，有助于提高毛利率。

　　维持“增持”评级：公司空调压缩机主营业务突出，具有行业领先的技术、质量、规模优势，是众多空调企业首选供应商，将持续受益于行业复苏和海外市场业务拓展。

　　预计2013-2015 年EPS 分别为0.26/0.32/0.38 元，2013 年PE 为27 倍，同时公司业绩弹性较大，维持“增持”评级。

　　风险提示：空调销量低于预期；铜、钢材价格明显上涨。

　　瑞康医药：收入快速增长 增持

　　【（）研究报告内容摘要】

　　收入快速增长，毛利率同比持平。12 年公司实现收入46.2 亿，增长44.7%，净利润1.1 亿，增长31.6%，EPS1.18 元，符合年报前瞻中预期。全年毛利率8.0%，同比持平。分业务板块看，高端医疗市场收入33.5 亿，增长34.6%，基础医疗市场6.3 亿，增长105%，零售及分销市场6.4 亿，增长57.4%,12 年新组建的医疗器械销售业务实现收入0.27 亿，各业务板块良性发展。四季度公司实现收入12.4 亿，增长30.1%，净利润3365 万，增长15.6%。公司拟每10 股派发现金红利1.2 元(含税)，并预计13 年实现收入62.4 亿，增长35.1%，利润总额1.92 亿，增长30%，净利润1.44 亿，增长30%。

　　销售渠道进一步完善，收入持续高增长有保证。2012 年公司省内销售渠道进一步完善：高端市场覆盖率由82.5%增长到98.0%，其中实现省内三级医院全覆盖；基础市场覆盖率从72.8%增长到90.7%；分销零售市场覆盖客户数由年初的956 家增长到1070 家；医疗器械业务在二级以上医院开户率从年初的0.8%增长到年末的60.4%。公司山东省内完善的销售渠道吸引了优秀工业品种，供应商队伍不断壮大，医药商业业务良性发展，收入持续高增长有保证。

　　三项费用率维持稳定，四季度经营性现金流大幅改善。12 年公司三项费用率4.2%，同比持平，其中销售费用率2.1%，同比提升0.1 个百分点，主要是因为业务规模扩大，人员增加，工资水平上涨；管理费用率1.4%，同比下降0.1个百分点，管理费用的增加主要是因为人员工资上涨。四季度公司实现每股经营性现金流1.44 元，相比前三季度大幅改善。

　　渠道优势逐步延伸，维持增持评级。公司是山东省内优势纯销企业，渠道是核心竞争优势，目前省内药品配送市场占有率还很低，正处于市场份额快速提升阶段。12 年逐步介入医疗器械与耗材和疫苗业务，是现有渠道优势的延伸，盈利能力更强，我们维持2013-2014 年全面摊薄每股收益预测1.59、2.02 元，同比增长35%、27%，首次预测2015 年每股收益2.51 元，增长25%，对应预测市盈率分别为22、17、14 倍，维持增持评级。

　　铁汉生态：业绩符合预期 强烈推荐

　　【（）研究报告内容摘要】

　　事件：

　　公司发布 2012 年报，实现营收12.04 亿元，同比增长45.9%，净利润2.16 亿元，同比增长53.9%，合EPS1.03 元。其中Q4 实现收入4.59 亿元，净利润0.84 亿元，同比分别增长68%、62%。www.microbell.cn(迈博汇金)另外公司预计2013 年Q1 净利润同比增长20%-50%，公司2013 年收入和净利润增长目标分别为50%、41%。

　　评论：

　　1、业绩符合预期，BT 项目贡献力度大

　　公司基本完成年初制定的目标，业绩符合预期。其中，BT 项目贡献最大：1)实现收入6.23 亿元，占总收入52%，而2011 年仅占1%左右；2)实现投资收益0.29 亿元，在毛利率下降0.75 个百分点、期间费用率上升1.42 个百分点的情况下促进净利润上升0.89 个百分点。

　　2、生态修复收入占1/3，综合优势明显

　　公司 12 年生态修复工程实现收入3.88 亿元，占工程施工收入的33%，同比增长52%，占比和增速分别提升1 个百分点和3 个百分点。

　　我们认为“技术 资金 政策”三项全能的园林企业在生态投资中最为受益。技术不构成铁汉生态和（）的竞争门槛，目前铁汉生态资金占优，业绩确定性和冲击力更强。

　　3、业绩增长能力和动力充足

　　市政园林(含生态修复)行业属于黄金年代，集中度低，属于资金驱动。公司处于脉冲式成长期，资金优势一方面有望在大订单和订单去化方面持续体现，另一方面可以通过并购、合作等方式做大做强，未来业绩增长能力充足。同时，公司股权激励行权条件属业内最高，管理层动力充足，体现在2013 年，即收入增长50%，净利润增长41%的较高目标。

　　4、维持强烈推荐的投资评级

　　一是行业处于黄金年代，受到政策利好刺激；二是公司IPO资金充裕，商业模式上处于脉冲式成长过程，2013 年成长性好确定性强；三是股权激励使得管理层利益与公司利益更趋一致；四是2013 年上半年股价催化剂多。预计2013 年EPS1.44 元(摊薄EPS0.96 元)，32.6 倍PE 对应股价46.94 元。维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　5、风险提示

　　应收账款回收风险、政策力度及投资进度低于预期。

　　国电清新：布局节能服务领域 增持

　　【（）研究报告内容摘要】

　　事件：公司公告拟以自有资金设立全资子公司

　　今日，公司公告拟以自有资金5000 万元人民币出资设立全资子公司北京国电清新节能技术有限公司。

　　全资子公司经验范围包括用能状况诊断，节能项目设计、投资、改造(包括施工、设备安装、调试、验收等)、运行管理、人员培训，合同能源管理等。

　　本次对外投资设立子公司主要为拓展公司节能环保及资源综合利用领域业务，目的是为开展节能投资项目管理，提供以合同能源管理机制的深化和创新为主要业务方向的专业化节能服务。

　　我们的点评与分析

　　布局节能服务领域，产业链延伸可期

　　本次公司以5000 万注册资本金出资成立全资子公司清新节能，我们认为是公司在立足于电厂脱硫脱硝工程及BOT 的基础上，继续进行产业链延伸的提前布局，从清新节能的业务范围和定位看，我们认为本次延伸的方向主要是针对火电厂等客户的节能服务领域。

　　进入2013 年后，我们看到公司在立足传统火电厂脱硫脱硝工程和BOT 业务的基础上，积极做着产业链延伸的布局，虽然目前尚未有实质性的进展，但是我们认为后期伴随潜在布局项目的成熟，公司的产业链延伸可以期待，而市场对于公司的看法也可能将逐渐从单一的脱硫脱硝工程运营商向火电行业综合环保服务商转变，届时对于公司的估值将存在进一步提升的可能性。

　　公司公告添加公司经营范围，在原有基础上增加境外环保工程、节能工程的总承包等业务，从该变化理判断公司存在海外拓展的可能性，建议投资者持续跟踪。

　　公司公告增资控股赤峰博元科技布局资源综合利用领域，由于博元科技处于克什克腾旗煤电化基地区域，其中该基地核心项目为大唐煤制气，因此建议投资者跟踪该项目的后续进展。

　　本次公司公告成立全资子公司清新节能，目的是开展节能投资项目管理，提供以合同能源管理机制的深化和创新为主要业务方向的专业化节能服务，我们建议投资者关注公司在节能服务领域(合同能源管理模式为主)的进展。

　　维持盈利预测，投资逻辑不变

　　由于本次对外投资并未公告具体项目情况，因此暂不考虑该部分影响，我们维持之前对于公司的盈利预测，预测公司13-14 年EPS 分别为0.755 元和0.998 元，同比增速分别为100.86%和32.92%。

　　对于公司的投资逻辑，我们仍然维持之前的观点：短期看弹性、中期看估值中枢、长期看干法活性焦产业链以及产业链的延伸。

　　短期看弹性：12 年由于项目延期启动以及新建BOT 项目不贡献利润的情况下，公司整体业绩平稳，但是考虑到公司在手项目将会在13 年建成投运以及大唐BOT 项目已进入公司，将会对公司13 年业绩带来较高弹性。

　　中期看估值：在高弹性之后，在不考虑公司干法活性焦产业链的情况下，我们认为在进入14 年，中期看公司将逐渐进入以BOT 模式为主的运营阶段，作为稳定并且能看到明确成长的脱硫脱硝运营商，我们认为给予当年20-25 倍为估值中枢作为安全边际低价。

　　长期1-看干法活性焦产业链：如果公司未来成功的依托活性焦干法工艺打入煤电基地市场，并且成功将“EPC→特许运营→褐煤制焦”模式复制，将带来长期估值提升。

　　长期2-看产业链的延伸：近期，公司公告增加经营范围以及增资控股博元科技布局资源综合利用，从公司公告内容来看，我们建议跟踪公司未来产业链可能的延伸方向。

　　1) 公司公告添加公司经营范围，在原有基础上增加境外环保工程、节能工程的总承包等业务，从该变化我们合理判断公司存在海外拓展的可能性，建议投资者持续跟踪。

　　2) 公司公告增资控股赤峰博元科技布局资源综合利用领域，由于博元科技处于克什克腾旗煤电化基地区域，其中该基地核心项目为大唐煤制气(之前的点评中已提到)，因此建议投资者跟踪该项目的后续进展。

　　3) 本次公司公告成立全资子公司清新节能，目的是开展节能投资项目管理，提供以合同能源管理机制的深化和创新为主要业务方向的专业化节能服务，我们建议投资者关注公司在节能服务领域(合同能源管理模式为主)的进展。

　　公司目前股价对应的估值为63×12PE、32×13PE 和24×14PE，从估值来看，市场已经预期了13 年的业绩弹性，但是我们认为公司在13 年高弹性后，中期会逐渐进入稳定运营期，而高弹性一般对应的估值波动较大，在逐渐稳定运营后，估值将回归合理中枢。

　　因此在不考虑公司产业链延伸的前提下，我们对于公司中期投资价值的判断，给予14 年进入稳定运营后的当年20-25 倍PE，考虑到13 年业绩高弹性，再给予20%的弹性溢价，目标价25 元；如果公司产业链延伸有了实质性突破，其估值仍有继续向上的空间；目前价位维持增持评级。

　　多氟多：六氟磷酸锂高速增长 推荐

　　【（）研究报告内容摘要】

　　投资要点

　　事项：

　　2012 年公司实现收入14.44 亿元，同比增长5.22%，归属股东净利润4205.31万元，同比减少47.61%，每股收益0.19 元，利润分配预案每10 股派1 元。

　　平安观点:

　　氟化盐景气低迷，价格持续下行拖累公司业绩：

　　公司主导产品冰晶石和氟化铝表现低迷：第一、主要下游电解铝受宏观经济影响持续低迷;第二、氟化盐行业产能存在一定程度的过剩;第三、上游原材料萤石价格持续下行，对公司产品价格造成较大冲击，根据百川数据，氟化铝价格从2012 年初的接近10000 元/吨持续下行到年底约7000 元/吨水平。分产品看，冰晶石收入同比下滑37.26%，毛利率下滑7.42 个百分点至17.41%；氟化铝收入仅增长8.43%，毛利率为17.47%，同比下滑1.91 个百分点，公司氟化盐基本处于微利状态。

　　亮点：六氟磷酸锂产销快速增长，毛利率保持高位：

　　六氟磷酸锂是年报最大亮点。目前公司六氟磷酸锂产能1200 吨，品质已经与日本产品相差无几，市场推广顺利，2012 年实现收入1.21 亿元，同比增长195.06%，按18 万元/吨测算，全年公司销售六氟磷酸锂近700 吨。从市场供给看，目前国内成功实现晶体六氟磷酸锂产业化的仅有多氟多和（）两家企业，市场格局良好，公司六氟磷酸锂毛利率达到63.05%，预计短期有望保持较好的盈利水平。

　　期间费用：财务费用增幅较大：

　　公司管理费用和销售费用基本稳定，前者同比上升9.76%，后者同比下降11.85%，利息费用则由于长期借款增加而增长，同比增加1400 万元左右。

　　2013 年展望及投资评级：

　　展望2013 年，公司六氟磷酸锂在进口替代作用下，仍保持较快增长，而氟化盐我们认为已经处于底部，但未来好转仍需进一步观察。根据氟化盐现状，下调盈利预测，预计公司2013～2015 年EPS 分别为0.30 元、0.40 元和0.54 元，对应3 月19 日收盘的PE 分别为46 倍、34 倍和25 倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：需求继续低迷、六氟磷酸锂竞争加剧、产品价格大幅波动。

　　华谊兄弟：影视剧业务趋势显著向好 买入

　　【（）研究报告内容摘要】

　　业绩符合预期，1Q2013 业绩显《西游降魔篇》魅力所在

　　华谊公布2012 年年报，实现营业收入3.86 亿元，比上年同期增长55.4%；实现归属于母公司股东净利润为2.44 亿元，比上年同期增长20.5%；归属于公司普通股股东的净利润为24,442.65 万元，比上年同期增长20.47%，由于此前发布过业绩快报，因此符合市场预期。同时公司公告2013 年Q1 同比增长390-420%，基本符合市场预期。我们判断1 季报绝大部分利润贡献来自于《西游降魔篇》，截止2013 年3 月16 日，西游累计票房达12.36 亿。

　　利润增速低于收入增速 主要系销售费用及财务费用大幅增加所致电影业务12 年收入6.12 亿，同比增长198%，毛利率35.3%，同比增长2.2%，电影票房达到21 亿，占2012 年国产电影票房比重超过25%，彰显华语电影龙头地位。2013 年华谊预计上映8 部电影，我们预计总体票房有望达到25-30 亿，同时考虑投资比例等因素，电影业务的盈利能力较2012 年将出现大幅度增长。

　　电视剧业务12 年收入3.8 亿，同比下降0.4%，毛利率56%，同比下降6.1%，略低于市场预期。我们认为12 年是华谊电视剧业务调整的1 年。，12 年计划实现收入有12 部，实际实现销售收入的电视剧有8 部，其中有4部在2011 年开始确认收入，另外，3 部取得发行许可证，1 部拍摄完成暂未销售，2 部计划调整取消拍摄。13 年计划实现收入的电视剧主要有8 部，而这8 部并未考虑《钢魂》和《踮起脚尖吻到爱》，另外计划拍摄11 部，考虑到13 年年初大部分电视剧已经获得发行许可证并开始销售，预计有望步入快速增长的轨道,我们预计13 年电视剧业务将增长40%以上。

　　艺人经纪业务12 年收入2.3 亿，同比增长10.9%，毛利率68.4%，同比增长6%。艺人经纪业务一直是华谊各项业务中最为稳定的一块。我们预计13 年随着影视娱乐需求的进一步旺盛，艺人经纪业务有望增长10-20%。

　　随着影院亏损的减少以及利率下降因素影响，我们判断2013 年期间费用率有望呈现下降态势。

　　影视剧业务趋势显著向好，长期布局价值不断显现：

　　市场之前预期2012 年是华谊业绩大年，12 年实际业绩低于此前市场预期。但我们并不悲观，我们认为华谊作为国内最优秀的娱乐内容生产公司之一同时伴随着中国娱乐市场的快速增长，各项业务13 年均趋势显著向好，业务的盈利能力将会不断增强。公司过去2 年的业务布局，12 年对外投资14 家公司，积极向新媒体布局，使“内容 渠道 衍生”3 大业务板块更加清晰，未来协同效应将会愈发明显，不断向综合性传媒集团方向迈进。

　　盈利预测&投资建议

　　结合一季报情况，保守起见，我们适当调整2013-2015 年EPS 分别为0.72、0.92 元、1.18 元，维持“买入”评级，调整6-12 个月目标价21.6-25.2 元，对应2013 年30-35 倍PE。

　　长荣股份：新产品与出口是主要增长点 增持

　　【（）研究报告内容摘要】

　　投资要点

　　事件：公司发布2012 年年报，报告期公司实现营业收入5.75 亿元、利润总额1.80 亿元和归属于上市公司股东净利润1.48 亿元，分别同比增长4.3%、-5.2%和-6.5%，每股收益1.05 元。分配方案：每10 股派发现金红利7 元(含税)。

　　公司预计2013 年一季度净利润同比增长0-10%。

　　点评：公司2012 年业绩低于市场预期,国内周期性影响导致市场需求下降，海外市场拓展进度低于预期，同时公司为开拓市场费用增加导致盈利能力下降。

　　新产品与出口是公司主要增长点。公司模烫机、模切机销售占比分别为60%与26%，增长5%与-19%，下游包装印刷行业景气下行，投资意愿下降影响市场需求。新产品检品机实现销售3456 万元，成为公司新的增长点。出口市场同比增长11%，占比增至11%，但出口增速远低于市场预期。

　　费用增加导致盈利能力大幅下滑。公司毛利率46.3%，下降1.1%，主要原因是四季度低毛利的糊盒机销售占比提升，同时折旧、人工等成本上升。

　　参加德鲁巴展等导致销售费用率提高1%，办公场地的增大、人员的增加导致管理费用率提高2.3%，综合导致公司净利率下降3.2%至26.1%。

　　下游资金紧张，应收账款增加，经营性现金流较少。公司应收账款与应收票据合计1.8 亿元，同比增长68%，主要原因是公司为扩大市场占有率放宽了部分客户账期，受此影响销售商品收到的现金仅占营业收入的88%。

　　预计公司2013-2015 年每股收益分别为1.28 元、1.57 元和1.91 元，对应2013 年PE 为18.8 倍，PB 为2.3 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：行业低迷影响公司订单的风险；竞争加剧毛利率下降的风险。

　　招商地产：房地产销售取得跨越式增长 增持

　　【（）研究报告内容摘要】

　　事件：公司发布2012 年年报，公司2012 年实现营业收入252.97 亿元，同比增长67.4%；归属于上市公司股东的净利润为33.18 亿元，同比增长28.03%；基本每股收益1.93 元/股，同比增长27.8%。

　　点评：

　　房地产销售取得跨越式增长。公司2012 年实现销售面积247.52 万平米，实现签约金额363.86亿元，同比分别实现106.3%和73.3%。2012 年房地产业务毛利率51%，较2011 年减少5 个百分点。

　　持续拿地，可售资源充足。2012 年公司在深圳、天津、北京、上海、佛山、青岛等11 个城市新增18 个项目，获取项目资源391 万平方米，其中权益面积304 万平米，同比增长31.6%。截止报告期末，公司总项目资源建筑面积超1200 万平方米。包括新增城市毕节、常州和哈尔滨，已进驻城市增至19 个，战略布局更为均衡。

　　财务状况稳健。报告期末，公司资产负债率为70.5%，较年初增加3.5 个百分点；公司扣除预收账款后的资产负债率为46.97%，较年初的48.3%降低1.33 个百分点。截至报告期末，公司持有现金182.4 亿元，高于短期借款和一年内到期长期借款的总和165 亿元，财务状况稳健。

　　盈利预测：预计公司2013~2015 年每股收益分别为2.2 元(下调2.7%)、2.76 元(上调3%)、3.23 元，对应2013 年3 月18 日收盘价(23.22 元)的市盈率分别为11 倍、8 倍、7 倍，维持“增持”评级。