《神州纵横-凌昆》中国启动「债券通」意义重大

《神州纵横》总理李克强在人大会议闭幕的记招上，公布了将于今年内启动“债券通”的信息。这显示中央即使在香港政局不安的情况下，仍继续推出利港措施，也符合中国不断扩大金融开放的策略。此举对中国及世界的影响自然值得重视。

*中国资本市场走向世界*“债券通”是继近年的“沪港通”及“深港通”启动后，又一项中国内地与香港市场连通的重大突破。至此两地的股债等直接融资资本市场均有了连接机制，形成了内地市场走向世界的重要通道:借助香港作为踏脚石，内地资金及资产将与国际融合。这无疑是中国金融开放上的重要成果，今后只要逐步完善及落实连接机制，中国便可与金融的全球化体系。无疑，这时其他重要金融改革开放项目将助力不少；特别是外汇管理及人民币国际化等方面，将可为资本帐下的自由兑换及国际资金自由流动提供实际渠道与基矗一个外资可进入的大规模和有深度人民币资本市场，乃吸引外国持有人民币的重要诱因，故有利于人民币的国际化。美元在国际流通上之能称雄，正因有巨大和深度的国债市常总之，资本市场走向世界将与人民币国际化及资本帐自由兑换等相辅相成，让中国可对国际金融体系及市场扩大影响；这又将可进一步推动中国货品及服务外贸，和对外投资等国际合作的发展。

*中国国债量大质优*中国资本市场走向世界，还将对国际市场带来重要的长远影响。在初期由于对开放连接仍多政策限制及技术性障碍，故影响有限，但影响将随开放进程逐步增强。从潜力看前景实无可限量；首先是中国债市规模巨大，馀额逾60万亿元或约10万亿美元，相比美国国债的约20万亿美元馀额中国也绝不算小，何况中国债市扩容的空间还很大。国债方面，相对GDP比例仍较低，而GDP增长仍较高。企业融资模式也正由偏重信贷的间接融资，转向更多依靠股票债券的直接融资模式。地方政府的债务也正转为债券方式。庞大的中国债市向世界开放必将带来各种影响:由于国际资金将增多了一个巨大的投入领域，其他国际市场的交易、价格和利率、汇率等必有所调整。还应注意中国国债的质素其实较许多主要国际为佳。

如美国国债对GDP比例已超过100%，而长期的超低息环境又造成扭曲，故泡沫程度不少须防美汇与美债价格齐跌的情况出现，令外国投资者蒙受双重损失。反观中国经济增长仍高，财政状况较平衡且债负不高，令投资风险较低。《资深评论员 凌昆》