金融行业投资研究报告：东财逆市大增 进一步彰显公司竞争优势

　　本周重点推荐标的：

　　中信证券、华泰证券、中国太保、新华保险、中国平安、东方财富、吉艾科技、海德股份

　　券商板块：本周证券板块上涨1.37%，跑输非银板块和大盘。目前券商板块整体市净率1.22倍，处在历史底部。总市值超过900亿的前六家大型综合性券商平均市净率为1.16倍，国泰君安和海通证券破净，板块具有长期投资价值。本周上市券商披露6月经营数据，上市券商的1-6月累计营收同比减少11.9%，1-6月累计净利润同比减少18.8%。在有去年同期可比数据、且今年1-6月净利润为正的证券公司中，只有华泰证券（20.4%）、中信证券（19.8%）、申万宏源（12.0%）实现了净利润同比增长。我们从中长期的角度看好直接融资比例提升和居民大类资产配置进程中劵商的发展空间。在我国资本市场“机构化、国际化、多层次化”的进程中，行业集中度将持续提升，建议继续关注综合实力、战略性都比较强的中信证券、华泰证券。

　　保险：继续推荐在市场下跌环境中保险股的超额收益，和市场反弹的绝对收益。本周新华保险公布公司2018年前6月原保费收入达到67869.91万元，同比增长10.83%。6月单月保费13248万元，单月同比增长19.51%。公司今年对分公司的费用投入与对附加险的重视力度初见成效，保费改善在途中。我们认为今年仍处于保险行业比较困难的时期，负债端和资产端各有压力，估值处于历史低点。但随着保费改善的数据逐步验证，估值有回到1倍的基本面支持。建议底部配置。预计下周各保险公司都将批复6月数据，随着市场的回暖，估值仍有提升的空间。个股方面重点推荐：中国平安，中国太保，新华保险

　　多元金融：东财逆市大增，进一步彰显公司竞争优势。东方财富2018年上半年净利润同比增长约99.92%—126.83%，与证券行业净利润同比下降15%（预计），形成较大反差。这一反差进一步验证了公司独特的竞争优势——“牌照优势”以及“流量优势”。今年公司已经进入了市占率提升——盈利能力提升“双提升”的舒适发展区间，未来三年高速增长确定性高。重点推荐。