【紅籌國企／窩輪】南航消化沽壓可擴升勢

　　張怡

　　國家商務部確認中美經貿領域已恢復對話溝通，消息利好市場氛圍，A股及港股昨日均告造好。內地三大股指收市均漲逾1%，當中上證綜指走高至2,668點完場，升36點或1.36%。至於這邊廂的港股更是愈升愈有，在騰訊(0700)公佈佳績後顯著造好帶動下，尾市最多升470點，收市報26,103點，漲449點或1.75%，主板成交升至863億多元。

　　港股反彈力度不俗，觀乎不少中資股也借勢回升，尤以啤酒股的華潤啤酒(0291)、基建股的中國鐵建(1186)及晶片股的中芯國際(0981)及券商股的中信証券(6030)等漲逾4%較突出。隨?中美領袖本月底於G20期間將就貿易糾紛展開磋商期升溫，人民幣兌美元近日跌勢已告放緩，加上油價持續受壓，對沉寂多時的航空股可望帶來正面的支持作用。

　　南方航空(1055)昨收報5.28元，升0.08元或1.54%，為連續第四日上升，並持穩於10天、20天及50天等多條平均線上，在技術走勢向好下，股價後市反彈的空間料仍在，不妨續加留意。南航較早前公佈截至9月底止第三季業績，錄得純利按年跌52.41%至20.38億元(人民幣，下同)，每股收益0.19元，營業收入按年升15.44%至413.34億元。基於人民幣兌美元匯價於第三季貶值達3.6%，內地航空公司因持有大量的美元債，產生大額匯兌虧損已可預期。

　　乘客收益率可望改善

　　不過，隨?相關因素漸淡化，加上國家民航局已放寬經濟艙票價上限（大部分航線自今年4月起生效），並於6月起恢復徵收燃油附加費，料可減輕油價對航空公司的影響。值得一提的是，大和資本較早前發表研究報告也指出，南航第三季錄得16億元的外匯虧損，主要受季內人民幣貶值影響。但南航於9月底的美元債已削減至43億美元水平。該行料，南航的美元債年底會降至41億－42億美元的水平。

　　大和相信，行業的基本面正逐步改善，而南航現價已反映燃油價格上升及人民幣貶值的負面影響，估計乘客收益率將會改善，因隨?重新徵收乘客額外燃油附加費，將會抵消額外的燃料成本及支持南航經常性盈利增長，予南航「買入」的投資評級。

　　就估值而言，南航今年預測市盈率約13倍，市賬率0.89倍，估值在同業仍處偏低水平。若股價短期有力升穿5.36元(港元，下同)的1個月高位阻力，下一個目為7月初以來高位阻力的6.13元，惟失守20天線支持的4.73元則止蝕。

　　看好港交所吼購輪25701

　　港交所(0388)昨收229元，升1.51%，現價也持穩於10天及20天線之上。若續看好其後市表現，可留意港交中銀購輪(25701)。25701昨收0.121元，其於明年3月18日最後買賣，行使價238.2元，兌換率為0.01，現時溢價9.3%，引伸波幅29.6%，實際槓桿8.4倍。